중국 경제 살아난다…환율 1170원 안착하나 [김익환의 외환·금융 워치]

김익환 기자

입력2020.09.16 14:02 수정2020.09.16 14:08

원·달러 환율이 내림세(원화가치는 강세)를 보이면서 1170원대에 안착할 조짐이다. 중국 경제가 살아날 조짐을 보이면서 덩달아 한국 경제의 회복세에 대한 기대감도 커진 결과다.

16일 서울외환시장에서 오후 1시 22분 현재 원·달러 환율은 전날보다 2원80전 내린 달러당 1176원20전에 거래중이다. 지난 15일 환율은 4원50전 하락한 1179원에 마감하며 지난 2월 12일(1179원50전) 후 7개월 만에 처음으로 1170원 선으로 떨어졌다. 이날도 내림세를 이어가며 1170원 중반대까지 하락했다.

올해 4월부터 환율이 1170원 선에 진입할 때마다 기업과 외국인 투자자가 저가매수 차원에서 달러를 사들이려는 흐름이 강했다. 이 같은 흐름에 번번이 장중 환율이 1170원 선으로 떨어졌지만 직후에 1180원 선으로 상승하며 마감했다. 1180원이 환율의 강력한 지지선으로 부상했다. 하지만 이 같은 지지선이 깨졌다.

중국 위안화 가치가 뛰면서 덩달아 원화도 절상되고 있다는 분석이 나온다. 중국 중앙은행인 인민은행은 이날 오전 달러 대비 위안화 기준환율을 0.0397위안(0.58%) 내린(위안화 가치는 상승) 6.7825위안으로 고시했다. 이날 위안화 가치는 2019년 5월 이후 가장 높았다. 통상 원화가치는 중국 위안화와 비슷하게 움직인다. 중국은 한국의 최대 수출시장인 만큼 두 나라 경제의 상관관계가 깊기 때문이다.

위안화가치가 뛴 것은 중국의 최근 소비·생산 지표가 일제히 좋아진 영향이다. 중국 국가통계국은 8월 소매판매가 작년 동월에 비해 0.5% 늘었다고 지난 15일 발표했다. 월간 소매판매가 전년비 기준으로 늘어난 것은 작년 12월 후 처음이다. 8월 산업생산도 작년 동월보다 5.6% 늘었다.

외국인 투자자가 국내 증시에 복귀한 것도 원화가치를 밀어올리고 있다는 분석이 나온다. 외국인은 유가증권시장(코스피)에서 지난 14일 1439억원, 15일 2503억원어치 주식을 순매수한 데 이어 이날도 오후 1시30분 기준으로 929억원어치를 순매수했다.

전문가들은 환율이 당분간 1170~1180원을 오갈 것이라고 내다봤다. 전승지 삼성선물 연구원은 "금융시장 변동성이 커질 계기가 될 수 있는 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 앞두고 달러 매도세가 약화될 것"이라며 "수입업체들이 저가매수 차원에서 달러를 사들이려는 수요가 커지며 환율 낙폭이 크지 않을 것"이라고 말했다.

김익환 기자 lovepen@hankyung.com

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200% 넘는 부채비율, 치솟는 차입금리…벼랑끝 음식·숙박업체

