IBK투자증권은 12일 지속되고 있는 경상수지 흑자에 대해 우리 경제의 구조적인 내수 부진이 고착화될 가능성이 있다는 점에서 긍정적으로만 해석할 수 없다고 분석했다.
안소은 IBK투자증권 연구원은 "8월 경상수지는 84억4000만달러 흑자를 기록해 78개월째 흑자를 유지했다"며 "상품수지의 흑자 기여도가 현저히 높기 때문에 표면적으로는 '수출 호조의 결과'로 풀이되지만 긍정적으로만 해석하기는 어렵다"고 밝혔다.
그러나 경상수지가 경제적으로 한 나라의 저축에서 투자를 제한 수치란 점을 감안하면 경상수지 흑자가 고착화됐다는 점은 총저축이 총투자보다 꾸준히 많다는 뜻이란 설명이다.
안 연구원은 "주체에 따라 차이가 있겠지만, 기업투자는 확실히 둔화되고 있음을 확인할 수 있다"며 "고용이나 설비투자로 사용돼야 할 자금이 기업저축의 형태로 누적되기 때문에 이는 구조적으로 고용 악화와 내수 부진을 더 고착화시킬 수 있다"고 지적했다.
그는 "이 경우 경제가 내수보다 대외 수요에 더 의존하게 된다"며 "대외의존도가 높은 우리 경제의 특성상 당연할 수 있지만, 지금과 같이 교역환경이 불안할 때는 내수와 대외 수요의 격차가 커질수록 경제에 대한 불안감이 커질 수 있다는 점에서 주의할 필요가 있다"고 말했다.
미국 기술주가 갑자기 꺾이면서 한국 증시에서도 기술주와 바이오주 등 성장주들이 급락을 피하지 못했다. 미 기술주는 중국이 미국에 수출한 통신장비에 ‘스파이칩’을 넣었다는 보도와 실적 증가세 둔화 우려 등으로 투자 심리가 얼어붙었다. 스파이칩 이슈의 불확실성이 큰 데다 금리 인상에 따른 성장주 매력도 줄어들 것으로 우려됐다.11일 유가증권시장에서 삼성전자는 2200원(4.86%) 내린 4만3100원에 마감했다. LG전자(-4.45%) 삼성전기(-4.94%), 삼성SDI(-4.82%) 등 전기전자, 카카오(-5.29%)와 카페24(-8.66%) 아프리카TV(-9.83%) 게임빌(-5.46%) 등 인터넷·게임주가 일제히 하락했다. 코오롱티슈진(-6.54%)과 셀트리온(-5.24%) 신라젠(-5.13%) 등 바이오와 JYP(-3.14%) 와이지엔터테인먼트(-5.93%) 등 엔터주도 큰 폭으로 떨어졌다.전날 미국 증시가 넷플릭스(-8.38%) 엔비디아(-7.48%) 아마존(-6.15%) 마이크로소프트(-5.43%) 등 기술주를 중심으로 급락한 영향이다. 서상영 키움증권 연구원은 “중국이 미국에 수출한 통신장비에 스파이칩을 넣었다는 보도가 나오면서 미국 인터넷 기업들의 보안 관련 비용이 높아질 것이란 우려가 커졌고, 무역분쟁과 규제 등으로 하반기 실적이 예상을 밑돌 수 있다는 전망도 나오고 있다”고 설명했다.급락한 뒤 빠르게 반등했던 과거와 달리 이번엔 기술주 및 바이오주의 하락세가 쉽게 끝나지 않을 것이란 비관론도 나온다. 금리가 오르는 추세기 때문이다. 김도현 삼성증권 연구원은 “금리가 오르면 기업의 이자 및 투자 부담이 커지고, 기업 가치를 평가할 때 쓰이는 할인율이 높아져 주가가 낮아지는 경향이 있다”며 “이를 우려해 투자자가 그동안 많이 오른 기술주를 내다 팔며 차익 실현에 나서는 모습”이라고 말했다. 국내 상당수 바이오주는 현재 벌어들이는 수익이 거의 없이 미래 가치로만 평가받고 있어 금리 상승에 특히 더 취약할 수밖에 없다는 설명이다.전문가들은 당분간 가치주 중심의 장세가 펼쳐질 것으로 내다보고 있다. 주가가 거의 오르지 않아 밸류에이션(실적 대비 주가 수준) 매력이 높고, 금리 상승기에 수혜를 받을 수 있다는 이유에서다. 이채원 한국투자밸류자산운용 대표는 “금리 인상기 초반 유동성이 축소되는 시기에는 주가가 많이 올랐던 성장주부터 빠지기 시작한다”며 “가치주로 전략을 바꿔야 한다”고 말했다.성장주가 다시 조명받기 위해서는 시장 참가자들이 한 단계 높아진 금리 수준에 적응하는 기간을 거쳐야 할 것으로 전망된다. 김일혁 KB증권 연구원은 “3분기 실적을 발표한 뒤 낙폭과대 성장주에 다시 관심을 가져보는 것도 좋다”고 말했다.임근호 기자 eigen@hankyung.com
