아시아나항공의 새 주인이 되기 위한 경쟁이 사실상 HDC현대산업개발과 애경그룹 간 2파전으로 좁혀졌다.
아시아나항공 대주주인 금호산업은 7일 매각주관사인 크레디트스위스증권과 아시아나항공 본입찰을 했다. 본입찰에는 △HDC-미래에셋 컨소시엄 △애경그룹-스톤브릿지 컨소시엄 △KCGI-뱅커스트릿 컨소시엄 등 세 곳이 입찰 제안서를 냈다.
본입찰에선 HDC와 애경그룹 간 경쟁이 치열할 것으로 예상된다. HDC는 자금력에서, 애경그룹은 제주항공 등 항공사 운영 경험에서 앞선다는 평가다. KCGI는 전략적 투자자(SI) 없이 본입찰에 참여한 것으로 알려져 상대적으로 경쟁력이 떨어진다는 분석이다. 금호산업은 본입찰 서류를 받으면 1~2주간 심사를 거쳐 이달 우선인수협상대상자를 선정할 계획이다. 다음달 주식매매계약을 체결해 매각 절차를 연내 마무리한다는 방침이다.
업계에선 HDC가 2조원 이상을, 애경그룹은 2조원 이하를 인수금액으로 제시했을 것으로 추정하고 있다. 이번 매각은 금호산업이 보유한 아시아나항공 주식 6868만8063주(지분율 31%·구주)와 아시아나항공이 발행하는 보통주식(신주)을 인수하는 방식으로 이뤄진다.
두 컨소시엄이 제시한 인수 금액이 비슷하다면 구주와 신주 가격을 두고 금호산업과 채권단 간 치열한 물밑 협상이 이뤄질 것으로 예상된다. 아시아나 자회사인 에어서울과 에어부산, 아시아나IDT 등 6개 회사를 함께 ‘통매각’하는 게 원칙이다.
아시아나항공의 새 주인으로 HDC현대산업개발·미래에셋대우 컨소시엄이 유력한 것으로 알려졌다.정부 관계자는 7일 “현재 기준으로는 HDC 측이 우위인 것으로 보인다”고 밝혔다. 이날 아시아나항공의 매각 본입찰에 △HDC현대산업개발·미래에셋대우 컨소시엄 △애경그룹·스톤브릿지 컨소시엄 △KCGI·뱅커스트릿 컨소시엄 등 세 곳이 입찰 제안서를 냈다.HDC컨소시엄이 유력해진 건 매입 가격을 월등히 높게 적어냈기 때문이다. HDC컨소시엄은 아시아나항공 인수금액으로 2조5000억원 가까이 써낸 것으로 알려졌다. 애경컨소시엄이 제시한 금액은 2조원에 못 미치는 것으로 전해졌다. KCGI컨소시엄은 전략적 투자자(SI) 없이 본 입찰에 참여해 두 후보군에 비해 경쟁력이 없었다는 설명이다.이번 입찰은 아시아나항공을 포함해 에어서울, 에어부산, 아시아나IDT 등 6개 자회사도 함께 넘기는 ‘통매각’ 방식이다. 이에 따라 건설과 면세점·호텔 등 유통을 주력 사업으로 하는 HDC가 항공업에 진출할 경우 적지 않은 시너지 효과를 기대할 수 있을 것으로 보인다.당초 매각주체인 금호산업과 주관사인 크레디트스위스는 본 입찰 서류를 받은 뒤 1~2주간 심사를 거쳐 이달 우선인수협상대상자를 선정할 계획이었다. 또 다음달 주식매매 계약을 맺어 매각 절차를 연내 마무리한다는 방침이었다. 하지만 인수전 윤곽이 당일 드러나면서 매각 일정은 계획보다 빨라질 것으로 전망된다. HDC의 '통큰 베팅'애경보다 최소 5000억 더 써냈다아시아나항공 본입찰이 마감된 7일 HDC현대산업개발·미래에셋대우 컨소시엄이 아시아나항공의 새 주인으로 유력해졌다. HDC의 인수제안 가격이 경쟁상대인 애경·스톤브릿지 컨소시엄보다 훨씬 높았기 때문이다. HDC컨소시엄은 매입 가격을 2조5000억원 가까이 써낸 반면 애경컨소시엄은 2조원에 못 미치는 금액을 제시한 것으로 알려졌다.HDC ‘베팅 금액’이 본입찰 성패 갈라정부 관계자는 이날 본입찰 결과를 본 뒤 “가격 차이가 워낙 많이 나 다른 조건을 볼 필요성이 많이 줄었다”고 말했다. 