신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 사태로 음식·숙박업체들의 부채비율이 올들어 200%를 치솟는 등 재무구조가 눈에 띄게 나빠지고 있다. 규모가 작은 숙박·음식업체는 물론 호텔롯데 한화호텔앤드리조트 CJ푸드빌 디딤 등 대기업·중견기업들도 올들어 무더기 손실을 기록한 영향이다. 이들 업체의 차입금 평균 금리도 치솟고 있는 등 경영 환경은 갈수록 나빠지고 있다. ◆음식·숙박업 부채비율 5년래 최고치 16일 한국은행의 '2020년 2분기 기업경영분석'에 따르면 음식·숙박업종의 올 2분기 말 부채비율은 지난 1분기 말에 비해 31.56%포인트 상승한 200.24%를 기록했다. 한은이 관련 통계를 작성한 2015년 1분기 후 가장 높았다. 2019년 말 외부감사 대상 음식·숙박 기업 89곳(상장사 3곳, 비상장사 86곳)을 대상으로 조사한 것이다. 부채비율은 차입금을 비롯한 부채총계(타인 자본)를 자기자본으로 나눈 것으로 기업의 재무 건전성을 가늠하는 대표적 지표다. 적정 부채비율 수준에 대해서는 논란이 많지만 금융당국은 통상 200%를 웃돌면 재무구조 안정성이 흔들린다고 보고 있다. 이번 조사대상 음식·숙박 기업에는 CJ푸드빌 디딤 신세계푸드 아워홈 호텔농심 부산롯데호텔 등 대기업·중견기업 등이 주로 포함됐다. 조사대상에 포함되지 않은 소규모 숙박·음식업체의 재무구조는 이보다 더 나쁠 것으로 관측된다. 이들 음식·숙박업체의 이자부담도 커지고 있다. 올 2분기 말 차입금 평균 금리는 연 4.45%로 전분기 말에 비해 0.23%포인트 상승했다. 이들 업체의 차입 금리는 작년 3분기 연 3.46%, 작년 4분기 연 3.75%, 올 1분기 연 4.22%로 치솟고 있다. 한은이 올들어 기준금리를 연 1.25%에서 연 0.5%로 내렸지만 이들 업체의 차입금리는 되레 오름세를 보이는 것이다. 올들어 이들 업체의 실적이 나빠지면서 기업신용도가 내려가고 그만큼 차입금리도 오른 것으로 풀이된다. ◆호텔롯데 CJ푸드빌 디딤 등 줄줄이 적자음식·숙박업체 재무구조가 나빠진 것은 그만큼 실적이 나빠지면서 재료비와 인건비 등 운영자금을 빚으로 충당한 여파다. 코로나19로 가계가 바깥활동을 자제하는 데다 지갑을 닫으면서 이들 업체 실적이 크게 훼손됐다. 음식·숙박업체 올 1분기 매출은 작년 동기에 비해 14.6% 줄어든 데 이어 2분기에는 15.6% 감소했다. 이들 업체의 매출은 작년 2~4분기에 연속 증가세를 나타냈지만 올들어서는 10%대 감소율을 이어가고 있다. 올들어 사업 외형(매출)이 줄어든 것은 물론 손실도 지속하고 있다. 영업이익률은 올해 1분기와 2분기 각각 -4.73%, -2.97%를 기록했다. 1000원어치 음식을 팔면 1분기에는 47원30전의 손실을 기록했고, 2분기에는 29원70전을 손해를 봤다는 뜻이다. 음식·숙박업체의 '실적 충격'은 규모에 상관없이 비슷했다. 국내외에서 28개 호텔을 운영하는 비상장사인 호텔롯데는 올 상반기 매출(별도기준)이 1조5533억원으로 전년 동기 대비 44.6% 줄었다. 같은 기간 영업손실 2326억원을 기록해 전년 동기 대비 적자로 전환했다. 올 2분기 말 부채비율은 126.6%로 작년 말에 비해 19.3%포인트 올랐다.뚜레쥬르, 빕스, 계절밥상, 제일제면소 등 외식 브랜드를 운영하는 CJ푸드빌은 올 상반기 매출이 2914억원으로 전년 동기 대비 32.7% 감소했다. 영업손실은 4억원으로 역시 적자전환했다. 올 상반기 말 부채비율은 703.1%에 달했다. 실적이 나빠지면서 지난 7월2일 투썸플레이스를 매각했고 제과업체인 뚜레쥬르도 매물로 내놨다. 연안식당 도쿄하나 백제원 한라담 등 식당을 운영하는 코스닥 상장사 디딤은 올 상반기 매출 412억원으로 35% 줄었다. 영업손실은 59억원을 기록해 적자전환했다. 김익환 기자 lovepen@hankyung.com
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돈 넘쳐나는데…유통속도는 '사상 최저'