정지원 한국거래소 이사장은 11일 정무위원회 국정감사에서 "코스닥 11개 종목의 상장폐지 결정에 절차적 하자는 없었다"고 밝혔다. 이날 이태규 바른미래당 의원은 11개 종목의 상장폐지 결정을 원천 무효로 한다고 주장했다. 이 의원은 상장폐지 관련 시행 세칙 개전안을 사전에 예고하지 않은 이유를 물었다.이에 정 이사장은 "시행세칙 개정안은 통상 사전에 예고하지 않는다"고 답했다. 이 의원은 "코스닥시장 상장규정 제38조 제2항 하(4월4일 개정)호에 해당되는 건으로 시장위원회 심의 의결을 거쳐 상장폐지 여부를 확정해야 함에도, 거래소가 하위 규정인 시행세칙에 의거해 형식적 상장폐지라는 명목으로 '상장폐지 확정'을 기업심사위원회 심의해 의결로 끝냈다"고 지적했다. 정 이사장은 "형식적 상장폐지의 경우 기업심사위원회 의결로 처리하는 것으로 알고 있는데 일견 문제가 있는 것으론 파악하고 있다"고 답변했다. 상장폐지 결정 과정에서 코스닥 기업들의 소명시간이 부족했다는 지적도 나왔다. 김성원 자유한국당 의원은 "심사과정에서 상장폐지라는 중요한 결정을 하는 데 소명시간을 10분밖에 주지 않았다"며 "이는 거래소 갑질로 부적절한 행동"이라고 꼬집었다. 이에 정 이사장은 "갑질이라는 건 거래소가 업무함에 있어서 열심히 하라는 취지로 이해하겠다"고 했다. 이어 "총 11개 기업의 소명을 듣다보니 어떤 기업은 50분이고, 맨 마지막 기업은 앞의 기업들 내용과 비슷한 비적정 감사 관련한 여부로 내용이 중복돼 위원들이 조금만 시간을 준 것"이라며 "특정기업에 불리하게 작용했다고 본 것은 동의하기 어렵다"고 덧붙였다. 김 의원은 "시행규칙을 변경할 때 거래소와 충분한 협의없이 변경한 만큼 금융위가 합리성과 투명성을 확보하기 위해 적극 나서야 한다"고 주문했다. 최종구 위원장은 "거래소와 협의 절차를 공식화하는 것을 검토하겠다"며 "가처분 소송이 받아들여진 것은 이번이 처음으로, 거래소도 가처분 관련 없이 정리매매를 진행해도 문제없다고 판단했을 것으로(보인다며) 앞으로 정비하겠다"고 답했다. 거래소는 지난달 11개 코스닥 상장사의 상장폐지를 결정했지만, 일부 기업에 대해 상장폐지 효력 가처분신청이 인용되면서 논란이 일고 있다.11개사 중 모다 에프티이앤이는 정리매매가 중단됐다. 법원에 제기한 상장폐지 효력정지 가처분 신청이 인용되서다. 감마누 파티게임즈는 해당 소송 판결이 확정되거나 거래소 이의신청에 대한 법원 결정이 확인될 때까지 정리매매가 정지된다. 우성아이비 지디 레이젠 트레이스 넥스지 C&S자산관리 위너지스 등 나머지 7개사 가처분 신청은 기각돼 그대로 상장폐지 절차를 밟는다. 고은빛 한경닷컴 기자 silverlight@hankyung.com
