부동자금 1000조원 어디로…"실물경제 흐르게 물꼬 터줘야"

입력2019.10.20 07:02 수정2019.10.20 07:37

'불패신화' 강남아파트로 흐를까 우려…고점인식·규제부담도
리츠·채권·금 등 상품마다 평가 갈려…ELT·보험상품 대안 거론

한국은행 기준금리가 사상 최저수준(연 1.25%)까지 낮아지면서 막대한 시중 부동자금의 흐름이 주목된다.

부동자금의 공식 통계는 없지만, 현금·요구불예금·수시입출식예금·머니마켓펀드(MMF)·종합자산관리계좌(CMA)를 통상적인 부동자금으로 분류한다.

20일 한은에 따르면 이들 부동자금의 규모는 올해 6월 말 989조6천795억원, 어림잡아 1천조원에 이른다.

현금(현금성 자산)으로 보유하려 하기보다는, 투자처를 기다리는 자금으로 볼 수 있다.

한은이 기준금리를 기록적 수준까지 내리면서 가뜩이나 투자처가 마땅치 않은 부동자금 1천조원이 어디로 흐를지 가늠하기가 어려워졌다.

초저금리 때문에 수익률이 연 2%에도 못 미치는 은행 예·적금 등 금리확정형 상품은 매력이 더 떨어졌다는 평가가 일반적이다.

더구나 현재의 금리 수준이 '바닥'이 아니라는 인식도 적지 않다.

시장에선 내년 상반기 중 추가 금리 인하에 무게를 두고 있다.

이주열 한국은행 총재도 지난 16일 금리를 인하할 때 "필요하다면 금융경제상황 변화에 대응할 여력은 아직 남아있다"면서 가능성을 닫지 않았다.

조용준 하나금융투자 리서치센터장은 "국내외 경기 둔화와 저금리 때문에 금리를 더 내려 경기를 부양하지 않을 수 없다"면서 "미국·유럽·호주·중국 등의 추가 금리 인하가 유력해 우리나라도 따라갈 것"이라고 예상했다.

조 센터장은 "투자자로선 '저금리 극복형' 상품을 찾아야 하는 처지가 됐다"면서 "저금리 때는 3∼5% 배당수익률이 나오는 우량주, 어느 정도 임대수익률이 확보된 배당형 리츠, 국채 관련 상품들이 대안으로 주목된다"고 말했다.

이들 상품은 아주 높은 수익률은 아니지만, 예·적금과 비교하면 투자자의 '갈증'을 달랠만하다는 평가다.

실제로 6% 수익률을 제시한 롯데리츠의 지난 8∼11일 일반인 공모에 4조8천억원이 몰려 약 63대 1의 경쟁률을 기록했다.

그러나 최근의 '리츠 열풍'에 대해 정성진 국민은행 양재PB센터 팀장은 "리츠도 결국 상업용 부동산을 바탕으로 하기 때문에 경기가 좋아야 하는데, 세계 경기가 둔화하는 상황에서 전망이 밝지만은 않다"고 경계했다.

채권 투자에 대해서도 우리은행 양재남금융센터 조현수 PB팀장은 "금리가 계속 내릴 때는 급등한 측면이 있었지만, 8월 이후로는 수익률이 저조해 마이너스도 나오고 있다"면서 "목돈을 집어넣기 쉽지 않은 상황"이라고 진단했다.

금이나 원자재도 수익률이 매력적인 상품으로 꼽히지만, 조용준 센터장은 "단기 급등한 데다 변동성이 크다"는 점도 함께 지적했다.

한국거래소에 따르면 올해 1월 ｇ당 4만6천원이던 순금(99.99%) 현물가격은 8월에 약 6만원까지 올랐다가 최근 5만6천원으로 하락했다.

조현수 팀장은 주가연계증권(ELS) 중 은행 창구에서 판매하는 특정금전신탁(ELT)에 투자하거나, 공시이율을 적용받으면서 절세효과도 노릴 수 있는 즉시연금 등 보험상품을 눈여겨볼 필요가 있다고 조언했다.

문제는 최근 해외금리연계 파생결합펀드(DLF)의 대규모 손실 사태와 라임자산운용의 펀드 환매중단 사태, 홍콩H지수(HSCEI) 연계 ELS·ELT의 손실 등으로 지수파생상품과 사모펀드에 대한 투자가 움츠러들었다는 점이다.

결국 급속히 팽창한 시중 자금이 부동산 시장, 특히 '불패신화'가 깨지지 않은 서울 강남권 주택시장으로 흘러가지 않겠냐는 우려 섞인 관측이 나오는 상황이다.

