韓 증시 많이 올랐지만…여전히 선진국 대비 저평가
4일 한국거래소에 따르면 작년 4분기 재무제표를 반영한 전날 기준 유가증권시장 PER은 26.0배다. PER은 시가총액을 지배지분 순이익 보통주 귀속분으로 나눈 값이다. 코스피 시가총액을 지배지분 자본총계로 나눈 PBR도 같은 기간 0.8배에서 1.3배로 상승했다.
유가증권시장의 PER과 PBR은 선진국 시장과 비교하면 여전히 낮은 수준이다.
코스피200 기준 PER과 PBR은 각각 24.1배, 1.3배로 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 대표지수 기준 23개 선진국 평균인 30.4배, 3.1배를 밑돌았다.
PER과 PBR은 낮을수록 주가가 저평가 상태, 높을수록 고평가 상태라는 뜻이다.
이송렬 한경닷컴 기자 yisr0203@hankyung.com
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'허란의 경제한끼'는 내 자산을 지키는 든든한 한 끼 같은 인터뷰 콘텐츠입니다. 한국경제 유튜브 채널에서 먼저 만날 수 있습니다.공매도 재개 첫날 시장 영향이 예상보다 컸다. 유가증권시장과 코스닥시장의 3일 공매도 거래대금은 1조931억원이었다. 이 가운데 외국인 거래대금이 9559억원으로 87%를 차지했으며, 기관과 개인의 공매도 거래대금은 각각 1191억원, 181억원을 기록했다. 김태홍 그로쓰힐자산운용 대표는 3일 한국경제 유튜브채널 ‘허란의 경제한끼’에 출연해 “공매도가 재개된 첫날이어서 슈퍼개미 등 개인투자자들의 공매도 물량이 한꺼번에 몰린 것 같다”면서도 “앞으로는 공매도 영향이 크지 않을 것”이라고 말했다. 기관투자가들은 이미 개별 종목 선물을 통해 공매도를 할 수 있는 데다 10%의 증거금으로 매수·매도 주문을 낼 수 있는 차액결제거래(CFD)라는 대체제도 있기 때문이라는 설명이다. 공매도는 주가하락이 예상될 때 주식을 일단 빌려서 판 뒤 주가가 내려가면 주식을 사서 갚는 방식으로 차익 실현하는 투자 수단이다. 그동안 공매도는 기관투자가들에게 유리한 기울어진 운동장이라는 비판이 나오면서 가로막혔다가, 공매도 코스피200, 코스닥150 주가지수 구성종목에 대한 공매도 투자가 이날 재개됐다. 이번에는 개인 투자자도 주식을 안정적으로 빌릴 수 있도록 새로운 개인 대주제도가 마련됐다. 개인 대주를 위해 확보된 주식 물량이 2조4000억원 규모에 이르는 것으로 파악됐다. 이날 공매도 거래대금 1위 종목은 710억원이 거래된 셀트리온이다. LG디스플레이(491억원), 신풍제약(291억원), 씨젠(289억원), LG화학(278억원), HMM(231억원), 금호석유(218억원) 등이 그 뒤를 이었다. 두산퓨얼셀이 10% 이상 하락하는 등 대차잔액이 많은 종목이 큰 폭으로 하락했다. 최근 주가 상승이 가팔랐던 5G 바이오 수소 테마주도 큰 폭으로 출렁였다.김태홍 대표는 “주식 대차잔액이 많은 종목들이 주가가 많이 빠졌다”며 “오후 들어 장이 생각보다 많이 흔들리자 같이 판 수급도 가세했다”고 말했다. 대차잔액은 투자자들이 주식을 빌린 뒤 갚지 않은 물량으로 공매도 대기물량으로 해석된다. 그는 “주가가 급등한 테마주에 공매도 투자를 하는 개인들이 많다”며 “일반 개인들이 수익을 노리고 공매도 투자를 하는 것은 위험하다”고 지적했다. 주가가 3~4배 뛰면 손실액이 3~4배로 커지기 때문이다. 보유 주식이 공매도 투자 대상이 됐을 경우 개인투자자들은 어떻게 해야 할까? 김 대표는 “종목의 펀더멘털(기업 본질가치) 대비 주가가 많이 빠지게 된다면 나름의 기준을 갖고 추가 매수를 하는 게 방법”이라고 조언했다. ※자세한 내용은 한국경제 유튜브채널을 참고해 주세요. 허란 기자