신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 사태 이후 유동성은 140조원 불었지만 실물경제에 돈은 제대로 돌지 않고 있다. 코로나19가 언제 종식될지 알 수 없게 되자 기업과 가계가 투자와 소비를 줄이면서 돈은 금융권에만 맴돌고 있다. 이 때문에 주식과 부동산 등 자산가격은 뛰지만 실물경제는 침체에 빠지는 ‘자산·실물 괴리’ 현상이 심해지고 있다.15일 한국은행에 따르면 지난 7월 시중 통화량(M2)은 3094조2000억원으로 정부와 한은이 코로나19에 대응하기 위해 본격적으로 돈을 풀기 전인 2월(2954조6000억원)에 비해 140조원가량 늘었다. M2가 이처럼 커진 것은 한은이 기준금리를 연 1.25%에서 연 0.50%로 내리고 한은과 정부가 시중에 자금 공급을 늘린 결과다.시중에 돈이 적잖게 풀렸지만 소비·투자 등 실물경제로 흘러가지 않고 있다. 돈이 얼마나 잘 도는지를 나타내는 통화유통속도(명목 국내총생산을 M2로 나눈 값)는 올 2분기 0.63으로 사상 최저치를 기록했다. 2018년 4분기 0.71, 2019년 4분기 0.68로 해마다 낮아지는 가운데 올 들어선 코로나19 사태로 그 하락폭이 커졌다.통화유통속도는 화폐 한 단위가 일정 기간 동안 얼마만큼의 부가가치(국민소득)를 창출했는지를 보여준다. 예컨대 통화유통속도가 1이면 화폐 한 단위를 풀면 생산이 1 늘었다는 의미다. 통화유통속도는 1990년대까지만 해도 1을 웃돌았다.또 다른 지표인 통화승수(통화량÷본원통화)도 올해 7월 14.9배로 사상 최저치를 기록했다. 한은이 시중에 1원을 공급했을 때 시중 통화량은 14원90전 늘었다는 의미다. 통화승수는 2018년 말과 2019년 말 모두 15.6배를 기록해 정체 상태를 보이다가 코로나19 충격으로 사상 처음 15배 아래로 떨어졌다.하준경 한양대 경제학부 교수는 “정부가 돈을 풀어도 실물경제로 흘러가지 않고 가계는 돈을 쌓아두고만 있다”며 “이른바 ‘유동성 함정’ 상황으로, 한은의 통화정책 고민이 커졌다”고 평가했다. 돈 풀어도 예금으로 63兆 들어와…실물경제 '유동성 함정'에 빠졌다한국은행과 정부는 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 사태를 극복하기 위해 돈을 대거 풀고 있다. 하지만 그 효과는 한은과 정부의 기대에 미치지 못하고 있다. 이전에 비해 시중에 돈이 도는 속도가 떨어지고 있기 때문이다. 늘어난 유동성은 실물경제로 흘러들지 않고 금융권과 자산시장에만 머물고 있다. 이 때문에 한국 경제가 유동성 함정에 빠져드는 것 아니냐는 우려가 나오고 있다.시중에 돈이 얼마나 잘 도는지를 살펴볼 수 있는 지표인 통화유통속도와 통화승수는 올 들어 사상 최저 기록을 쓰고 있다. 가계·기업이 소비와 투자 등으로 돈을 주고받는 활동이 그만큼 줄었다는 뜻이다. 돈을 풀어도 금융권의 총예금이 올 2월부터 7월까지 63조원 늘면서 실물로는 흘러들지 않고 있다. 이로 인해 올 성장률은 -1.3%(한은 전망치)로 외환위기 때인 1998년(-5.1%) 후 최악을 나타낼 것으로 관측된다.시중에 넘치는 유동성은 단기자금화하면서 부동산·주식 가격을 끌어올리는 ‘불쏘시개’ 역할을 하고 있다. 현금과 현금으로 언제든 바꿀 수 있는 요구불예금, 수시입출식 저축성예금 등을 합친 단기자금은 올 7월 말 기준 1198조922억원으로 사상 최대를 기록했다. 지난해 말에 비해 152조5000억원 늘었다.하지만 주가·부동산 가격 상승은 생산활동의 부가가치를 구하는 국내총생산(GDP)에 반영되지 않는다. 주가·부동산 가격 급등이 실물경제에 외려 부정적 영향을 미칠 수 있다는 분석이 나온다. 박승 전 한국은행 총재는 지난달 본지와의 인터뷰에서 “부동산 등 자산 거품 우려가 커지고 있다”며 “시중 유동성이 집값 과열을 부추기는 최근 한국 경제의 양상은 1980~1990년대 일본 경제와 비슷한 모습”이라고 말했다.전문가들은 코로나19로 불안을 느낀 가계·기업이 소비·투자를 주저하고 있다고 진단했다. 오락가락하는 부동산 정책과 추가경정예산안(추경) 편성 등 정부 경제정책에 대한 불신도 가계·기업을 움츠러들게 했다는 분석이 나온다. 7월 한국의 경제정책 불확실성(EPU) 지수는 313.44로 1990년 통계를 작성한 이후 일곱 번째로 높은 수치를 기록했다. 스콧 베이커 미국 노스웨스턴대 교수 등이 개발한 이 지수는 기준치인 100보다 높으면 불확실성 확대, 낮으면 축소를 뜻한다.유동성 함정에 빠진 한국 경제의 흐름이 일본의 ‘잃어버린 10년’과 비슷한 양상으로 흘러갈 수 있다는 진단도 나왔다. 일본은 경기가 침체되던 1998년 9월 기준금리를 연 0.50%에서 연 0.25%로 인하하고 2001년 1월까지 금리를 동결했다. 하지만 1998~2001년 연평균 성장률은 0.5%에 머물렀다. ‘저성장·저물가·저금리’ 등 3저(低) 현상이 뚜렷해졌다. 일본인이 저금리에도 씀씀이를 좀처럼 늘리지 않은 영향이다. 한국도 일본의 전철을 밟고 있다는 분석이 나온다.일본은 글로벌 금융위기 이후 마이너스 금리와 극단적 유동성 확대정책으로 유동성 함정에서 빠져나왔다. 하지만 자본 유출을 우려하는 비기축통화국인 한국의 경우 이 같은 정책을 펴기 어렵다. 최근 불거진 유동성 함정 현상이 자칫 일본식 장기 불황으로 진입하는 계기가 될지 모른다는 우려도 커지고 있다. 허준영 서강대 경제학부 교수는 “통화정책 실효성이 크지 않은 상황이고 그만큼 정부 재정 정책의 역할이 커졌다”며 “중장기적으로 규제 등을 완화하고 단기적으로 적절한 곳에 재정을 쏟아 수요를 끌어내야 할 것”이라고 말했다.■ 유동성 함정중앙은행이 경기 부양을 위해 아무리 유동성을 공급해도 시중에 돈이 돌지 않고 소비·투자로 연결되지 않는 상태를 말한다. 경제학자 존 메이너드 케인스가 1920년대 세계경제 대공황 때 통화량을 늘렸지만 경기가 살아나지 않자 제기한 학설이다.김익환 기자 lovepen@hankyung.com
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기업 2분기 매출 10% 급감…겹겹 규제에 투자도 줄였다

