2분기 ‘어닝 쇼크’를 기록한 멀티플렉스 사업자 CJ CGV의 ‘시련의 계절’이 길어질 전망이다. 최저임금 상승과 임차료 부담 등으로 국내 사업의 수익성이 떨어지는 가운데 중국, 베트남과 함께 CJ CGV의 3대 해외 사업장 중 하나인 터키 사업도 정치적 불안과 리라화 약세로 부진해서다. 전날 2분기 실적을 확인한 뒤 10일 보고서를 낸 증권사 10곳 중 8곳이 CJ CGV의 목표주가를 내렸다.
이날 유가증권시장에서 CJ CGV는 600원(1.02%) 오른 5만9300원에 거래를 마쳤다. 전날까지 3거래일 연속 하락한 데다 이날도 장중 5만7000원까지 미끄러지자 개인투자자가 몰렸다. CJ CGV는 약 3개월 만에 24% 급락했다.
CJ CGV는 올해 2분기 전년 동기보다 5.8% 늘어난 4048억원의 매출을 올리고, 3억원의 영업이익을 내 흑자전환했다고 9일 장 마감 이후 공시했다. 영업이익은 시장 컨센서스(증권사 추정치 평균)인 119억원에 크게 못 미쳤다. 연결대상 종속회사 중 4D플렉스와 베트남법인은 선방했지만 주력 시장인 한국과 중국, 터키에서 모두 영업적자를 냈다.
김민정 하이투자증권 연구원은 “단기 비용이 아니라 구조적 비용이 증가하고 있어 수익성 개선이 쉽지 않다”고 분석했다.
터키의 정치적 불안에 따른 리라화 약세도 부담이다. CJ CGV는 환 위험을 짊어진 파생상품을 갖고 있다. 또 리라화 가치가 떨어지면 터키에서 번 돈을 한국에 가져왔을 때 손에 쥐는 돈이 줄어든다. 지난 2분기 리라화당 원화 환율 평균은 전년 동기 대비 22% 낮은 248원이었는데, 3분기 들어 230원 선까지 떨어졌다.
현대차증권은 10일 CJ CGV에 대해 "하반기에 수익성 회복이 기대된다"면서 '매수' 추천했다. 목표주가는 8만원으로 책정됐다. 이 증권사 황성진 연구원은 "지난 2분기 실적은 예상치를 밑도는 부진한 모습을 보였지만, 3분기는 전통적인 성수기"라며 "최근 신과함께2 개봉과 더불어 국내 극장 수요가 증가 추세로 돌아선 데다 올해는 추석이 9월 말에 있어 3분기에 관객 집중 현상이 심화될 것"으로 분석했다. 이어 "전반적으로 상승 추세를 보이는 제반 비용들로 인해 이익 감소가 불가피할 것으로 예상되지만, 가격 상승에 따른 레버리지 효과 발현으로 부정적 영향은 일정 부분 상쇄될 것"으로 판단했다. 중국 역시 2분기 부진을 딛고 7월 전체 시장이 37% 가량 성장하는 등 성수기 효과가 진행 중이라는 것. 그는 "4분기중 기업공개(IPO)를 계획 중인 베트남은 1분기 일회성 이슈에 따른 부진을 딛고, 2분기 이후 정상 궤도에 올라선 것으로 보인다"라고 강조했다. 정현영 한경닷컴 기자 jhy@hankyung.com
한국투자증권은 10일 CJ CGV에 대해 지난 2분기 영업이익 흑자전환에 성공했으나 시장 기대치에는 못미친 실망스러운 실적을 냈다며 목표주가를 기존 8만8000원에서 7만8000원으로 낮춰 잡았다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.CJ CGV의 2분기 매출은 4048억원으로 전년 동기 대비 5.8% 늘었으며 영업이익은 2억7000만원으로 흑자전환했다. 다만 영업이익 컨센서스(증권사 추정치 평균·119억원)은 대폭 밑돌았다.최민하 한국투자증권 연구원은 "국내시장은 전년 동기에 용산 CGV아이파크몰 리노베이션 영향 등으로 90억원의 영업손실을 기록했던 기저효과로 이익은 개선됐으나 적자를 벗어나지 못했다"고 설명했다.중국 및 터키시장의 실적도 부진했다. 최 연구원은 "중국은 상영작 개봉 연기 등으로 라인업이 약해 시장 자체가 부진했으며 사이트 순증 등으로 비용 증가분이 반영돼 적자전환하며 전사 영업이익에 악영향을 미쳤다"며 "터키는 정치적 이슈가 불거지며 영화 시장뿐 아니라 리라화 약세로 실적이 악화됐다"고 분석했다.이에 최 연구원은 CJ CGV의 목표주가를 하향했다. 국내 이익 추정치가 낮아졌고 글로벌 시장의 상황도 불안정하는 점을 고려해서다. 다만 3분기 실적에 대한 기대감은 드러냈다. 최 연구원은 "3분기 성수기를 맞이해 국내는 박스오피스 실적이 호조세를 보이고 있고 중국은 전년동기 전랑2의 선전에 따른 기저 부담에도 선방하고 있다"며 "연내 상장을 앞둔 베트남 법인도 수익 호전세를 이어갈 것으로 보인다"고 내다봤다.안혜원 한경닷컴 기자 anhw@hankyung.com
