세계 중산층은 주식시장 향방에 촉각을 곤두세운다. 퇴직연금이나 펀드에 노후를 맡기고 있어서다. 대한민국 중산층은 시장이 오르면 배가 아프다. 적립식 펀드에 돈을 넣었다가 손실을 봤던 기억과 대비돼서다. 증시가 활황을 보여도 말 그대로 ‘남의 잔치’다.
글로벌 금융위기 이후 세계 주요국 가운데 주식형 공모펀드 규모가 줄어든 건 한국이 유일하다. 17일 금융투자협회와 일본증권경제연구소 등의 조사에 따르면 세계 주식형 공모펀드의 순자산 규모는 2009년 초 19조426억달러에서 2017년 9월 말 43조1330억달러로 2.3배 커졌다. 중국(473%), 영국(246%), 미국(121%), 일본(63%) 등의 순으로 시장이 팽창했다. 반면 같은 기간 한국의 주식형 공모펀드는 76조5839억원에서 60조914억원으로 21.5% 쪼그라들었다. 이 기간 미국 나스닥지수는 2.9배, 일본 닛케이255지수는 2.6배, 한국 코스피지수는 2.1배 올랐다. 각국 투자자들은 시장 활황의 ‘과실’을 나눴지만, 한국 투자자는 그러지 못했다.
금융위기 당시 수익률이 반토막 났던 ‘트라우마(정신적 외상)’가 한국 중산층 사이에서 지워지지 않고 있다는 지적이다. 중산층을 대상으로 한 공모펀드는 고사돼 가고, 고액 자산가를 대상으로 한 헤지펀드 시장만 팽창하고 있다. 김경록 미래에셋은퇴연구소장은 “펀드가 연결 고리 역할을 하지 못하면서 기업 이익 증가가 중산층의 가계소득 증대로 이어지지 못하고 있다”고 말했다.
대기업에 다니는 권모씨(38)는 신문에서 펀드 기사를 볼 때마다 기분이 안좋다. 10년 전 악몽이 떠올라서다. 사회 초년생이었던 2007년 직장 동료들을 따라 적립식 펀드에 들었다. 고민 끝에 중국 주식에 투자하는 ‘미차솔(미래에셋차이나솔로몬)’과 ‘봉차(신한BNP봉쥬르차이나)’를 택했다. 두 펀드를 합쳐 목돈 1500만원을 넣고 매월 30만원씩 부었다. 결혼 자금을 마련할 수 있다는 희망도 가졌다. 하지만 2008년 9월 글로벌 금융위기가 닥치면서 고난이 시작됐다. 펀드 자금은 1년 만에 반 토막 났다. 그는 “2011년까지 버티다가 결국 손실을 보고 환매한 뒤 펀드는 다시 쳐다보지도 않는다”고 말했다.대한민국 중산층 상당수가 비슷한 ‘펀드 트라우마’(정신적 외상)를 갖고 있다. 펀드시장 부침으로 손실을 본 기억이 너무 강렬해서다.◆여전한 반 토막 트라우마2000년대 중반 펀드 열풍은 대단했다. 적립식 투자는 ‘재테크 필수품’이었다. 직장인들은 매달 월급에서 30만~100만원씩 떼서 적립식 주식형펀드에 투자했다. ‘저축의 시대’는 저물고 ‘투자의 시대’가 오는 듯했다. 공모펀드는 2007년 말 222조7698억원(순자산 기준)으로 3년 만에 2배 이상 커졌다. 증시는 한동안 상승세를 타며 투자 열기에 보답했다. 중국을 비롯한 신흥국 증시도 뜨거웠다.하지만 예상치 않게 터진 글로벌 금융위기는 모든 걸 물거품으로 만들었다. 잘나가던 펀드 수익률은 순식간에 반토막이 났다. 곳곳에서 곡소리가 났다. 국내 주식형펀드는 2008년 평균 39%의 손실을 봤다. 투자자들은 수년 동안 환매도 못하고 참고 견뎌야 했다.