셀트리온제약·더존비즈온 MSCI 지수 입성…한진칼 '고배'

이송렬 기자

입력2020.05.13 08:58 수정2020.05.13 08:58

모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 한국 지수에 셀트리온제약과 더존비즈온이 입성했다. 반면 HDC현대산업개발 등 5곳은 지수에서 빠졌다.

12일(현지시간) MSCSI 지수 반기 변경 결과에 따르면 셀트리온제약과 더존비즈온이 새로 편입됐다. 반면 HDC현대산업개발 한화생명 KCC 메디톡스 OCI 등은 편출됐다.

증권가(街)에서는 셀트리온제약보다는 한진칼이 이번 정기 변경에서 편입될 가능성을 높게 봤지만 의외의 결과가 나왔다.

유안타증권에서는 한진칼의 MSCI 지수 편입을 부정적으로 봤다. 지수편입을 100% 확신할 만한 유동비율 수준을 충족하지 못했다는 점이 걸림돌이었다.

MSCI가 관리하는 유동비율은 벤처캐피탈과 일반법인 등을 제외하는데, 경영권 분쟁에 가세한 델타항공과 그레이스홀딩스, 대호개발의 지분이 비유동주식으로 간주될 가능성이 높았다.

또 경영권 분쟁 과정에서 주가가 급등하면서 적정한 순자산가치(NAV)를 반영하는 지주업종의 시장 예상치(컨센서스)를 대폭 웃돌아서다.

이번 지수 변경은 오는 29일 종가 기준으로 다음달 1일 변경된다.