9개 스크린을 갖춘 메가박스 100호점이 지난 7월4일 서울 상암월드컵경기장에 문을 열었다. 15년간 영업한 CJ CGV를 리모델링한 뒤 메가박스 간판으로 바꿔 단 것이다. CGV와의 임대차 계약 만료로 서울시설관리공단이 4월 실시한 입찰에서 메가박스가 CGV보다 30% 이상 많은 32억7500만원의 연간 임차료를 써냈다. 이렇게 탄생한 메가박스 상암점은 CGV, 롯데시네마 등 3대 멀티플렉스 간 치열한 스크린 확장 경쟁을 상징적으로 보여준다.◆브레이크 없는 스크린 확장 경쟁국내 스크린의 92%를 점하고 있는 3대 극장은 지난해 166개 스크린을 새로 늘린 데 이어 올해도 약 200개 스크린을 새로 걸 전망이다. 올 상반기 국내 영화 관객이 1% 감소한 것을 감안하면 스크린 수가 공급과잉으로 치닫고 있다는 분석이다. 업계 수익성 악화 우려도 동시에 나온다.3위 사업자인 메가박스는 6월 말 기준 스크린 수를 2016년 말에 비해 15% 늘렸다. 당시 85개 극장, 590개 스크린에서 1년 반 만에 100개 극장, 680개 스크린으로 확장했다. 상암점과 고양스타필드 9개관, 서울 강동 10개관, 마산 6개관, 미사강변 5개관 등이다. CGV는 같은 기간 스크린 수를 12% 늘렸다. 극장 133개, 스크린 996개에서 극장 151개, 스크린 1117개로 몸집을 불렸다. 롯데시네마는 이 기간 극장 4개, 스크린 43개를 늘리는 데 그쳤다.◆메가박스, 플래그십 찾기 위해 출혈3위 사업자인 메가박스가 빠른 속도로 스크린을 확장한 비결은 위탁점주에게 좋은 조건을 제시하고 있기 때문이다. 임대료를 티켓 매출의 2% 수준만 받고 식음료와 광고 매출은 위탁점주가 모두 갖도록 했다. CJ CGV와 롯데시네마는 티켓 매출의 3%, 식음료 매출의 1%를 받는 조건이다. 메가박스는 관객 유치를 위해 마케팅도 활발히 펼치고 있다. 리클라이너관(의자가 뒤로 젖혀지는 상영관)의 경우 1만4000원을 내면 추가 한 명을 무료로 입장시켜주고, T멤버십 고객에게 콤보 음료·팝콘을 무료로 주기도 했다.메가박스는 1, 2위 극장과의 격차를 좁히기 위해 스크린 수 확장에 적극적이다. 극장 사업은 일정 규모의 스크린을 확보해야 광고 유치가 수월해지는 등 외형이 성장해야 경쟁력과 수익을 유지할 수 있다. 임차료가 하루 900만원꼴인 메가박스 상암점은 적자를 면하기 어렵다는 게 극장업계 예상이다. 하지만 상암점은 연간 100만 명 이상 관객을 모으는 대형관이기 때문에 서울 서북지역 플래그십을 찾고 있던 메가박스에 필요했다는 분석이다. 메가박스는 지난 15년간 단일 극장 국내 1위였던 코엑스점이 CGV용산점, 롯데시네마 잠실타워점과의 플래그십 경쟁에서 밀려나 브랜드가 약화됐다.◆과당경쟁으로 공급과잉 직면CGV는 1위 사업자 지위를 유지하기 위해 스크린을 꾸준히 늘리고 있다. 1위 브랜드는 고객 신뢰도가 상대적으로 높기 때문이다. 직영점 비중이 80%로 업계에서 가장 높은 롯데시네마는 지난 3년간 스크린 확장에 소극적이었다. 그러나 경쟁사들의 공격 경영에 맞서 올 들어 위탁점을 중심으로 스크린 확장 경쟁에 적극 뛰어들었다. 상반기 개관한 4개 극장 중 3개가 위탁점이었다. 하반기에도 위탁점을 포함해 6개 극장을 새로 개관할 예정이다.이 같은 스크린 확장 경쟁에 대해 CJ CGV 관계자는 “새로운 공간 창출로 신규 수요를 창출할 것”이라며 “대규모 쇼핑몰에 입점하면 수익성이 있다”고 말했다. 새 극장이 주변의 약한 극장을 대체하는 효과도 있다.그러나 영화 관객 수가 수년째 정체인 것을 감안하면 과잉 투자라는 게 업계 평가다. 지난해 전체 영화 관객은 1.3%, 티켓 매출은 0.8% 증가했다. 올 상반기 전체 관객 수는 1.0% 감소했지만 스크린 수는 3.2% 늘었다. 한 멀티플렉스 관계자는 “국내 스크린 수는 지난해 말 2766개로 사실상 포화상태”라며 “극장들의 과당경쟁으로 수익성이 갈수록 악화될 것”이라고 말했다.유재혁 대중문화 전문기자 yoojh@hankyung.com