한국경제신문이 미래에셋은퇴연구소와 공동으로 한 설문조사에서도 중산층의 펀드 트라우마를 느낄 수 있다. 서울 경기 인천 등 수도권 근로소득자 1021명 응답자의 44.1%가 ‘과거에 펀드 투자를 했지만 현재는 하지 않는다’고 답했다. 펀드 투자를 해본 경험이 있는 사람 중에서 ‘손실을 입었다’는 비율은 40.3%에 달했다. 재테크로 가장 비선호하는 저축·투자 수단을 묻는 질문에 펀드 등 간접투자를 꼽은 응답자가 36.1%(복수응답)였다. 서유석 미래에셋자산운용 사장은 “사람들이 한창 적립식 펀드에 가입하고 시장이 성장할 무렵 금융위기가 터진 영향이 컸다”며 “선진국 투자자들은 몇 차례 위기를 겪어봤기 때문에 시간이 지나면 수익률이 회복된다는 믿음이 있었지만 국내 투자자들은 그렇지 못했다”고 설명했다.◆펀드 없인 포트폴리오 못 짜펀드에 ‘원죄’가 있는 건 사실이다. 하지만 펀드를 빼면 가계자산 포트폴리오 자체를 구성하기 어렵다는 게 자산관리 전문가들의 얘기다.펀드 시장은 10년 전과 많이 달라졌다. 금융위기 이전에는 국내 주식펀드와 중국 주식펀드 일색이었다. 최근에는 수익을 추구하는 방식도 다양해졌고, 투자지역도 베트남, 인도, 중동, 아프리카 등으로 다변화됐다. 미국 4차 산업혁명 펀드 등 선진국 시장의 테마에 특화된 펀드도 많다. 해외부동산, 원자재 등 대안투자형 상품도 많아졌다. 해외 주식형 펀드의 지난 5년간 평균 수익률은 40%에 달했다.최소한 ‘부동산 갭 투자’나 코스닥 테마주 투자보다는 안정적으로 수익을 낼 수 있다는 게 전문가들의 설명이다. 투자 목적을 분명히 하고 그에 맞는 펀드를 고른다면 실패 확률은 크게 줄어든다. 황세운 자본시장연구원 자본시장실장은 “직접투자의 위험을 줄이고 가계자산을 효율적으로 분산투자할 수 있다는 점에서 펀드는 여전히 중요한 투자 수단”이라고 말했다.퇴직연금 시장에서 공모펀드 부활의 열쇠를 찾아야 한다는 의견도 있다. 퇴직연금에서도 펀드 외면 현상은 심각하다. 전체 적립금에서 펀드에 투자하는 비중은 8%에 불과했다. 미국의 경우 주식형 펀드 자산 중 60% 이상이 퇴직연금을 통해 유입됐다. 주소현 이화여대 소비자학과 교수는 “사람들이 과거처럼 단순히 높은 수익률을 바라고 가입하기보다는 펀드로 투자 대상을 다양화해 안정적인 포트폴리오를 만들고 싶어 한다”며 “투자지역, 투자전략 등을 더 다양화한 상품이 출시돼 투자자들이 매력을 느낄 수 있도록 해야 한다”고 말했다.최만수 기자 bebop@hankyung.com
금융당국이 퇴직연금 수수료 체계를 손본다. 퇴직연금 수수료와 수익률을 비교 공시하는 시스템도 마련한다. 금융회사가 적극적으로 운용 지시를 하지 않는 근로자의 운용 의사를 확인하도록 유도하기로 했다. 금융감독원은 이 같은 내용을 담은 퇴직연금시장 관행 혁신방안을 17일 발표했다. 근로자가 퇴직연금을 운용하지 않고 방치하는 것을 막기 위한 대책이다.▶본지 7월17일자 A1, 4, 5면 참조금감원은 퇴직연금 가입자의 원리금보장상품 운용 지시 방법에서 ‘특정상품’을 ‘특정 종류의 상품’으로 바꾸기로 했다. 운용대상 상품의 종류와 비중, 위험도 등을 미리 설정해놓으면 금융사가 이 기준에 부합하는 가장 좋은 상품을 선택할 수 있게 된다. 