'정부의 부동산대책 발표를 앞둔 오전 10시 종합주가지수 전날보다 17포인트 급등→발표 직후인 12시 8포인트로 상승폭 축소→오후 3시 전날보다 4.30포인트 상승으로 마감.' 29일 정부의 부동산 종합대책이 발표된 뒤 종합주가지수의 상승탄력성이 현저히 둔화됐다. 이같은 움직임에 대해 전문가들은 "정부 대책이 예상했던 수준에서 크게 벗어나지 못해 시장에 놀라움을 주지 못했다는 방증"이라고 풀이했다. ◆장기적인 효과에 주목 이번 대책에 대한 시장의 관심은 '과연 시중자금의 증시유입 효과가 가시화될 수 있을까'에 있다. 전문가들 의견은 '단기적으론 별로,장기적으론 기대'로 모아진다. 정의석 굿모닝신한증권 투자분석부장은 "부동산 버블을 잡겠다는 정부의 의지가 강하다는 점을 확인한 것외에 당장 자금시장 흐름을 바꿀 만한 조치는 아니라고 본다"며 "단기적으론 증시에 큰 영향을 주지 못할 것"이라고 말했다. 홍성국 대우증권 투자분석부장은 "정부 대책은 폄하할 만한 수준은 아니며 중장기적으론 긍정적"이라고 밝혔다. 홍 부장은 "2006년까지 수도권 주택보급률을 1백%로 끌어올릴 경우 공급이 늘어나 주택 가격은 내려가게 될 것"이라며 "결국 부동산과 주식시장 중간에서 머뭇거렸던 자금이 주식시장으로 방향을 돌리는 데 도움을 줄 것"이라고 분석했다. ◆경기 변수가 더 관건 김학균 굿모닝신한증권 연구원은 "과거 사례로 볼 때 정부의 부동산 대책이 주식시장의 수급구조에 미치는 영향은 제한적"이라며 "경기가 회복될 것이라는 기대감으로 주가가 움직였던 현 장세에선 경기 변수가 향후 주가를 좌우하는 주된 요인"이라고 강조했다. 실제 지난 91년부터 최근까지 20여년동안 정부의 부동산 대책에 따른 주택가격 등락추이와 증시자금의 척도인 고객예탁금 간에는 별다른 상관성을 찾아보기 힘든 것으로 나타났다. 정부의 강력한 부동산 대책이 발표된 91년과 97년의 경우 부동산 가격 급락과 동시에 주식시장도 침체기에 들어섰다. 부동산 가격 급락이 가계부실을 초래,결과적으로 주식시장으로 유동성이 돌아오는 현상이 나타나지 않은 셈이다. 김 연구원은 따라서 "향후 주가는 이번 정부의 부동산 대책과는 무관하게 내수회복 시기와 미국 일본 등 해외 경기지표 흐름에 의해 좌우될 것"이라고 내다봤다. ◆증시 관련 대책은 '의문' 정부가 부동산대책과 함께 발표한 시중자금 증시 유입 방안에 대해서도 전문가들은 "시장에 미치는 효과가 극히 제한적일 것"이라고 평가했다. 홍춘욱 한화증권 부장은 "주가연계증권(ELS) 담보대출을 허용하고 배당소득에 대한 세제지원을 강화하는 증시관련 대책은 이미 나왔던 제도를 되풀이한 것"이라며 "즉각적으로 시중부동자금을 증시로 끌어올 만한 메리트는 없다"고 평가했다. 정종태 기자 jtchung@hankyung.com