제3후보인 사모펀드 KCGI(일명 강성부펀드)는 전략적 투자자(SI)를 찾지 못해 심사 대상에서 제외된 것으로 전해졌다.당초 아시아나항공 인수전에선 금호산업이 보유한 주식 31%(구주)의 가격과 유상증자를 통해 새로 발행할 주식(신주) 가격도 심사 대상에 들어 있었다. 구주를 사가면 인수자가 금호산업에 돈을 주는 것이고, 신주를 사면 투자한 돈이 모두 아시아나항공에 남게 된다. 이 때문에 매각 주체인 금호산업은 구주 가격을 높게 받는 게 유리하고, 인수 후보자는 신주 가격을 높게 써내는 게 인수 후에도 부담을 더는 길이었다.KDB산업은행과 채권단은 예비입찰에서 신주 가격을 최소 8000억원 이상 써낼 것을 조건으로 달았다. 금호산업이 보유한 아시아나항공 주식 가치는 매각 발표 시점엔 2000억원 안팎이었다가 이후 매각 이슈로 떠올라 지금은 3500억원 정도가 됐다.후보자들의 매입 가격이 서로 차이가 작았다면 구주를 얼마에 사갈지가 심사 관건이었다. 그러나 사실상 2파전으로 좁혀진 이번 인수전에서 HDC가 애경보다 훨씬 더 높은 가격을 써내 구주 인수 가격은 무의미해졌다는 설명이다.HDC가 고액을 베팅할 수 있었던 배경엔 보유한 현금성 자산이 1조1773억원(작년 말 기준)에 이르는 등 자본이 넉넉한 데다 박현주 미래에셋그룹 회장이 움직이는 미래에셋대우가 컨소시엄 파트너사로 버티고 있었기 때문이란 분석이다. HDC의 현금성 자산은 애경 지주사인 AK홀딩스(2013억원)보다 여섯 배가량 많다. 박 회장은 인수의사가 확실할 때엔 높은 금액을 베팅하는 것으로 알려졌다.호텔 면세점에 항공까지 시너지 효과이번 매각은 아시아나항공뿐 아니라 아시아나 자회사인 에어서울과 에어부산, 아시아나IDT 등 6개 회사도 함께 이뤄지는 ‘통매각’ 방식이다. HDC가 본입찰 마감일 당일 이미 아시아나항공 인수에 유력해지면서 새로운 사업에도 관심이 쏠린다.HDC현대산업개발은 아이파크를 필두로 한 건설과 HDC신라면세점, 파크하얏트서울을 비롯한 호텔사업 등에 주력하고 있다. 아시아나항공을 인수하면 국내 양대 대형 항공사(FSC)인 아시아나항공은 물론 저비용항공사(LCC)인 에어서울과 에어부산 등을 한꺼번에 가져올 수 있다.항공업계 관계자는 “70여 개 국제선 노선을 보유한 아시아나뿐 아니라 에어서울은 근거리 해외 소도시에 집중한 노선을 보유하고 있고, 에어부산은 부산의 충성고객이 많다”며 “이를 활용하면 호텔과 면세점 사업에 시너지 효과를 낼 것”이라고 말했다. HDC도 이날 본입찰 마감 후 “신성장동력을 다변화하겠다”는 입장문을 냈다.‘승자의 저주’ 우려도 제기HDC가 자금력이 탄탄하다고 해도 아시아나항공을 품으면 적지 않은 부담이 될 수 있다. 9조6000억원(연결기준)이 넘는 부채를 떠안아야 하고, 항공기 노후화 등에 따라 추가로 많은 투자가 이뤄져야 하기 때문이다. 아시아나항공의 부채비율은 660%나 된다. 아시아나항공이 빌린 비행기 비용인 리스 부채는 작년 말 1조4154억원에서 6월 말 4조2907억원으로 세 배로 급증했다. 지난 2분기 아시아나항공의 적자폭도 1241억원에 이른다.