정성진 팀장은 "강력한 대출규제나 세금 부담에도 억눌렸던 대기수요는 언제든 강남 부동산으로 쏠릴 수 있다"고 지적했다.

반면 조용준 센터장은 "가격이 다소 부담스러운 수준까지 오른 것 같다"는 평가도 내놨다.

전문가들은 '통화승수'나 '통화유통속도'가 추세적으로 하락하는 등 돈을 풀어도 잘 돌지 않는 '유동성의 함정'에 빠지지 않으려면 실물경제로 돈이 흐르도록 물꼬를 터주는 게 중요하다고 조언했다.

한국경제연구원 이승석 부연구위원은 '기준금리 인하의 거시적 실효성 점검' 보고서에서 "불확실성이 전혀 해소되지 못한 상태에서 금리 인하는 자금의 단기 부동화와 신용 경색을 유발할 뿐 아니라 일부 투기적 부동산에 자금이 몰리는 부작용을 낳을 우려가 매우 크다"고 말했다.

이 부연구위원은 "금리 인하를 통한 간접적이고 소극적인 통화정책보다 가계 및 기업에 대한 직접적이고 선별적인 자금지원을 통한 적극적인 유동성 공급을 통해 소비와 투자를 진작시키는 방안이 효과적"이라고 주장했다.

/연합뉴스

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"풀린 돈 갈곳 없는데…" 시중 부동자금, 부동산시장 유입 우려

금리 내렸지만 기업은 투자축소…집값 상승 기대는↑한국은행이 이달 기준금리를 내린 데 이어 연내에 추가 인하할 것이라는 기대가 확산하면서 금리 인하가 경기 부양엔 별 도움을 주지 못한 채 집값만 자극할 수 있다는 우려도 제기되고 있다.28일 한은과 금융권 등에 따르면 이주열 한은 총재가 지난달 금리인하를 시사하며 정책 방향을 선회한 무렵부터 집값 상승 기대와 주택매수심리가 본격적인 상승세를 보이고 있다.주택가격 선행지표로 알려진 한은의 이번 달 주택가격전망 소비자동향지수(CSI)는 106으로 한 달 전보다 9포인트 상승했다.이는 9·13 부동산 종합대책이 나온 직후인 지난해 10월(114) 이후 가장 높은 수치다.주택매수심리를 나타내는 KB주택시장동향의 매수우위지수도 서울이 80.2(22일 기준)로 한 주 전보다 1.8포인트 올랐다.이 지수는 5월만 해도 40선에 머물렀으나 지난달 들어 상승세를 타고 있다.앞서 이 총재는 지난달 12일 한은 창립 69주년 기념사에서 '적절한 대응'을 언급하며 금리인하 가능성을 처음 시사했다.금융시장에선 금리인하 기대감을 반영해 시중금리가 일찌감치 떨어졌다.저금리 기조가 지속하면 통상 부동산 등 실물자산으로 자금이 이동하는 경향이 있다 보니 한은의 정책 전환이 집값 상승심리를 키우는 방향으로 영향을 미친 것이다.하지만 집값 안정화를 위해 정부가 강력한 대출 규제와 부동산 규제를 시행하고 있어 시중에 풀린 돈이 쉽게 부동산 시장으로 흘러가기는 어려울 것이란 게 전문가들의 중론이다.신동수 유진투자증권 연구원은 "유동성이 풀리면 부동산 가격 상승 기대심리에 영향을 미칠 수밖에 없는 게 사실"이라면서도 "정부가 규제로 부동산가격을 틀어막고 있어 실제 가격 급등으로 이어질 가능성은 작다"고 말했다.이미선 하나금융투자 연구원도 "일부 지역의 경우 대출이 필요 없는 자산가들이 몰려 가격상승이 나타날 수 있지만, 강력한 부동산 대출 규제 탓에 금리인하가 대대적인 주택가격 상승으로 이어질지는 의문"이라고 말했다.문제는 금리인하에 따라 추가로 풀리는 시중 자금이 부동산 외에는 달리 갈 곳을 마땅히 찾지 못하고 있는 점이다.현금통화, 요구불예금, 수시입출식 저축성 예금, 머니마켓펀드(MMF), 종합자산관리계좌(CMA) 등 부동자금의 규모는 5월 말 기준으로 1천조원 언저리까지 불어난 상태다.대내외 경제 여건이 너무나 불확실해 시중에 유동성이 많은데도 기업들은 오히려 투자를 축소하고 있다.실제로 전기 대비 1.1% 성장한 올해 2분기 실질 국내총생산(GDP) 중 정부 부문의 성장기여도가 1.3%포인트였고, 민간 부분의 성장기여도는 수출·투자 부진으로 마이너스(-0.2%포인트)를 나타냈다.기업의 실적 전망이 어둡다 보니 주식시장으로도 자금이 유입되지 않는다.금융투자협회에 따르면 증시자금 추이를 가늠할 수 있는 지표인 투자자예탁금은 이달 들어 평균 24조6천억원으로 지난해 같은 달(26조6천억원)보다 2조원 적었다.현재로선 정부가 단호한 정책 의지로 집값을 부여잡고 있지만 만에 하나 갈 곳을 못 찾은 시중의 부동자금이 다시 부동산 시장으로 쏠릴 경우 금리인하는 역효과만 낼 수 있다는 지적이 나온다.이준협 국회 의정연수원 교수는 "정부의 정책 의지가 강하다는 점을 고려하면 현재로선 금리인하가 부동산시장에 미칠 파급효과는 제한적일 것으로 보인다"면서도 "연구·개발이나 설비투자에 쓰여야 할 돈들이 이 시점에서 만약 부동산으로 흘러가 집값을 올린다면 경제가 굉장히 힘들어질 수 있다"고 말했다.한은도 정부의 실효성 있는 금융·부동산 규제를 전제로 금리를 내린 만큼 향후 주택가격이 다시 급등하고 그와 더불어 가계부채 증가 속도가 다시 빨라질 경우 추가 금리인하에 신중한 태도를 보일 가능성이 크다.이 총재도 23일 국회 업무보고에서 "금융안정에 대한 정부의 정책 의지가 강하고 실물경기가 미약한 상황인 점을 고려하면 부동산 시장도 (자금 쏠림 현상이) 어느 정도 제한적일 것으로 본다"면서 "다만, 단정할 수 없으니 주의해 지켜볼 것"이라고 말했다./연합뉴스
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부동자금 MMF 11개월 만에 120조원 돌파…이달 16조원↑

