국내 은행의 자기자본이익률(ROE: 순이익/자기자본)이 올해를 정점으로 내리막길에 접어들 것이란 분석이 증권가에서 나왔다. 자기자본은 꾸준히 늘고 있지만 순이익이 정체되면서 ROE가 추세적인 감소 국면에 접어들었다는 평가다. 금리가 하락 기조인 것도 주가에 부정적이다. 주가 반등을 위해서는 배당 확대 등 주주환원 강화가 필요하다는 지적이 나온다.꺾이는 은행주 ROE16일 SK증권에 따르면 올해 은행업종의 평균 ROE는 9.1%로 지난해(9.6%)보다 0.5%포인트 감소할 것으로 예상된다. 2020년엔 8.2%, 2021년 7.9%로 지속해서 하락할 전망이다.순이자마진(NIM) 축소와 대손비용률 상승 등으로 순이익이 정체 상태에 빠졌기 때문이다. 올해 14조원으로 예상되는 은행업종 전체 순이익은 내년에 13조6000억원으로 줄어들 것으로 전망된다.금리 인하 기조가 이어지면서 은행 순이익을 좌우하는 NIM은 더욱 감소할 전망이다. 한국은행은 이날 기준금리를 역대 최저수준인 연 1.25%로 내렸다. 구경회 SK증권 연구원은 “은행들이 금리 하락에 따라 NIM 방어에 노력하겠지만 고금리 대출을 늘리거나 예금을 확대하기 쉽지 않다”며 “8개 상장 은행계 지주회사의 NIM은 지난해 1.93%를 고점으로 올해 1.87%, 내년 1.79%로 축소될 것”이라고 내다봤다.“배당 매력도 높지 않아”은행주의 올해 예상 배당수익률(주당배당금/주가)은 5%대에 달하지만 배당투자 매력은 여전히 떨어진다는 분석도 있다. 영국(6.4%)과 호주(6.1%), 중국(6.0%) 등 글로벌 수준과 비교할 때 배당수익률이 아직도 낮은 편에 속한다는 평가다. 24.8% 수준인 배당성향(총배당금/순이익)도 40%대가 넘는 선진국에는 못 미친다.배당수익률이 커진 게 배당금 확대가 아니라 주가 하락에 따른 것인 만큼 한계가 있다는 지적도 나온다. 구경회 연구원은 “배당금이 증가하지 않고 주가가 하락해도 배당수익률은 높아진다”고 지적했다.외국인 투자자의 이탈이 두드러지면서 수급도 불안해졌다. 하나금융투자에 따르면 대만 푸본그룹의 우리금융지주 지분 4% 인수(3595억원)를 감안한 지난 3분기 외국인의 은행주 순매도 규모는 1조1000억원에 달한다. 글로벌 금융위기 당시인 2008년 4분기 이후 역대 최대 규모다.주주가치 위해 연기금 나서야해외 진출이나 인수합병(M&A) 등이 자유롭지 않은 규제산업인 만큼 배당금 확대, 자사주 매입 등을 통해 주주가치를 높이는 방안이 현실적이라는 분석이다. 다만 높은 외국인 지분율이 배당 확대에 걸림돌로 작용하고 있다.배당금 확대가 ‘자본 유출’ 논란으로 확산될 수 있기 때문이다. 유가증권시장 시가총액 상위 종목 중 외국인 지분율이 가장 높은 종목은 KB금융(66.8%), 하나금융지주(66.8%), 신한지주(65.3%) 등 주요 은행주들이다.금융투자업계에서는 은행주의 외국인 지분율을 낮추고 저평가 문제를 해소하기 위해선 연기금의 보유 제한 규정을 완화해야 한다는 주장이 나온다. 국민연금 등 연기금은 ‘금융지주회사법’ 등에서 정한 은행주 보유 제한 규정에 따라 은행주를 10%까지만 보유할 수 있다.이를 초과해 은행주 지분을 보유하려면 금융위원회의 승인을 받아야 한다. 김수현 신한금융투자 연구원은 “최근 수년간 외국인 펀드 자금이 높은 변동성을 일으키면서 은행주 주가가 금융위기 수준까지 떨어졌다”며 “매년 증가하는 은행권의 배당 규모와 금융시스템 안정화를 위해서도 국민연금의 은행주 보유 제한완화 당위성이 높아지고 있다”고 말했다.김기만 기자 mgk@hankyung.com
한국은행이 기준금리를 역대 최저 수준인 연 1.25%로 인하했지만, 오히려 금리결정에 민감한 은행주(株)와 보험주가 동반 상승하고 있다. 건설주는 혼조세다. 16일 한국은행은 금융통화위원회를 열고 기준금리를 연 1.25%로 0.25%포인트 내렸다. 이번 인하 결정은 7월 금통위에서 0.25% 인하한 지 석달 만이다. 기준금리 1.25%는 한국은행이 2016년 6월부터 2017년 11월까지 유지했던 사상 최저치다.이 같은 '통화정책 완화' 결정에 국내 증시는 소폭 오르고 있다. 외국인과 기관도 동반 '사자'에 나섰다. 16일 오전 10시14분 현재 코스피지수는 전날보다 0.62% 오른 2081.07을 기록 중이다. 개장 이후 지금까지 외국인과 기관은 각각 300억원과 370억원가량 순매수 중이다.중소형주 위주인 코스닥지수도 0.58% 상승한 650.55를 나타내고 있다. 