항공산업이 전체적으로 불황을 맞은 데다 LCC 세 곳이 새로 시장에 진입해 공급과잉 우려가 제기되고 있다. 진행 중인 소송 등을 통한 돌발채무 발생 가능성도 리스크로 꼽힌다. 이런 점 때문에 일각에선 아시아나 인수가 ‘승자의 저주’로 돌아올지 모른다는 우려를 제기한다.이번 인수전에서 HDC에 사실상 밀려난 애경그룹은 아쉬운 표정이다. 애경그룹은 이날 본입찰 마감 시간인 오후 2시가 되자마자 낸 입장문에서 “(이번 입찰이) 한국 항공산업의 국제 경쟁력을 높이고, 관광산업 등 국가 경제 발전에도 기여할 기회가 되길 바란다”며 “항공사 간 M&A를 통해 글로벌 경쟁력을 갖춘 해외 사례가 많다”고 적극적인 모습을 보였었다.이상은/김재후 기자 hu@hankyung.com
“신성장동력을 다변화하겠다.”(HDC현대산업개발) “항공사 간 인수합병(M&A)을 통해 글로벌 경쟁력을 갖춘 해외 사례가 많다.”(애경그룹)아시아나항공 매각 본입찰이 마감된 7일 HDC현대산업개발과 애경그룹이 내놓은 포부다.애경그룹은 입찰 마감 시간인 오후 2시가 되자마자 “주관사의 지침에 맞게 준비를 마치고 입찰을 완료했다”고 입장문을 냈다. 애경그룹은 “(이번 입찰이) 우리나라 항공산업의 국제 경쟁력을 높이고, 관광산업 등 국가 경제 발전에도 기여할 기회가 되길 바란다”고 적었다. 그러면서 “항공사 간 M&A를 통해 글로벌 경쟁력을 갖춘 해외 사례가 많다”며 국내 1위 저비용항공사(LCC)인 제주항공을 경영하고 있다는 사실을 내세웠다.HDC현대산업개발은 신중했다. 이날 오후 4시30분께 짧은 입장문을 냈다. 이 회사는 “미래에셋대우와 함께 아시아나항공 본입찰에 참여했으며 매각주관사의 현명한 판단을 기다리고 있다”고 했다.HDC와 애경 2파전 구도전략적투자자(SI)를 구하지 못해 논란이 됐던 국내 행동주의펀드 KCGI(일명 강성부펀드)도 이날 본입찰에 응했다. 매각 주체인 금호산업은 KCGI가 뱅커스트릿과 함께 컨소시엄을 이뤄 매각주관사인 크레디트스위스(CS)에 입찰 서류를 제출했다고 밝혔다.형식적으로는 HDC현대산업개발·미래에셋대우 컨소시엄, 애경그룹·스톤브릿지캐피탈 컨소시엄, KCGI·뱅커스트릿의 3파전이지만, 시장에선 사실상 애경과 HDC현대산업개발의 2파전으로 보고 있다. 채권단 관계자는 “KCGI가 SI를 구하지 못한 만큼 심사에서 밀려날 가능성이 크다”고 말했다. KCGI는 대한항공 지주회사 한진칼의 2대주주로, 한진그룹 오너 일가와 지분 경쟁을 벌인 곳이다. 막판에 인수전에 전격적으로 뛰어들 가능성이 점쳐졌던 SK그룹, GS그룹 등은 본입찰에 참여하지 않았다.금호산업·채권단 “연내 매각”시장에선 HDC와 애경이 아시아나항공 인수 가격으로 2조원 안팎을 적어냈다고 추정한다. 시장을 잘 아는 한 관계자는 “애경그룹은 2조원 아래로 인수가액을 적었고, HDC는 2조원에서 2조5000억원 사이를 적었다”고 전했다.이번 매각은 에어서울과 에어부산, 아시아나IDT 등 6개 자회사도 함께 ‘통매각’하는 게 원칙이다. 금호산업이 보유한 아시아나항공 주식 6868만8063주(지분율 31.0%)와 아시아나항공이 발행하는 보통주(신주)를 모두 인수하는 방식으로 이뤄진다.채권단은 신주 인수가를 최소 8000억원으로 정했다. 두 곳의 컨소시엄이 적어낸 인수가액을 고려할 때 신주 인수 가격으로 모두 1조원 이상을 적었다는 얘기다. 