한국투자증권은 10일 삼성화재가 시장 기대에 부합하는 2분기 실적을 거뒀다고 평가했다. 연말 배당수익률은 4.0%로 변동성 높은 주식시장의 대안이 될 수 있다는 분석이다. 투자의견 '매수', 목표주가 32만6000원을 유지했다.삼성화재의 올해 2분기 순이익은 3645억원으로 전년 동기 대비 31.7%, 전 분기 대비 21.1% 증가했다.윤태호 한국투자증권 연구원은 "삼성전자 지분 매각이익과 지분 감액손실을 상계한 2분기 일회성 이익은 약 1690억원"이라며 "이를 제외한 2분기 순이익은 2,411억원으로 낮아진 시장 기대치에 부합한다"고 설명했다. 자보손해율은 80.5%로 전분기 대비 0.9% 하락했고, 우려 요인이던 사업비율은 20.5%로 전기 대비 0.3% 소폭 상승했으나 우려를 자아낼 수준은 아니라고 판단했다.윤 연구원은 삼성화재가 보험사 중 유일하게 이차익 개선세를 지속하고 있다고 짚었다.그는 "2분기 이차 스프레드는 40 베이시스 포인트(bp)로 전분기 대비 1bp 개선, 전년 동기 대비 5bp 개선됐다"며 "고이원의 신규 자산이 늘어나며 이차익이 지속적으로 개선되고 있다"고 말했다.이어 "타사 대비 삼성화재의 이차 스프레드가 빨리 개선된 배경에는 보수적 투자 관행에서 일부 위험을 감당하되 수익성이 높은 공격적 투자전략으로 선회한 이유가 큰 것으로 보인다"며 "과거 소흘했던 지분형 대체투자, 해외채권, 기업대출에 상반기 2조1000억원을 투자했는데, 이는 상반기 신규 투자 6조4000억원의 32.8%에 해당한다"고 했다.4%의 배당수익률은 투자 매력을 더한다고 평가했다. 삼성화재의 연말 배당수익률은 4.0%로 변동성이 높은 주식시장을 고려하면 대안주로서 충분한 매력적을 지니고 있다는 얘기다. 올 하반기, 사업비율은 하락하고 자보요율은 인상을 예상했다.그는 "최근 금감원의 종합검사 이후 3분기부터는 업계 경쟁 지양에 따른 사업비율 하락이 예상되고, 4분기에는 정비수가 인상에 따른 11월 자보요율 인상이 전망된다"며 "감독당국의 입장을 고려 시 요율 인상 폭이 크진 않겠지만, 실적발표회에서 인상 의지를 구체화했다는 점에서 긍정적이다"고 말했다. 김은지 한경닷컴 기자 eunin11@hankyung.com
▶마켓인사이트 8월8일 오전 4시33분1호 초대형 투자은행(IB)인 한국투자증권과 2호 NH투자증권이 발행어음을 찍어 마련한 자금을 운용하기 위해 투자 경쟁을 벌이고 있다. 발행어음이 불티나게 팔리면서 조(兆) 단위 자금을 굴릴 고금리 금융상품을 적극적으로 쓸어 담고 있다. 수신 수단인 발행어음보다 만기가 훨씬 긴 영구채(신종자본증권)까지 사들이기 시작했다.◆고금리 상품 적극 공략8일 IB업계에 따르면 한국투자증권과 NH투자증권은 발행어음을 찍어 조달한 자금을 운용하는 종합금융실을 통해 이달 말 현대해상이 발행할 예정인 영구채에 직접 투자할 방침이다. 한국투자증권은 수백억원, NH투자증권은 1000억원가량의 ‘실탄’을 쏠 계획인 것으로 알려졌다. 두 증권사는 이번 영구채 발행의 주관을 맡고 있기 때문에 사모로 발행될 영구채만 사들일 예정이다. 회사채 발행주관사는 수요예측(사전 청약)에 참여해 공모 채권에 투자하는 것이 금지돼 있다.영구채는 만기가 정해져 있지만 발행사의 선택에 따라 만기를 늘릴 수 있어 회계상 자본으로 인정받는 채권이다. 발행회사가 청산하면 투자자가 원리금을 상환받는 순위가 뒤로 밀려 일반 회사채보다 신용도가 낮고 금리가 높은 것이 일반적이다. 