업종별로는 금융업과 건설, 보험업종 지수가 눈에 띄게 오르고 있다. 같은 시간 금융업종지수는 유가증권시장에서 0.52%, 건설업종과 보험업종지수는 각각 0.51%와 0.50% 상승 중이다. 종목별로는 한화손해보험(1.68%)과 삼성화재우(1.24%) 흥국화재우(1.17%) 삼성화재(1.14%) 등이 1%대 강세를 보이고 있고 신한지주는 전 거래일 대비 1.88% 상승한 4만3300원을 기록 중이다. KB금융도 전 거래일 대비 1.41% 오른 4만3000원을 나타내고 있고 하나금융지주와 우리금융지주 역시 1.85%와 1.71%의 주가상승률을 보이고 있다. 건설주의 경우 업종지수는 강보합권을 유지하고 있지만 종목별로는 혼조 양상이다. 대림산업우(1.10%)와 현대건설(0.55%) 금호산업(0.42%) 등이 오르고 있는 반면 남광토건(-1.61%) 코오롱글로벌(-0.98%) 현대건설우(-0.62%) 대림산업(-0.51%) 등은 내리고 있다.최정욱 하나금융투자 연구원은 "시중금리 하락에 따라 3분기 은행 평균 순이자마진(NIM)은 약 3~4bp(1bp=0.01%포인트) 하락할 것으로 예상된다"고 말했다.이어 "모처럼 은행주가 상승하는 때에 NIM 하락 압력이 커지고 있는 점은 다소 부담으로 작용할 수 있지만 대외변수 개선 조짐이 나타나고 있고 외국인 매도세도 약화되고 있어 아직 비중축소를 고민할 필요는 없다고 판단된다"고 덧붙였다.차은지 한경닷컴 기자 chachacha@hankyung.com
기존 주택담보대출을 고정금리 대출로 바꿔주는 안심전환대출로 시중은행들의 연간 수익이 2400억원가량 줄어들 전망이다. 기존 대출자산이 금리가 낮은 주택저당증권(MBS)으로 바뀌면서 수익이 줄어서다. 전문가들은 다만 주가에 미치는 영향은 제한적일 것으로 내다봤다.7일 금융권에 따르면 서민형 안심전환대출은 약 2주간의 신청기간을 거쳐 73조9000억원이 접수됐다. 기존의 공급 규모인 20조원의 3배를 웃도는 수준이다. 금융당국은 대출 규모를 늘리는 방안도 검토했지만 기존 공급 규모 20조원 한도를 유지하기로 했다.안심전환대출의 구조를 살펴보면 A은행에서 주택담보대출 3억원을 가지고 있는 차주는 해당 은행 혹은 온라인을 통해 안심대출로 대환을 신청한다. 주택금융공사는 대환을 신청한 차주를 대상으로 올해 10~12월 중 순차적으로 대환을 실행한다. 이 때 A은행의 대출 자산이 주금공으로 넘어가게 된다. 주금공은 은행의 대출채권을 기초로 MBS를 발행하고 은행들은 해당 MBS를 기존 주담대가 대환된 만큼 사오게 된다.기존 주담대와 MBS에서 금리 차이가 발생하면서 은행들의 이익에 부정적인 영향을 주는 구조다. 금융투자업계에서는 이번 안심대출로 은행들의 이익이 큰 폭 감소할 것으로 추산한다.하나금융투자에 따르면 주담대와 MBS의 금리 차이는 대략 180bp(1bp=0.01%포인트) 수준이다. 판매·관리수수료 수입 50~60bp를 감안하면 실제 손익 영향은 120bp내외다. 안심대출 20조원 판매를 가정하면 은행 입장에서는 이자 이익 감소 3600억원, 수수료이익 증가 1200억원 등을 합산해 약 2400억원 가량이 감익될 것으로 예상된다.최정욱 하나금융투자 연구원은 "은행들은 안심대출 판매 규모가 확대될수록 수익에 부정적"이라며 "이자이익 감소분을 따져보면 20조원 안심대출이 판매됐을 때 은행 평균적으로 순이자마진(NIM)이 약 1.6bp가 하락한다"라고 짚었다.안심대출 이슈가 은행주에 미치는 영향은 제한적일 것이라는 분석이 나온다. 안심대출 규모가 은행업 포트폴리오에서 차지하는 비중이 낮고 새로운 규제 도입에 있어서 긍정적인 면도 존재해서다.김도하 케이프투자증권 연구원은 "안심대출 취급 규모는 2분기 말 기준 은행업종 주담대 대비 3.9% 수준으로 시중은행 원화대출 자산 2%미만이 영향을 받을 것으로 추정된다"고 봤다.또한 "내년에 시행되는 예대율 규제는 가계대출 반영 비중이 높은데 안심대출로 가계대출이 줄어들면서 예대율 산정에 유리할 것"이라며 "은행주 주가에 미치는 영향은 크지 않다"고 분석했다.일각에서는 한국은행의 기준금리 인하, 신잔액기준 코픽스 도입 등 은행의 순이자마진 하락 유도 정책이 은행 수익성 훼손에 영향이 더 클 것으로 보고 있다.이송렬 한경닷컴 기자 yisr0203@hankyung.com
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