금호산업이 보유한 아시아나항공 주식 가치는 매각 발표 시점엔 2000억원 안팎이었다가 지금은 3500억원 정도가 됐다. 애경은 구주 가격으로 5000억원 안팎을 쓴 것으로 알려졌다.채권단 관계자는 “구주 매출 금액은 금호산업으로 귀속되고, 신주 매출 대금은 아시아나항공으로 들어가게 된다”며 “어느 인수 후보가 아시아나항공 정상화에 유리한 제안을 했는지도 살펴보고 있다”고 말했다.자본과 경험의 대결HDC는 넉넉한 자본, 애경은 항공회사 운영 경험이 장점으로 꼽힌다. HDC는 부채비율이 660%에 달하는 아시아나항공을 정상화할 수 있는 풍부한 자본력을 갖추고 있다는 점에서 높은 점수를 받을 가능성이 크다는 게 업계 시각이다. HDC가 보유한 현금성 자산은 1조1773억원(2018년 말 기준)에 달한다. 애경그룹 지주사인 AK홀딩스(2013억원)보다 여섯 배 가까이 많다. 여기에 국내 최대 투자은행(IB)인 미래에셋대우와 손을 잡은 만큼 자금 동원력 면에서는 애경보다 크게 앞서 있다는 평가다. 파크하얏트서울, HDC신라면세점 등 항공업과 연관된 사업을 하고 있는 점도 긍정적으로 작용할 수 있다는 관측이 나온다.이에 비해 애경그룹은 항공사 운영 경험이 있다는 게 최대 강점으로 통한다. 애경은 2006년 제주항공을 설립해 국내 1위 LCC로 키워냈다. 제주항공은 지난해 국내 LCC 가운데 처음으로 매출 1조원을 돌파했다. 애경이 아시아나항공을 인수할 경우 국제선과 국내선 점유율이 현재의 9%, 15%에서 45%, 48%로 각각 높아진다. 진에어를 갖고 있는 대한항공(35%, 40%)을 넘어 국내 최대 항공 그룹이 된다.김재후/이상은 기자 hu@hankyung.com
국내 2위 국적항공사 아시아나항공의 새 주인을 가려내는 7일 본입찰에 3곳의 컨소시엄이 참전한 것으로 확인됐다.금호산업과 매각 주관사인 크레디트스위스(CS)증권은 이날 오후 2시 아시아나항공 지분 매각 본입찰의 서류 접수를 마감했다. 투자은행(IB) 및 항공업계에 따르면 애경그룹-스톤브릿지캐피탈 컨소시엄, HDC현대산업개발-미래에셋대우 컨소시엄과 함께 '강성부 펀드'로 알려진 사모펀드(PEF) KCGI·뱅커스트릿 컨소시엄 3곳이 참여했다.시장의 관심을 모았던 신세계, SK 등 대기업집단의 '깜짝 입찰'은 없었다. 사실상 애경그룹-스톤브릿지캐피탈 컨소시엄과 HDC현대산업개발-미래에셋대우 컨소시엄의 '2파전' 구도엔 이변이 없다는 분석이다. 가장 적극적으로 인수 의지를 피력한 컨소시엄은 국내 최대 저비용항공사(LCC) 제주항공을 산하에 둔 애경그룹이다. 당초 IB업계에서는 인수 가능성이 높지 않다는 데 무게를 뒀으나 애경그룹이 당초 예비입찰에 별도로 참여한 토종 PEF 스톤브릿지캐피탈과 연합하면서 분위기가 달라졌다.그동안 자금력에서 열세란 평가를 받았던 애경그룹은 1조원 이상의 운용자산을 굴리는 스톤브릿지캐피탈과의 연합으로 인수전의 한 축으로 떠올랐다. 또한 막판에 한국투자증권을 컨소시엄에 참여시키며 자금력을 보강했다.애경그룹 측은 이날도 "국내 2, 3위 국적항공사 간 인수·합병(M&A)을 통해 시너지 효과를 극대화하고 국적 항공 경쟁력을 제고해야 한다"며 "경험 전무한 사업자들의 자금 만으로는 장기적 체질 개선이 어렵다"고 자사의 경쟁력을 피력했다. 