이송렬 한경닷컴 기자 yisr0203@hankyung.com

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MSCI에 새로 '입성'하는 종목 투자해 볼까

5월에는 투자자들이 주목하는 수급 이벤트가 있다. 세계 최대 지수 산출 기관인 모건스탠리 캐피털 인터내셔널(MSCI)에서 오는 13일 MSCI 한국지수(MSCI 한국 스탠더드지수)에 편입되는 종목을 정기변경한다. MSCI 지수 편입 여부에 따라 외국인 수급이 크게 갈리는 만큼 편입·편출 가능성이 높은 종목에 대한 투자 전략을 세워야 한다는 게 증권업계의 조언이다.MSCI서 韓 기업 최대 8개 삭제증권업계에서는 MSCI 한국 지수의 전체 편입 종목 수가 110개에서 104~107개 수준으로 줄어들 것이라는 전망이 나온다. 지난달 29일 종가 기준으로 산출된 시가총액을 따져봤을 때 MSCI 한국 지수에 편입돼 있던 종목들이 이머징 마켓에 적용되는 편입 유지 조건을 충족시키지 못한다는 근거에서다.MSCI는 시가총액을 가장 중요한 기준으로 삼는다. 이번 정기변경에서는 4월 마지막 10영업일 중 무작위로 선택한 날의 종가를 기준으로 한다. 여기에 유동 시가총액, 유동 비율 등을 종합적으로 고려한다. 증권업계에서 추정하는 이번 정기변경의 시가총액 기준은 약 1조8000억원이다.MSCI 지수에서 빠지면 외국인 수급이 악화된다. MSCI에서 빠진 종목은 적게는 수백억원에서 많게는 수천억원대 외국인 자금이 유출될 전망이다. 반대로 새롭게 편입된 종목은 외국인 수급 개선을 기대할 수 있다. MSCI 지수를 추종하는 글로벌 펀드들이 기계적으로 매수·매도를 하기 때문이다.MSCI의 신흥국(EM) 지수를 추종하는 자금은 지난해 6월 말 기준 약 1조5420억달러(약 1885조7118억원)다. EM 지수 내 한국 비중은 11.32% 정도다. MSCI 한국 지수를 추종하는 외국인 자금이 약 213조원이라는 계산이 나온다.이번 정기변경에서 제외될 가능성이 큰 종목으로는 메디톡스 OCI HDC현대산업개발 한화생명 KCC 등이 거론되고 있다. 메디톡스는 지난달 29일 기준 시총이 6909억원에 그쳤다. 2017년 5월 MSCI에 편입될 당시 시총은 2조8000억원대였다. OCI도 시총이 1조원에 미치지 못해 제외될 가능성이 매우 높다는 평가다. HDC현대산업개발 한화생명 KCC 등도 시총 기준을 충족시키지 못한다는 분석이 나온다. 대우건설 현대백화점 헬릭스미스도 시총 기준으로 인해 지수에서 빠질 가능성이 있다. 김동영 삼성증권 연구원은 “메디톡스와 OCI는 제외가 확정적”이라며 “HDC현대산업개발 한화생명 KCC 대우건설 등의 제외 가능성도 높다”고 설명했다.한진칼 편입되나이번 MSCI 정기변경에서 투자자들의 가장 큰 관심사는 한진칼의 편입 여부다. 한진칼은 MSCI 편입 기대로 4월 들어 11.57% 올랐다. 지난달 20일에는 장중 11만1000원까지 치솟기도 했다.다만 편입 여부에 대한 전망은 엇갈리고 있다. 한진칼의 유동주식(시장에서 거래 가능한 주식) 비율 때문이다. 고경범 유안타증권 연구원은 “MSCI에서 관리하는 유동주식 비율은 국내 지수와 다르게 벤처캐피털(VC)이나 일반 법인이 보유한 지분은 제외하는 것으로 보인다”며 “델타항공 그레이스홀딩스 대호개발 등이 보유한 지분이 비유동주식으로 간주되면 편입 기준 이하”라고 지적했다. 이에 대해 김 연구원은 “MSCI의 원칙적인 규정을 보면 최대주주인 조원태 한진그룹 회장 일가와 그레이스홀딩스 지분만 비유동주식으로 들어가게 된다”며 “이런 점을 고려하면 한진칼의 편입 가능성은 80%”라고 반대 의견을 내놨다.더존비즈온과 셀트리온제약 등도 시총 기준을 충족시켜 MSCI ‘깜짝 편입’ 기대를 받고 있는 종목이다.다만 정기변경을 노린 투자에는 주의가 필요하단 지적이다. MSCI 편입 이전에 주가가 기대감을 반영해 정점을 찍는 사례가 많아서다. 유진투자증권에 따르면 2015년부터 총 12회 정기변경에 따른 편입 종목군의 주가 최고점은 지수 반영일(올해는 4월 말) 3~5 영업일 전에 형성됐다. 편입 직전에는 매수보다 편출 종목에 대한 정리 매도가 더 유효하다는 조언이 나오는 까닭이다.고윤상 기자 kys@hankyung.com
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'中+베트남' 투톱 앞세워 내년엔 볕들날