日수출규제 이후 고객예탁금·신용융자잔고는 감소대표적인 단기 부동자금용 금융상품인 머니마켓펀드(MMF)에 이달 들어 16조원의 자금이 유입되면서 MMF 설정액이 근 11개월 만에 120조원을 돌파했다.이에 비해 증시 주변 자금 사정을 보여주는 투자자예탁금은 일본의 수출규제 이후 3조원 넘게 줄고 개인투자자들의 투자 열기를 반영하는 신용융자 잔고는 10조원 아래로 떨어졌다.21일 금융투자협회에 따르면 지난 17일 기준 MMF 설정액은 120조1천801억원으로 집계됐다.일본이 한국에 대해 반도체 소재 수출 규제 방침을 공식 발표한 지난 1일만 해도 MMF 설정액은 104조618억원이었다.보름 만에 16조1천183억원이 늘어난 셈이다.MMF는 만기 1년 이내 국공채나 기업어음 등 단기 우량채권에 투자하는 금융상품이다.수시로 돈을 넣고 뺄 수 있어 투자자들이 마땅히 투자할 곳을 찾지 못할 때 자금을 잠시 넣어두는 창구로 활용된다.일반적으로 금융시장의 불확실성과 투자자의 불안 심리가 커지면 MMF 설정액이 늘고 반대로 불확실성이 낮아지면 MMF 설정액이 줄어드는 추세를 보인다.MMF 설정액이 120조원을 넘은 것은 지난해 8월 29일(120조7천620억원) 이후 거의 11개월 만이다.반대로 주식시장의 대기성 자금인 고객예탁금은 이달초 27조4천384억원에서 17일 현재 23조9천65억원으로 3조5천억원가량 감소했다.고객예탁금은 투자자가 주식을 사려고 증권사에 맡겨놓거나 주식을 판 뒤 찾지 않은 자금으로, 예탁금의 감소는 증시에서 자금이 이탈한다는 것을 의미한다.개인투자자가 주식투자를 위해 증권사에서 빌린 신용융자 잔고는 지난 17일 기준 9조9천944억원으로 집계됐다.신용융자 잔고는 2월 11일(9조9천942억원) 이후 10조원 이상을 유지해오다가 지난 11일(9조9천229억원)부터 다시 9조원대로 내려섰다.고객예탁금이나 신용융자잔고의 감소 역시 일본의 수출규제 이후 시장 불확실성이 높아진 데에도 원인이 있는 것으로 풀이된다.김병연 NH투자증권 연구원은 "예상보다 빠른 한국은행의 금리 인하에도 증시가 불확실성에 더 민감한 모습을 보이고 있다"며 "일본이 한국의 화이트리스트 제외 등을 언급하고 있어 주식시장의 불확실성이 더 이어질 것으로 보인다"고 말했다./연합뉴스