강화된 퇴출요건이 본격 시행되는 4월을 앞두고 코스닥기업들이 자본감자라는 '극약처방'을 잇달아 내놓고 있다. 자본감자는 구조조정 등 기업 체질 개선을 위한 갱생에 초점을 맞춘 자구책이 아니라는 점에서 일시적인 '퇴출 회피책'이라는 분석이다. 감자는 주가하락으로 이어져 소액주주 피해가 불가피하다. 감자를 '시간벌기'로 활용한다면 시장 건전성을 높이려고 강화한 퇴출제도 자체가 무색해진다는 지적도 나온다. 쌍용건설은 주요 채권단이 발행주식수를 10분의 1로 줄이는 감자를 결정함에 따라 조만간 이사회 결의절차를 밟게 된다. 감자 후 쌍용건설의 자본금과 발행주식 수는 각각 6백16억여원과 1천2백30여만주로 줄어든다. 감자 배경은 4월부터 적용되는 '최저주가 유지요건'을 충족시키려는 것으로 분석된다. 코스닥기업은 등록유지를 위해 30일(거래일 기준)간 액면가의 20% 수준을 넘어야 한다. 그러나 액면가 5천원인 쌍용건설은 지난 1년여 동안 5백∼6백원대에 머물고 있다. 회사 관계자는 "재무구조 개선은 물론 코스닥 등록유지를 위해 감자를 결정하게 됐다"고 말했다. 앞으로 이사회에서 감자가 결의되면 변경등록을 위해 일정기간 거래정지를 거쳐 5천4백원(22일 종가기준)에서 거래를 시작하게 된다. 최저주가 유지요건은 충족하는 셈이다. 아이즈비전도 자본잠식 우려를 벗어나기 위해 지난 1월30일께 10분의 1 감자를 단행했다. 부실기업의 자본감자는 채권자의 출자전환이나 유상증자 등의 수순을 거치게 돼 변경등록 후 주가가 조정을 받는 경우가 대부분이다. 지난해 12월 말 발행주식을 20분의 1로 줄인 프로칩스는 9천1백10원에 거래를 재개했으나 현재 주가는 1천3백원대로 곤두박질쳤다. 회사측 관계자는 "감자는 재무구조 개선을 위해 지난해부터 계획한 것"이라며 "주택과 토목 건축 경기의 호조로 자본잠식 탈피 등 퇴출 사유에서 벗어날 것으로 보인다"고 말했다. 손성태 기자 mrhand@hankyung.com