![오늘도 공매도 영향 계속될까? [허란의 경제한끼]](https://img.hankyung.com/photo/202105/01.26247523.3.jpg)
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"5월엔 주식 팔아라" 증시 격언, 올해도 통할까[이슈+]
"5월엔 팔아라(Sell in May)."증권가의 오래된 격언이다. 연초 상승 기대감이 사라지고 5월에 들어 증시가 하락하는 경우가 많았다는 경험에서 나온 말이다. 증시가 연초 이후 다시 3200선에 재진입하는 등 반등한 가운데 내달 증시에서 이 격언이 맞아 떨어질지 관심이 쏠린다.3일 삼성증권에 따르면 최근 10년간 코스피지수의 5월 등락률은 마이너스(-)를 기록한 것으로 나타났다. 2010년 이후 평균 –1.2%의 수익률을 기록했다. 미국 증시 역시 유독 5월에 부진한 모습을 나타났다. 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수는 같은 기간 평균 수익률이 –0.7%였다.과거 5월 수익률이 악화된 이유는 △1분기 실적 시즌 이후 연초 증시 상승하는 것을 뜻하는 '1월 효과'가 소멸됐고 △5월을 기점으로 한 글로벌 정책 동력의 변화 등 때문이다.이 증권사 김용구 연구원은 "'5월엔 팔아라'라는 증시 격언은 미국 증시보다는 국내 증시에서 뚜렷하게 관찰됐다"며 "해당 증시 부진 이후 7월에 일시적으로 반등했다가 9월까지 지속되는 모습을 보여왔다"고 설명했다. "이번엔 다르다…NO sell in May"증권사들은 이달 증시에 대해 대체로 낙관적인 전망을 내놨다. 이날까지 증시 전망 보고서를 발간한 증권사 4곳의 5월 코스피 예상 등락 범위 상단 평균은 3312.5로 집계됐다. 한국투자증권은 3340을 제시했고 KB증권도 3310으로 내다봤다. 삼성증권 코리아에셋투자증권도 3300까지 오를 수 있다고 봤다.지난달 마지막 거래일 코스피지수가 3147.86에 거래를 마친 것을 감안하면 160포인트 이상 상승할 수 있다는 의미다. 하단 평균은 3045인데, 현 지수가 불과 100포인트에 불과하다. 하락보다는 상승할 가능을 높게 점치고 있는 것이다.전문가들이 지수를 긍정적으로 보는 이유는 한국 수출 호조와 함께 기업이익 전망이 상향 조정되고 있어서다. 외국인이 순매수에 나서는 점도 긍정적인 요인 가운데 하나다. 김대준 한국투자증권 연구원은 "시장 기초체력(펀더멘털)을 감안하면 코스피는 경기 회복과 기업 실적 호조에 힘입어 상승세를 이어갈 것"이라며 "경기민감주 비중을 늘릴 것을 추천한다"고 했다.이경민 대신증권 연구원은 "향후 코로나19 재확산 우려가 진정되고 경기 회복 기대가 유입되면 약달러가 예상된다"며 "이에 따른 원화 강세는 외국인 순매수로 이어져 코스피 상승에 힘을 실어줄 것"이라고 했다. 그간 부진했던 반도체 자동차 2차전지가 유망하다는 설명이다. 공매도 재개는 단기 부담이날부터 코스피200과 코스닥150종목에 대한 공매도가 재개될 예정이다. 지난해 3월14일부터 시작된 공매도 금지 조처가 약 14개월 만에 해제되는 것이다.단기적으로는 공매도 재개에 대한 부담이 커질 것으로 예상된다. 