사진=게티이미지뱅크

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중국 상하이종합지수가 재차 연중 최저치로 추락하며 변동성이 큰 흐름을 이어가고 있다. 금융투자업계 전문가들은 미중 무역전쟁 확전 일로의 여파로 올 하반기 중국 정부의 통화 및 재정정책이 상대적으로 완화될 전망이지만 중장기적인 관점에서 대응하는 전략이 바람직하다고 당부했다.

7일 코스콤에 따르면 이날 오후 2시31분 현재 상하이종합지수는 전날보다 39.74포인트(1.47%) 오른 2744.90을 기록하고 있다. 전날 상하이종합지수는 35.29포인트(1.29%) 내린 2705.16으로 장을 마감해 연중 최저치를 기록한 바 있다.

지난달 미국과 중국이 상대국에 관세 폭탄을 부과하며 통상전쟁이 발발됐다. 사태가 단기에 수습될 가능성이 높다는 당초 금융투자업계의 예상과 다르게 장기화되면서 중국 증시가 휘청이고 있다.

상하이종합지수는 지난 6월 미중 무역전쟁 우려로 1년 9개월 만에 3000선이 무너졌다. 이후 내리막길을 걸은 지수는 7월 초 2730선까지 밀렸다 반등하는 듯 했으나 재차 2700선 초입으로 물러난 상태다. 이날도 지수는 반등에 나섰지만 전날에 이어 장중 한때 2700선을 하회하며 불안정한 흐름을 나타냈다.

이는 최근 양국 무역갈등이 재차 격화된 결과다. 미국 정부가 2000억달러 규모의 중국산 제품에 추가 관세 부과 계획을 발표한 데 이어 지난주 중국 상무부에서 미국이 중국산 수입품에 추가관세를 부과할 시, 중국도 600억달러 규모의 미국산 수입품에 관세를 추가로 부과할 것이란 방침을 밝혔기 때문이다.

진링 KB증권 연구원은 "관광(-10.2%), 헬스케어(-10.1%), 주류(-9.8%), 제약(-7.9%), 바이오(-6.5%) 등 연초부터 선전했던 내수주의 급락이 뚜렷하게 나타나며 중국 증시가 8월 들어 급락하고 있다"며 "제약·바이오·헬스케어 업종은 올 2월 이후 중국 증시 하락기에도 중국산 복제약 경쟁력 강화 정책과 내수 방어주 성격 부각에 힘입어 상승했지만 7월 장생바이오 광견병 백신 생산기록 조작 사건, 미년건강산업 건강검진기록 조작사건이 터지면서 차익실현 매물이 급속도로 출회됐다"고 설명했다.

중국 인민은행이 위안화 환율 안정성 제고를 위해 지난 6일부터 선물환 예치금 비율 상향 조정에 나섰으나 시장에 미친 영향은 다소 제한적이었다는 분석이다. 중국 금융시장은 부채 의존도가 상대적으로 높은 만큼 경제체력 약화 우려도 불안 요인으로 대두되고 있다.

전문가들이 주목하고 있는 사안은 중국 정부의 경기 부양책이 하반기 증시 반등을 이끌 수 있을 지 여부이다. 중국 지도부는 7월 31일 정치국회의에서 올 하반기 중국경제 운용의 방향을 미국과의 무역전쟁 여파 속 안정 유지에 총력을 기울이겠다며 '내수부양'과 '정책완화'에 대한 의지를 시사한 바 있다.

김경환 하나금융투자 연구원은 "중국 정부가 통화와 금융규제를 사실상 완화하고 재정과 인프라투자를 대폭 확대하는 동시에 금융시장 안정을 위한 의지를 피력한 것"이라며 "중국증시는 현 시점에서 실적과 밸류에이션(실적 대비 주가 수준) 우려가 크지 않은 만큼 대내외 공포로 인한 과도한 가격조정의 되돌림이 기대된다"고 진단했다.

최진영 이베스트투자증권 연구원은 "중국 정부가 시행 또는 미집행 인프라 사업을 적극 추진할 계획이라고 밝혔고, 이번에 나온 정책 가이던스는 앞으로의 기대감을 제고시켜야 할 시점임을 알려준다"며 "상반기 이후 잊혔던 인프라와 판자촌 재개발 사업은 그 동안의 의구심을 불식시켜주는 커다란 모멘텀이 될 것"이라고 내다봤다.

그러나 아직 경기 둔화 우려가 여전한 만큼 단기적으로 투자전략을 세우기보다는 보다 중장기적인 시각에서 투자전략을 짜야 한다는 조언도 나오고 있다. 중국 제조업이 구조적 문제에 직면해있는 만큼, 인프라 투자 확대를 통한 경기부양책 만으로 시장이 지속적으로 상승하기 어려운 상황이란 분석도 제기됐다.

이현정 삼성증권 연구원은 "중국 경기와 정책의 불협화음, 미중 무역분쟁 등이 문제로 작용하며 중국 증시가 하락한 상황에서 과거와 같이 인프라 투자 확대 기대감에 따른 중국 증시의 반등 가능성은 낮다"며 "2008년 금융위기 이후 경기 둔화에 직면했던 3번의 시기 모두 중국정부가 유동성을 확대하며 수명을 연장시켰고, 관련 학습효과로 증시부양 효과가 점차 줄어들고 있다"고 진단했다.

이 연구원은 "중국 경제가 지속적으로 성장하기 위해서는 선진제조 산업을 육성하고 지적재산권에 투자하는 등의 제조업 구조 개선이 필요하고, 인프라 투자는 미봉책에 불과하다"며 "지금은 시장 환경의 변화를 면밀히 관찰해야 하는 시기이고, 중기적 관점에서 신(新)경제산업 위주 초대형주에 대한 분할매수 의견을 제시한다"고 했다.

오정민 한경닷컴 기자 blooming@hankyung.com

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