한국 증시가 8거래일 연속 하락하며 연중 최저점을 계속 낮추고 있다. 세계 경제가 2008년 글로벌 금융위기와는 다른 새로운 상황에 맞닥뜨린 만큼 당분간은 관망하라고 증시 전문가들은 주문했다.11일 코스피지수는 전날보다 98.94포인트(4.44%) 내린 2129.67로 장을 마감했다. 코스닥지수는 5.37% 폭락하며 700선대로 주저 앉았다. 간밤 미국 증시의 폭락이 충격을 주고 있다. 뉴욕증권거래소의 주요 지수는 국채금리 상승과 주요 기술주의 불안에 급락했다. 다우존스 산업평균지수와 S&P500지수가 3%대 하락세를 기록했고, 나스닥 종합지수는 4% 이상 밀렸다. 미국 국채금리의 상승이 세계의 자금을 위험자산인 주식에서 안전자산인 채권으로 이동시키고 있다는 진단이다. 미국의 10년물 국채금리는 전날 한때 3.24%를 넘어서기도 했다.김형렬 교보증권 리서치센터장은 "지난주 신흥국 증시가 하락했는데 이는 미국 채권을 사기 위해 자금이 빠져나간 영향을 받은 것이며, 미국 주식시장에서도 성장주 등이 타격을 입었고 그 여파가 신흥시장으로 옮겨온 것"이라며 "올해 3월과 8월 증시가 급락했을 때도 미국 장기 채권이 급등한 것이 원인이었다"고 말했다.미국 중앙은행이 경기호조에 따른 금리인상 입장을 바꾸지 않는 가운데 진행되고 있는 국채금리의 상승은 주식의 매력을 감소시킨다. 국채금리 상승은 대출금리 등 시장금리 상승으로 이어지고, 이는 기업의 자금조달 비용 증가로 연결된다. 비용증가는 기업 주가의 가장 큰 동력인 실적을 훼손시키게 된다.유승민 삼성증권 투자전략팀장은 "기술주 실적에 대한 우려는 시장금리 상승에 대한 적응기간이 필요함을 의미한다"며 "경제와 기업이 새로운 영역에 진입한 금리를 극복할 수 있을지 경제지표와 기업실적으로 확인하는 과정이 요구된다"고 판단했다.지난 수년간 선진 증시의 강세장은 기술주가 이끌었다. 이들마저 금리상승에 따른 마진 감소를 우려한다면 이를 대체할 다른 성장주가 없다는 것이 더 큰 문제라고 봤다.여기에 장기전에 돌입하고 있는 미중 무역갈등은 미국과 중국을 넘어 세계 경제에 생채기를 낼 것이란 우려도 크다.고태봉 하이투자증권 센터장은 "중국은 미국의 환율조작국 지정 압박에도 지급준비율을 인하했고, 도널드 트럼프 미 대통령은 당분간 중국과 대화할 수 없다고 말한다"며 "미국과 중국의 무역분쟁이 장기화되면 중간에 끼어있는 한국은 피해를 볼 수밖에 없다"고 우려했다. 중국은 오는 15일부터 지급준비율을 1%포인트 내려 시장에 자금을 공급키로 했다. 이번 조치로 중국 인민은행은 1조2000억위안(약 197조원)을 풀게 된다. 미중 무역분쟁으로 경기침체를 막기 위해 경기부양 카드를 꺼냈다는 평가다. 중국이 무역분쟁의 장기전을 준비하는 것이란 해석이 지배적이다. 2008년 금융위기 당시에는 신흥국 경기가 좋았지만, 지금은 선진국과 신흥국이 모두 어려움에 처해 있어 더 부정적이라고도 봤다.당분간은 저가매수나 추격매도를 자제하고 시장을 관망하라는 조언들이 나온다. 고 센터장은 "이번 급락이 미국 증시 하락전환의 시작이라면 한국도 버틸 수 없다"며 "한국 증시가 어디까지 빠질지 가늠하기 힘들고, 지금은 현금을 보유하면서 관망할 시점"이라고 했다. 삼성증권은 10년간 평균 주가수준(주가수익비율 기준)을 감안해 코스피지수가 2100선에서 지지선을 구축할 것으로 봤다. 반전 요인은 미국의 중간선거 이후나 미 국채금리의 2%대 진입 등이 거론된다. 박희정 키움증권 리서치센터장은 "다음달 6일 미국 중간선거 이후엔 누가 승리를 하더라도 불확실성이 해소되면서 투자심리가 개선될 것"이라고 판단했다. 김 센터장은 "수익률이 떨어져야 위험자산 매도가 진정될 수 있는 만큼 미 국채 10년물이 2%대로 진입해야 진정 국면에 들어설 것"이라고 예상했다.한민수/고은빛/안혜원 한경닷컴 기자 hms@hankyung.com
