원화가치가 오름세를 보이면서 국내 증시에 악영향이 우려되고 있다.

28일 서울외환시장에서 미국 달러당 원화환율은 한때 달러당
1천1백80원대까지 떨어져 연중최저치를 기록했다.

원화 강세는 당장 외국인에게 한국증시에 대한 매력을 떨어뜨린다는
점에서 "악재"로 작용할 가능성이 높다는게 증권전문가들의 판단이다.

환율이 지나치게 고평가되면 국내에 투자한 외국인들은 환차손을 볼 수밖에
없어 주식을 팔고 나가거나 환율이 오를때까지 매수를 자제하기 때문이다.

<>환율 적정수준인가=우리경제의 펀드멘탈을 고려할때 현재의 원화는
지나치게 고평가돼 있다는게 일반적인 시각이다.

게다가 중시에 막대한 영향력을 행사하고 있는 외국인들도 원화의
고평가상태에 동의한다(차승훈 자딘플레밍증권 부장).

환율이 비정상적으로 절상돼 있는 상황에서는 외국인들이 주식매입시점을
늦출 수밖에 없다.

외국인들이 국내 증시를 떠나거나 적극적인 매수를 꺼리는 이유가 바로
여기에 있다.


<>외국인은 어떻게 반응하고 있나=최근 외국인의 매도공세가 삼성전자등의
유상증자 발표에 따른 것이라는 분석이 우세하다.

그러나 일부에서는 환율절하 가능성에 따른 매매패턴의 변환이라는 분석도
조심스럽게 나오고 있다.

취약한 증시상황에서 그나마 외국인마저 등을 돌릴 경우 주가는 내리막길로
치달을 수밖에 없을 것으로 증권업계는 관측하고 있다.

송동근 ABN암로아시아증권 이사는 "아직까지 환율절상 영향으로 외국인들이
증시를 떠나고 있다고 판단하기는 어렵다"고 지적하면서도 "환율절하를
예상하고 매수시기를 늦추고 있는 분위기"라고 말했다.

<>지나친 환율하락 왜 문제인가=환율절상은 외국인의 시장참여를
위축시키는 외에도 국내기업의 수출경쟁력을 떨어뜨려 경제의 펀드멘탈을
더욱 악화시킬 수 있다.

한상춘 대우경제연구소 연구위원은 "과도한 원화절상으로 한국경제가
뇌사상태에 빠져들고 있다"며 "환율을 끌어올려 추락하는 수출을 되살리지
않으면 제2의 외환위기가 초래될 수 있다"고 경고했다.

김극수 대우증권 과장도 "지금처럼 경제펀드멘탈과 괴리된 원강세
저금리현상이 지속되고 있는 상황에서는 외자유치와 외국인의 주식 채권등
유가증권투자를 기대하기 어려운 상황"이라고 분석했다.

<>주가에의 영향은=환율절상은 당장 수출비중이 높은 기업에 타격을 주게
된다.

과도한 환율절상은 수출가격인상으로 이어져 수출경쟁력을 떨어뜨리기
때문이다.

수출비중이 높은 진웅 한국전기초자 청산 흥아해운 영원무역등은
수익성악화가 불가피하다고 전문가들은 지적한다.

반면 외화부채가 많거나 원재료 수입비중이 높은 한전 포철 삼성전자
대한항공 대우중공업 SK 동국제강 동원산업 등은 오히려 수혜가 기대된다.

지난해말 현재 외화부채가 6조5천억원에 달하는 삼성전자의 경우
환율하락으로 외화부채가 크게 줄어들게 됐다.

< 박영태 기자 pyt@ >

( 한 국 경 제 신 문 1998년 7월 29일자 ).