이베스트투자증권에 따르면 과거 2번의 공매도 종료 이후 주식시장 흐름을 살펴보면 공매도 종료 이후 1개월은 코스피와 코스닥 모두 약세를 보였다. 이 증권사 염동찬 연구원은 "2009년과 유사하게 공매도 해제 이후 1개월 가량 시장에 부담으로 작용할 수 있을 것"이라고 내다봤다.다만 전문가들 사이에서는 장기적으로 공매도 재개에 따른 긍정적인 면이 두드러질 것이라는 의견이 많다. 투자자들이 다양한 전략을 구사할 수 있다는 점과 거품이 낀 주가를 적정 수준으로 유지시켜주는 순기능이 있어서다.서정훈 삼성증권 연구원은 "공매도 거래 재개는 외국인 투자자의 전략 구사를 다변화할 수 있게 해주고 적정주가를 유지시켜준다는 관점에서 국내 증시 매력을 높여주는 요인으로 작용할 것"이라고 했다.이송렬 한경닷컴 기자 yisr0203@hankyung.com
!["5월엔 주식 팔아라" 증시 격언, 올해도 통할까[이슈+]](https://img.hankyung.com/photo/202105/99.19698135.3.jpg)
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주식과 주식형 펀드, 투자의 차이점 이해하기[하박사의 쉬운 펀드]
지난해 3월. 코스피 지수는 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19)로 1400대까지 떨어졌습니다. 이후 정부의 유동성 지원과 각종 대책을 기반해 올해에는 장중 3266선까지 상승했습니다. 최근 증시는 3100선 안팎에서 움직이고 있습니다. 코스피 지수의 앞자리 숫자가 2보다는 3이라는 숫자가 더 익숙해지기 시작했습니다.세상일이 대부분 그렇듯이, 과정보다는 결과가 중요하게 받아들여집니다. 만약 코스피 지수 1500선 아래에서 주식을 매수해서 3000선에서 매도했다면 평균 2배의 수익을 얻었을 겁니다. 최근 1년간 2차전지 수혜주나, 삼성전자 등 우리가 들어본 대형주에 투자했다면 분명 좋은 결과를 얻었을 겁니다.하지만 현실이 꼭 그렇지만은 않습니다. 삼성전자만 보더라고 꾸준한 성장과 이익을 보여줬지만, 주가는 몇 년 동안 박스권 장세에 머물러 있었습니다. 주식가격은 장기적으로 성과와 이익에 수렴하지만, 시장의 환경과 트렌드에 따라 주식가격은 변동성을 보여줍니다. 가치와 가격은 항상 일치하지 않기 때문입니다. 기업의 성장성과 주가, 비례해서 움직이는 않아일반적으로 좋은 주식을 쌀 때 사서, 비쌀 때 팔면 너무 좋겠다는 생각을 자주 합니다. 그리고 이런 고민을 업무와 일상에 바쁜 나를 대신해서 누가 해주면 안될까?하는 생각도 해봅니다. 매일 시시각각 변하는 게 주식시장이니까요. 사회·경제의 여러 이벤트에 관심을 기울이고, 이벤트가 발생할 때마다 이번 사건은 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것인지 등을 분석합니다. 이를 바탕으로 나를 대신해 의사결정을 해주는 사람이 있으면 얼마나 좋을까요.펀드 관련 업무를 오래 하다보니 그동안 많은 펀드매니저를 만나보게 됩니다. 20년 이상 경험이 쌓이다보니 펀드매니저와 10분 정도 이야기를 나눠보면 감이 오곤 합니다. '이 사람이 운용하는 펀드는 신뢰가 가는구나' 또는 '이렇게 이야기 하는 걸 보니, 길게 들어보지 않아도 믿을 만 하구나' 혹은 '더 들을 필요는 없겠는데' 등의 개인적인 판별법도 생겼습니다. 100%는 아니지만 80% 이상은 경험이 투자설명서의 내용보다 나은 결과를 보여주기도 합니다.