올해는 국내 신흥국 투자자에겐 아쉬움이 남는 시간이었다. 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 신흥국(EM)지수는 연초 이후 14.67% 상승했지만, 미국 증시(S&P500지수 28.50% 상승)의 수익률 앞에서는 상대적으로 빛이 바랬다. 특히 국내 투자자의 관심이 컸던 중국과 베트남 증시는 연초 중국 증시의 분전을 제외하고는 줄곧 부진했다.전문가들은 내년에는 신흥국 투자자가 웃음을 되찾을 것이라고 내다봤다. 글로벌 경기가 회복기에 들어가고, 달러 강세가 꺾이면서 신흥국 시장으로 수급이 쏠릴 것이라는 전망이다. 국제통화기금(IMF)에 따르면 중국과 아세안(동남아국가연합)을 비롯한 아시아 신흥국들의 내년 경제성장률은 올해보다 0.1%포인트 오른 6.0%에 달할 것으로 전망된다.여기에 미·중 무역갈등이 본격화된 뒤 줄곧 강세를 보였던 달러화가 연말 들어 누그러지면서 신흥국에 우호적인 환경이 조성됐다. 권희진 한국투자증권 연구원은 “달러 환율이 떨어지면 신흥국의 외화자금 상환과 결제 부담이 낮아진다”며 “수출 의존도가 높은 신흥국 경기도 회복 국면에 진입할 것”이라고 예상했다.중국은 증권가의 기대를 한몸에 받고 있다. 중국 상하이종합지수는 올 들어 18.80% 올랐지만 연초 급등 후 4월에 고점(3270.80)을 찍고 2800과 3000 사이에서 횡보했다. 23일 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 올해 국내에 설정된 중국 펀드 순유출액은 1조1274억원에 달한다.전문가들은 미국과의 무역협상에서 1차 합의를 이룬 중국이 경기 부양책을 시행하면 증시도 랠리를 펼칠 것으로 전망했다. 유승민 삼성증권 연구원은 “미·중 무역협상이 1단계 합의에 성공했고 지난 12일 중국 경제업무회의에서 리커창 총리가 경기 부양에 강한 의지를 나타냈다”며 “정보기술(IT)과 인프라 섹터가 중국 증시 상승을 주도할 것”이라고 분석했다.올해 국내 투자자의 기대에 부응하지 못했던 베트남 시장도 내년에는 볕이 들 전망이다. 에프앤가이드에 따르면 국내 설정된 베트남 펀드의 연초 이후 평균 수익률은 3.48%로 에프앤가이드가 구분하는 20개 지역별 펀드 가운데 가장 낮다. 베트남 펀드의 설정액(1조6237억원)이 중국(6조6604억원)과 글로벌(3조7797억원)에 이은 3위인 점을 감안하면 규모에 비해 아쉬운 성적이다.증권업계에서는 베트남 시장이 증권법 개정을 앞두고 재평가받을 것으로 기대하고 있다. 베트남은 2015년부터 원칙적으로 외국인이 상장사 주식을 100% 소유할 수 있게 했지만 주주총회와 이사회, 증권위원회의 승인을 받아야 해 취득이 쉽지 않다. 베트남 의회가 지난달 지분 제한을 완화하는 법을 통과시켰고, 후속 절차까지 내년에 완료되면 베트남 증시의 밸류에이션(실적 대비 주가수준) 매력이 부각될 것이라는 분석이다.이창민 KB증권 연구원은 “외국인 지분 제한이 완화되면 베트남은 신흥국 지수로 격상될 것”이라고 내다봤다. 베트남은 MSCI 프런티어마켓(FM)지수 내 두 번째로 높은 비중(17.02%)을 차지하고 있다. 1위인 쿠웨이트가 내년 5월 EM지수로 편입되는 만큼 베트남도 향후 EM시장 편입에 따른 글로벌 펀드 자금 유입이 기대된다는 분석이다. 경제 성장과 외국인 투자 확대에 따른 최대 수혜 업종으로는 금융업이 꼽힌다.JP모간은 지난달 보고서를 통해 베트남 은행업종이 향후 2년 동안 연평균 15~21%의 자기자본이익률(ROE:순이익/자기자본)을 기록할 것이라며 비중 확대를 권고했다.전범진 기자 forward@hankyung.com
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12월 증시 '매수 산타'가 없다