현재는 만기 때 별도의 운용 지시가 없으면 같은 상품으로 재예치된다. 같은 상품이 없으면 대기성 자금으로 운용된다. 더 좋은 상품이 있어도 해당 상품에 대한 가입자의 운용 지시가 없으면 편입할 수 없는 구조다.금감원은 퇴직연금 수수료도 손보기로 했다. 정당하고 합리적인 수수료가 산정됐는지를 중점 점검할 예정이다.자사 상품을 추천할 수 없어 타사 원리금보장상품을 추천하는 방식의 교환 관행은 단속한다.올 4분기엔 퇴직연금 전용상품 플랫폼을 구축한다. 모든 퇴직연금 상품정보를 한 곳에서 확인할 수 있다.퇴직연금 가입자 측면에서는 금융상품 선택 때 기준이 되는 상품제안서를 표준화하기로 했다. 상품명과 만기, 금리 등이 수록되는 상품제안서는 고금리·저비용 순으로 배열하되, 단기보다는 장기 수익률을 우선 표시하고, 수수료를 세부항목별로 구분 기재하도록 했다.퇴직연금 적립금은 올해 3월 말 169조원에서 2020년 210조원대로 늘어날 것으로 예상된다. 하지만 총비용을 차감한 연간수익률은 지난해 1.88%에 불과했다. 각종 수수료 비용을 반영한 총비용부담률은 0.45%였다.조진형 기자 u2@hankyung.com
펀드업계에서 은행이나 증권사 등 판매사는 ‘갑(甲)’으로 불린다. 아무리 좋은 상품을 개발해도 판매사들이 팔아주지 않으면 ‘을(乙)’인 자산운용사들은 속수무책이다. 판매사들이 당장 수수료 수입을 많이 올릴 수 있는 상장지수펀드(ETF) 신탁이나 주가연계증권(ELS) 위주로 판매 경쟁을 벌이는 것도 금융소비자들이 중장기 투자에 활용할 수 있는 펀드 상품 시장이 위축된 주요한 원인으로 꼽힌다. 고위험 단기 상품 판매경쟁이 금융투자상품에 대한 신뢰를 떨어뜨린다는 지적도 나온다.17일 금융투자업계에 따르면 은행들은 지난해 약 10조2000억원어치(잔액 기준)의 ETF 신탁 상품을 팔았다. 전년 같은 기간(4조6000억원)보다 2배 이상으로 늘어난 규모다. ETF 신탁이란 증시에 상장된 ETF를 은행의 신탁에 편입한 상품이다.은행들이 ETF 신탁 판매에 적극적인 이유는 수수료 수입(신탁보수)이 짭짤하기 때문이다. ETF 신탁 상품 수수료는 투자금의 약 1%다. 증권사 홈트레이딩시스템(HTS)으로 투자자가 직접 매매할 때의 수수료 약 0.014%, 증권사 지점을 통한 위탁매매 수수료 0.5%보다 높다. 은행들은 매매 시점 등에 대한 조언 등을 해주기 때문에 수수료가 높은 게 아니라고 주장하지만 증권사 창구를 통한 위탁매매와 큰 차이 없이 수수료만 높다는 비판도 있다.판매사들은 1% 안팎의 수수료를 바로 뗄 수 있는 ELS 판매에도 열을 올리고 있다. 원금 손실 위험이 있는 고위험 상품이지만 리스크를 제대로 설명하지 않고 중위험·중수익 상품으로 포장해 판매하는 경우가 많다. 2015년 발행됐던 ELS는 기초자산으로 쓰인 홍콩H지수가 이듬해 급락, 대규모 손실구간 진입 사태가 벌어져 판매직원들이 투자자들로부터 거센 항의를 받기도 했다.최만수 기자 bebop@hankyung.com
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