기억에 남는 펀드매니저 중 한 명은 이런 이야기를 했습니다. 그가 운용하는 펀드는 주식매매 즉 회전율이 낮기로 유명합니다. 1년 중 포트폴리오가 거의 바뀌지 않고 매수 매도 거래도 별로 일어나지 않습니다. 도대체 수수료는 받으면서 어떤 일을 하는지 궁금해했습니다.막상 얘기를 나눠보니 공감이 가는 부분이 있어서 전해드립니다. 그는 "저는 매시간 일어나는 국내외 뉴스와 이벤트가 펀드의 보유종목에 어떠한 영향을 미치는지 24시간 치열하게 고민을 합니다. 그러한 결과가 현재 펀드의 보유현황이고 포트폴리오입니다"라고 말했습니다.펀드는 투자자가 고민해볼만한 사항을 합리적인 수수료로 고민을 대신해주는 겁니다. 필자는 매일 평촌에서 시청인근까지 자가용으로 출퇴근합니다. 편도 30km의 거리이고 러쉬아워에는 교통혼잡으로 많은 시간이 소요됩니다. 비교적 막히지 않는 시간을 이용하는데, 항상 우면산 터널을 통과합니다. 예외없이 2500원을 지불해야 하지만, 거리와 시간을 아낄 수 있다고 생각해 통행료가 아깝지 않습니다. 지불하는 수수료만큼 얻는 시간과 편리함의 크기가 만족스럽기 때문입니다. 업무 특성상 매시간 나오는 뉴스, 각종 기관에서 발행되는 리포트들을 관심을 가지고 접하게 됩니다. 정보가 너무 많다보니 이것이 저것 같고, 이 정보가 저 내용인지 헷갈릴때도 있습니다. 그래서 많은 정보를 볼때 한 발자국 떨어져서 큰 그림들을 보고 고객분들 자산에 어떤 영향을 미칠것인지 생각하고 고객분들에게 조언을 해드리고 있습니다. 그리고 직접투자 분야는 저의 전공분야가 아니기 때문에 증권회사의 팀장을 소개하거나, 간접투자상품인 펀드, 신탁상품을 포함한 투자상품에서 좋은 성과가 기대되는 상품을 선별해서 권해드립니다. 주식형 펀드, 투자자 고민해주는 대신 높은 수수료주식형 펀드를 가입할때 약 1% 내외의 수수료를 지급합니다. 시장의 수익률을 웃돌고 꾸준한 성과를 보여주는 펀드라면 이 수수료가 전혀 아깝지 않을 것입니다. 우수한 투자성과를 거두기 위해서는, 시장을 잘 분석하고 주가에 미치는 영향을 바탕으로 주식 매매를 매순간 고민하고 결정해야 합니다. 이러한 고민을 투자자인 나를 대신해서 해주는 상품이 필자에게는 맞다고 생각해서 주식은 우리사주 외에는 별도로 하지않고 간접투자 상품위주로 투자를 하고 있습니다.그렇다면 주식투자와 주식형펀드 투자에는 어떠한 차이점이 있을까요? <표>에서 보듯이, 주식투자는 개인이 매수가격과 매도가격을 정하여 책임을 지고 직접투자하는 반면, 펀드는 매매의사 결정의 권한을 투자전문가인 펀드매니저에게 일임을 하고 거기다가 수수료를 지급하는 간접투자 방식입니다. 수수료를 지급하지만 펀드투자 성과는 전적으로 투자자 책임입니다.주식투자는 장중에 보다 싼 가격으로 매수하고, 보다 비싼 가격으로 매도할 수 있는 기회가 있습니다. 반면 펀드는 거래가격이 하루에 한번 정해지는 기준가격으로 거래되기 때문에 하루 중 어느 시간에 거래를 하더라도 동일한 가격으로 거래가 됩니다. 주식투자의 경우 투자자는 본인이 보유하고 있는 종목의 주식수와 주가를 잘 알고 관리를 합니다. 반면 펀드는 공동으로 투자하는 펀드의 일정지분인 좌수에 매일 펀드의 자산을 평가해서 공지되는 기준가격이 중요합니다. 본인이 보유한 펀드의 좌수가 주식의 주수와 같은 개념이고 주식가격은 펀드의 기준가격과 유사한 개념으로 매일 펀드의 기준가격을 보면 펀드의 성과를 확인할 수 있습니다.