12월 주식시장의 수급이 불안정할 것으로 우려되고 있다. 국내 주식시장의 수급 축인 외국인, 기관, 개인 모두 매수세를 기대하기 어려워서다. 홍콩 사태를 둘러싸고 불확실성이 커지면서 외국인 투자자는 국내 시장을 지속적으로 팔고 있다. 개인 ‘큰손’들도 연말 세법상 대주주 양도세를 회피하기 위한 매도가 불가피해 보인다. 국민연금도 매수 여력이 떨어져 시장 안전판 역할을 기대하기 어렵다는 분석이다.바닥난 연기금 매수 여력1일 금융투자업계에선 국민연금의 국내 주식 매수 여력이 사실상 바닥났다는 분석이 나온다. 지난달 27일 발표한 국민연금 8월 통계에 따르면 국민연금의 국내 주식 투자액(8월 말 기준)은 114조3815억원으로 운용금액(708조1737억원) 대비 16.15%를 기록했다. 국민연금의 국내 주식 목표 비중은 최대 17.3%다. 단순하게 보면 전체 운용금액의 17.3%에 해당하는 122조5140억원까지 약 8조2000억원의 순매수 여력이 남았다는 계산이 나온다. 하지만 9~11월 코스피지수가 6.10% 오른 점을 감안하면 이미 목표치에 도달한 게 아니냐는 분석이 나온다.국민연금을 앞세운 연기금 순매수 금액(유가증권시장 기준)은 8월 2조4908억원에 이어 9월 2조5556억원에 달했지만 이후 눈에 띄게 줄었다. 10월과 11월 순매수 규모는 각각 5345억원, 3994억원에 불과했다.시장에선 국민연금의 남은 매수 여력이 거의 없을 것으로 보고 있다. 연말 ‘연기금 효과’를 기대하기 어렵다는 얘기다. 한 증권사 리서치센터장은 “8~9월에는 연기금이 매수에 나서면서 주가 방어 역할을 했지만 연말 적극적 매수에 나설 가능성은 작다”고 설명했다.심상찮은 외국인 ‘셀 코리아’외국인의 ‘셀 코리아(sell Korea)’ 공세가 심상치 않다. 규모와 기간 모두 기록적이다. 지난달 외국인은 국내 주식시장에서 3조5000억원어치 넘게 팔아치웠다. 올 들어 최대 규모다. 또 지난달 7일부터 29일까지 17거래일 연속 ‘팔자’에 나서 약 4년 만에 최장기 매도 기록을 세웠다. MSCI 신흥시장 지수에서 중국A주 편입으로 한국 비중이 줄어든 데다 홍콩 사태로 인한 글로벌 불확실성이 커지면서다. 지난달 27일 도널드 트럼프 미국 대통령이 홍콩인권법안에 최종 서명하면서 미·중 무역분쟁에 어떤 영향을 미칠지 시장에선 촉각을 곤두세우고 있다. 박상현 하이투자증권 수석연구원은 “MSCI 리밸런싱으로 인한 매도세가 워낙 컸던 만큼 12월에도 그 정도의 매도세가 이어지진 않겠지만 미·중 무역협상이 이뤄지기 전까지 외국인 매수세를 기대하기도 어려운 상황”이라며 “빠져나갔던 외국인 자금은 12월에 관망하는 흐름을 보일 가능성이 크다”고 설명했다.연말 세법상 대주주 양도소득세 부과를 피하기 위한 ‘큰손’의 매도 물량이 쏟아질 전망이다. 한 종목 보유액이 15억원 이상이면 대주주 요건을 충족한다. 대주주 요건을 충족하면 매도 차익에 대해 최대 27.5%의 양도소득세가 부과된다. 직전 사업연도 말 기준의 보유액을 기준으로 한다. 내년 4월부턴 이 기준이 10억원 미만으로 낮아져 양도세 회피 매물이 늘어날 가능성도 있다. 올해 말 기준 한 종목 주식을 12억원어치 가진 투자자가 내년 4월부터 이 종목을 매도하면 양도세를 내야 한다. 김수연 한화투자증권 연구원은 “양도소득세 때문에 개인 투자자는 12월 동안 단일 종목에 대해 보유액을 10억원 이하로 낮춰야 할 이유가 있다”며 “과거에도 12월에 개인 매물이 쏟아지면서 코스닥 종목 주가를 끌어내리곤 했다”고 말했다.고윤상 기자 kys@hankyung.com