아시아나항공 인수를 통해 체급을 키워 규모의 경제 효과가 발행하면 중복비용을 해소하는 등 시너지 효과를 극대화할 수 있다고 전했다. 애경그룹은 인수전의 또 다른 한 축인 HDC현대산업개발-미래에셋대우 컨소시엄을 의식한 듯 "컨소시엄 구성, 금산분리 등의 이슈로 자금 조달 문제에 있어서는 입찰자간 큰 차이가 없을 것"이라고 강조했다. 이어 "인수 당사자간의 시너지와 인수주체의 경영능력, 피인수기업의 정상화 계획이 가장 중점적으로 평가돼야 한다"고 주장했다. HDC현대산업개발-미래에셋대우 컨소시엄은 탄탄한 자금력이 돋보인다는 평가다. 7조원이 넘는 부채를 떠안은 아시아나항공 인수전에서 '승자의 저주' 우려가 불거지는 만큼 자금력이 중요 요소로 작용할 것이란 게 IB업계의 분석이다.HDC현대산업개발-미래에셋대우 컨소시엄은 1조원 규모의 자금을 보유하고 있다고 알려진데다 미래에셋대우 특유의 과감한 베팅에 나설 가능성이 점쳐지고 있다. 최근 사업 다각화에 나선 HDC현대산업개발은 호텔신라와 함께 운영 중인 면세점, 호텔 사업 등에서 아시아나항공과의 시너지 효과를 도모할 수 있다는 분석이다.매각 측은 아울러 인수가격 외 요소들을 평가하기 위해서도 채점표를 준비한 것으로 알려졌다. 이 경우 애경그룹·스톤브릿지캐피탈 컨소시엄 측은 경영 계획과 시너지 효과 면에서, HDC현대산업개발·미래에셋대우 컨소시엄의 경우 재무안전성 면에서 더 높은 평가를 받을 것이란 분석이 나온다.홍콩계 PEF 뱅커스트릿과 컨소시엄을 구성한 KCGI는 '다크호스'로 주목받았지만 대기업집단 전략적 투자자(SI)를 찾지 못한 것으로 알려졌다. 한 IB업계 관계자는 "KCGI는 막판까지 신세계 등 대기업 SI를 영입하기 위해 노력했으나 시장의 기대와 같은 대기업집단 SI를 끌어들이지 못한 것으로 안다"고 말했다.3곳의 컨소시엄이 참여한 만큼 아시아나항공 인수전은 유찰 없이 진행될 것으로 보인다. 본입찰 서류 접수가 마감된 후 주관사 CS와 금호산업, KDB산업은행 등은 서울 모처에서 서류 검토 작업을 진행 중인 것으로 전해졌다. 본입찰 서류에 대해 심사를 거친 후 이달 중 우선 인수협상대상자가 발표될 계획이다. 금호산업 등은 주식매매계약 체결 등에 속도를 내 가능한 올해 안에 매각을 마친다는 방침이다. 금호산업이 보유한 아시아나항공 주식 6868만8063주(지분 31%·구주)와 아시아나항공이 제3자 배정 유상증자 방식으로 발행하는 신주를 인수해 경영권을 받아가는 방식이다. 현재 아시아나항공 주가(6일 종가 5600원) 기준으로 추산한 구주 인수대금은 3846억원 수준이다. 여기에 신주 발행액, 경영권 프리미엄을 더하면 인수금액은 1조원을 넘어갈 것으로 IB업계에서는 추산하고 있다. 아울러 원칙적으로 자회사인 에어서울, 에어부산, 아시아나IDT 등 6곳까지 함께 '통매각'한다는 방침인 만큼 총 매각 가격은 1조5000억∼2조원 수준에 달할 것으로 관측된다. 한편, 이날 아시아항공 주가는 장중 등락을 거듭하다 대기업집단의 참여가 없었다는 실망감 등이 반영해 5%대 급락세로 장을 마쳤다. 전날보다 290원(5.18%) 떨어진 5310원에 장을 마감했다.오정민 한경닷컴 기자 blooming@hankyung.com기사제보 및 보도자료 open@hankyung.com
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