신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 충격에 올해 2분기 기업들의 매출이 전년 동기 대비 10%가량 감소한 것으로 나타났다. 매출이 줄어든 데다 향후 규제에 대한 불확실성이 커지면서 기업의 투자는 빠르게 위축되고 있다.한국은행이 15일 발표한 ‘2020년 2분기 기업경영분석’을 보면 올해 2분기 기업 매출은 10.1% 감소했다. 매출 증가율이 -10% 밑으로 떨어진 것은 한은이 분기별 통계를 작성한 2015년 1분기 후 처음이다. 2019년 말 외부감사 대상 기업 2만914개 가운데 3862개를 추려 집계한 결과다.국내 기업의 매출은 2016년 4분기부터 2018년 4분기까지 아홉 분기 연속 늘었다. 하지만 작년 1분기부터 올해 2분기까지 여섯 분기 연속 감소세를 이어갔다.2분기 매출이 급감한 것은 코로나19 충격이 컸다. 국제 유가가 하락하면서 석유화학업종의 매출은 작년 2분기보다 26.8% 줄었다. 자동차 판매량이 줄면서 운송장비업종 매출은 17.3% 감소했다. 하늘길이 막히면서 운항을 사실상 멈춘 항공사를 비롯한 운수업종의 매출은 15.8% 줄었다.기업들의 영업이익률(영업이익을 매출로 나눈 값)은 올 2분기 5.3%로 작년 2분기(5.5%)와 비교해 0.2%포인트 하락했다. 1년 전에는 1000원을 팔면 55원을 벌었던 기업들이 올해 손에 쥐는 돈이 53원으로 줄었단 뜻이다. 사업 외형(매출)이 줄어든 것은 물론 실속 없는 장사를 한 것이다.정부·여당이 내놓은 기업 규제가 투자 위축으로 이어지고 있다는 분석도 있다. 국회에는 지주회사 부채비율을 현행 200%에서 100%로 낮추고 상장 계열사 보유 지분을 현행 20%에서 30%로 끌어올리는 것 등을 내용으로 하는 공정거래법 개정안, 다중대표소송과 감사위원 분리선출제 도입 등을 담은 상법 개정안 등이 제출돼 있다. 이런 법이 시행되면 지주회사는 부채비율을 낮추고 계열사 지분 추가 매입 등을 위해 상당한 자금을 투입해야 한다.이처럼 실적이 급감하는 가운데 규제는 확대되면서 기업들의 신규 투자는 빠르게 줄고 있다. 금융감독원에 따르면 올 상반기 시설투자와 유형자산 취득을 공시한 기업은 51곳으로 투자금액은 4조4281억원이었다. 작년 상반기(6조2715억원)에 비해 29.3% 줄어든 규모다.이인호 서울대 경제학부 교수(한국경제학회장)는 “정부와 여당은 ‘한국판 뉴딜’ 사업 등을 추진하면서도 한편에선 규제를 늘리면서 기업의 투자를 위축시키고 있다”며 “기업 투자를 끌어내려면 규제를 없애는 등 시장이 잘 작동할 수 있는 기반을 마련해야 한다”고 말했다.김익환 기자 lovepen@hankyung.com