이제룡 < 삼성투자자문 펀드운용팀장 >


진정한 의미에서 주식실질가치의 정확한 평가는 도달하기 매우 어려운
것이다. 거시적 경제진단 증시수급 기술적분석등을 기초로 산업.기업분석의
과정을 통해 시장참여자 모두는 타이밍에 알맞게 적절한 주식의 가치를
찾으려 노력해야만 한다. 주식투자는 "생각은 깊게,행동은 단순하게"해야
되지 않을까 생각한다. 즉 면밀한 분석의 기초하에 과감한 결단과 행동의
선택이 필요하다.

지난 2월이후 3월말까지 1백50일 이동평균선에 종합주가지수가 근접하면서
반등,900선을 돌파하기 위한 치열한 공방전이 계속되고 있다. 기본적 분석
의 입장에서 현증시의 장기적인 위치를 진단한다면 경기회복에 의한 상승
장세가 계속되는 과정에서 기간조정현상이 진행중인 것으로 판단된다.

즉 설비투자회복 제조업가동률상승 엔고 저유가등의 요인에 의한 경기의
본격적 회복국면으로의 진입이라는 경기진단에는 크게 이견이 없다.

그러나 높은 물가상승률 높은 실업률및 공급물량확대 고객예탁금 감소라는
수급불균형 현상은 여전히 해소되지 않고 있어 강한 상승장을 연출하기에는
아직 기간이 필요해 보인다.

단기적으로 보면 그동안 급등했던 블루칩의 탄력성이 약화되고 실적
호전주가 반등한후, 다시 성장형 우량주가 부상될 것으로 예측된다.

따라서 급등시마다 블루칩을 부분매도한후 현금을 확보하고 하락시마다
주식포지션을 증대시키는 탄력적매매와 충분한 조정을 거치고 있는 것으로
판단되는 성장형 중저가주의 포트폴리오 일부편입전략이 유효할 것으로
판단된다.

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