일반적으로 거래하는 펀드판매사의 펀드의 평가금액을 조회하면 보유하고 있는 좌수와 평가금액이 표시되고 기준가격은 표시되고 있지 않는 경우가 많습니다. 평가금액과 좌수를 안다면 (평가금액/좌수) x 1000 으로 계산할 수 있습니다. (펀드의 기준가격은 1000에서 시작합니다.)필자는 오전 9시에 스마트폰을 열고 보유중인 펀드에 1만~2만원 정도를 입금하면서 펀드의 평가금액, 기준가격 등을 확인합니다. 기준가격이 일중 변하지 않기 때문에 여러번 확인할 필요가 없습니다. 반면 주식은 장주 최고, 최저가격에 거래를 하는 것은 어렵기 때문에 항상 조금의 아쉬움이 남을 수 있습니다.적립식으로 펀드에 투자하는 경우, 매번 1% 내외의 수수료를 원금에서 차감해 지불해야 합니다. 처음에는 부담스러울 수 있습니다. 그러나 펀드 수익목표를 10% 안팎으로 봤다면, 1% 수준의 수수료는 나를 위한 고민의 대가로 지급해도 괜찮다고 생각합니다.그렇다면 이렇게 수수료를 지급하고 투자자는 가만히 기다리기만 하면 될까요? 목표금액과 수익률을 정하고 이를 관리해주는 시스템이 있는 펀드판매사를 이용하는 경우라면 펀드관리의 수고가 조금 줄어들 수 있습니다. 소중한 나의 자산이 여러가지 시장의 변수와 펀드매니저의 운용역량 등에 따라서 변합니다. 때문에 주기적으로 관심을 가지고 관리하는 것이 바람직합니다. 다음과 같이 펀드상품을 관리하는 것을 권해드립니다.펀드도 목표 정하고 정기적인 관리 필요첫째, 목표금액과 목표수익률을 정해서 관리합니다. 매일 한번이면 좋겠지만, 최소한 일주일에 한번은(특정 요일을 정하면 좋습니다.) 펀드의 수익률과 평가금액을 조회해서 특이한 변화가 있는지를 확인합니다.둘째, 수익률의 변화가 감지되었다면 특히 하락률이 커진 경우라면 시장의 큰 뉴스, 펀드의 변화(펀드매니저 교체, 환매금액 증가) 등을 확인합니다. 펀드닥터 등 펀드관련 사이트 또는 포털사이트 펀드섹터에서 기본적인 펀드현황을 확인할 수 있습니다. 원하는 내용이 잘 파악되지 않는다면 펀드판매 담당자에게 문의를 해서 확인하고 펀드 매수,매도 의사결정을 합니다. 셋째, 적립식투자와 목돈투자는 관리방법과 빈도에 차이를 두어서 관리합니다. 적립식투자는 최소 2년 이상 장기투자를 목표로 합니다. 때문에 주 1회 또는 월 1회 정도 내용을 파악해도 무방합니다. 그러나 목돈투자의 경우에는 가급적 매일 한번 정도 핸드폰 앱으로 뉴스를 볼때 같이 체크하는 것이 좋습니다.주식투자는 시간과 노력이 많이 투자되는 반면 고수익을 단기간에 올릴 수 있는 매력이 있습니다. 적은 금액에서 출발하고 관련공부를 충실히 하고 경험을 쌓는다면 어떤 자산보다 높은 성과를 기대할 수 있습니다. 물론 반대급부인 큰 원금손실도 감수해야 합니다. 반면 (주식형)펀드투자는 시장의 성장률보다 나은 성과를 거두기 위한 고민을 펀드매니저에게 위탁하고 수수료를 지급해서 합리적인 수익률을 거두고자 하는 간접투자입니다. 나의 고민을 펀드매니저가 대신해 줍니다. 시장에 나와 있는 많은 펀드중 어떤 펀드가 나의 투자성향과 상황에 부합하고 나의 니즈를 충족시켜줄 것인가는 나름의 공부와 경험이 반드시 필요합니다.<한경닷컴 The Moneyist> 하준삼 신한은행 PWM서울파이낸스센터 PB팀장, 경영학박사"외부 필진의 기고 내용은 본지의 편집 방향과 다를 수 있습니다."독자 문의 : thepen@hankyung.com
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