통상 발행회사가 5년 후 채권을 조기 상환할 권리가 붙어 있어 채권 투자자들 사이에선 ‘5년 만기 고금리 채권’으로 평가받는다.당초 증권업계에선 두 증권사가 대부분 1년 안팎의 만기로 발행어음을 찍었기 때문에 비슷한 만기 상품에 돈을 굴릴 것으로 관측했다. 수신과 여신 만기가 어느 정도 일치해야 발행어음 투자자에게 약속한 원리금을 제때 돌려줄 수 있어서다. 이런 이유로 증권사 중 가장 먼저 단기금융업 인가를 받은 한국투자증권은 작년 11월 발행어음 판매를 시작한 뒤 주로 단기 사모사채 및 기업어음(CP) 인수, 기업대출 등을 통해 자금을 운용해왔다.하지만 최근 투자전략에 변화가 감지되고 있다. 한국투자증권은 지난 6~7월 대한항공(발행액 2100억원)과 한화손해보험(1900억원) 현대카드(3000억원) 영구채 발행 과정에 투자자로 참여해 각각 200억~300억원어치를 사들였다.지난달부터 발행어음을 찍고 있는 NH투자증권도 한화손보 영구채 500억원어치를 매수한 데 이어 이달 말에는 포스코에너지가 발행하는 영구채(1500억원)에 수백억원을 투자하는 것을 검토하고 있다. 영구채는 유통시장에선 거의 거래되지 않기 때문에 매수물량 대부분을 최소 5년간 보유해야 한다.◆운용자금 넘치는데 투자처는 ‘부족’어음 발행을 통해 운용자금을 불리는 가운데 담을 만한 투자자산은 부족하다 보니 수익률이 높은 금융상품에 공격적으로 투자하고 있다는 분석이 나온다. 한국투자증권이 지난 3월 말까지 찍은 발행어음은 약 2조3000억원에 달한다. NH투자증권도 발행어음 판매 한 달 만에 약 1조원을 끌어모은 것으로 전해졌다.발행어음 금리는 연 2.3~2.5%(1년물 기준) 수준인데 이를 웃도는 수익률에 안전성까지 갖춘 투자처를 찾긴 쉽지 않은 상황이다. 연 4% 이상의 이자수익을 기대할 수 있는 영구채는 매력적인 투자상품이라는 평가다.다만 자산과 부채의 만기 불일치 문제 및 자산건전성 악화 가능성 때문에 이 같은 금융상품 비중을 크게 늘리긴 어렵다는 지적이다. 증권사의 기업 신용공여는 일정 부분이 위험액으로 인식돼 순자본비율(NCR)을 떨어뜨린다.김진성 기자 jskim1028@hankyung.com
한국투자증권은 오는 9일까지 주가연계증권(ELS) 9종, 파생결합증권(DLS) 2종의 파생결합상품을 모집한다고 7일 밝혔다.해당 기간 판매하는 'TRUE ELS 10696회'는 코스피200(KOSPI200), 홍콩H(HSCEI), 유로스톡스50(EUROSTOXX50) 지수를 기초자산으로 설계한 상품이다. 3년 만기 및 6개월 단위 스텝다운 구조로 6개월마다 모든 기초자산이 최초 기준가의 90%(6개월, 12개월, 18개월), 85%(24개월, 30개월), 80%(36개월) 이상이면 연 5.1%의 수익을 지급하고 상환된다. 또한 리자드 옵션에 따라 모든 기초자산이 설정 이후 6개월간 최초 기준가의 85% 미만, 또는 설정 이후 12개월간 80% 미만으로 하락하지 않는다면 연 5.1%의 수익을 지급하고 자동 조기상환 된다.만기까지 모든 상환 조건을 만족하지 못하더라도 최초 기준가의 50% 미만으로 하락하지만 않으면 연 5.1%의 수익을 지급한다. 단만 기초자산 중 어느 하나라도 50% 미만으로 하락한 적이 있고, 만기 평가가격이 최초 기준가의 80% 미만인 경우 원금손실이 발생한다.오정민 한경닷컴 기자 blooming@hankyung.com
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