트럼프, 고비마다 "완화정책 쓰라" 연준 타박경제지표 부진·무역전쟁 여파 속 '독립성 표방' 안간힘미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)가 도널드 트럼프 미국 대통령의 입김 때문에 또다시 골머리를 앓을 조짐이다.경기둔화에 대비해 기준금리를 인하할 가능성을 검토하려는 상황에서 트럼프 대통령이 불쑥 선봉에 나서 금리 인하론을 펼치고 있기 때문이다.10일(현지시간) 미국 뉴욕타임스(NYT), 월스트리트저널(WSJ) 등 미국 언론들은 트럼프 대통령의 이 같은 행위 때문에 제롬 파월 연준 의장이 곤경에 빠졌다고 지적했다.연준이 금리 인하 등 완화적 통화정책을 취하면 그 근거와 관련 없이 트럼프 대통령의 지시에 굴종해 중앙은행의 독립성을 버렸다는 비난을 받을 수 있기 때문이다.트럼프 대통령은 이날 CNBC방송 인터뷰에서 연준이 작년에 금리를 4차례 인상함으로써 미국을 중국보다 불리한 상황에 부닥치게 했다고 비난했다.그는 중국이 자국 통화가치를 떨어뜨려 높은 수출 경쟁력을 누리지만 미국은 연준이 금리를 내리지 않아 그 반대라고 강조했다.트럼프 대통령의 이 같은 주장은 연준이 미국 경제지표 부진과 무역전쟁의 악영향을 고려해 선제적인 완화정책을 검토할 것이라는 관측이 확산하는 시점에 나왔다.연준으로서는 무역전쟁의 악영향에 대한 일부 책임까지 뒤집어쓰고 뒤늦게 트럼프 대통령의 명령을 받들어 행동에 나서는 프레임에 갇혀버릴 가능성을 우려할 수밖에 없다.NYT는 "미중 무역전쟁 때문에 불확실성이 커지고 기업이 투자와 고용을 줄이면 연준이 금리 인하에 나설 수 있다"며 "이는 트럼프 대통령이 원하는 바를 들어주는 조치가 될 것"이라고 지적했다.그러면서 "연준이 미국 경제의 기초여건에 따라 결정을 한다고 할지라도 그 결정이 정치적으로 비칠 리스크가 있다"고 설명했다.트럼프 대통령은 작년부터 연준이 주요 결정을 앞두고 있을 때마다 트위터, 언론 인터뷰, 즉흥적인 발언을 통해 수시로 연준을 비난해왔다.연준이 작년에 금리를 인상할 때는 "미쳤다"는 등의 정제되지 않은 표현을 써가며 긴축정책 중단을 촉구했다.그 뒤에 연준은 글로벌 경기둔화, 통상갈등 등 외부에서 올 수 있는 충격을 인내심을 갖고 주시한다며 기준금리를 유지하는 기조로 돌아섰다.트럼프 대통령은 연준이 금리 인상을 멈추자 금리 인하를 촉구하기 시작했고, 이날은 중국과의 대결에 절실하다는 취지까지 덧붙여 다시 한번 같은 자기 견해를 강조했다.WSJ은 "트럼프 대통령이 연준을 작년 내내 괴롭히는 과정에서 일부 투자자들은 연준이 올해 금리 인상 계획을 보류한 것이 백악관 때문인 줄로 알게 됐다"고 지적했다.그러면서 "파월 의장은 트럼프 대통령의 목소리를 희석하려는 전략을 썼지만 그렇게 하면 할수록 트럼프 대통령의 요구는 더 많아졌다"고 설명했다.독립기구인 연준의 관리들은 경제의 장기적 건전성을 위해 단기적 고통이 있을 수 있는 결정을 자유롭게 내릴 권한을 지니고 있다.이들은 연준의 양대목표인 최대고용과 물가안정을 이루기 위한 통화정책을 정치적 발언에 구애받지 않고 추진한다는 입장을 입버릇처럼 강조하고 있다.최근 파월 의장을 비롯한 연준 관리들은 고용과 물가상승 목표를 이루기 위해 적절한 정책을 설정하겠다며 기준금리 인하 가능성을 시사하고 나섰다.연준이 실제로 금리를 인하할지는 미지수다.그러나 다수 투자자와 경제 전문가들은 무역전쟁이 미국에 미칠 악영향, 미국 고용지표의 악화와 물가상승 부진 등을 주목하며 연준이 이르면 7월부터 금리를 인하할 것으로 점치고 있다./연합뉴스
“도널드 트럼프 대통령의 발언으로 6월 연방공개시장위원회(FOMC)에서의 기준금리 인하는 물건너갔다.”월스트리트 자산운용 업계 A씨의 말입니다.10일(현지시간) 아침 트럼프 대통령은 CNBC방송과의 전화 인터뷰에서 “Fed가 지난 12월에 금리를 올린 것은 매우 큰 실수였다. 경제에 매우 파괴적이었다”는 등 비난을 쏟아냈습니다.제롬 파월 의장이 지난 4일 멕시코에 대한 관세 위협이 진행될 때 “경기 확장세를 유지하기 위해 적절히 대응하겠다”고 말한 뒤 시장은 환호했습니다.하지만 일부에선 Fed가 트럼프 대통령과 시장 요구에 휘둘리고 있다는 지적이 나왔습니다. 월스트리트저널은 이날 “Fed가 금리를 내릴 때면 좋은 이유가 있어야한다”(Fed Should Cou Rates for Good Reason)는 칼럼을 내보냈습니다.이런 상황에서 트럼프 대통령이 다음주 6월 FOMC를 앞두고 Fed를 또 비난한 겁니다. Fed가 곧바로 금리를 인하하면 신뢰성에 대한 의심이 커지겠지요. 게다가 멕시코 관세 문제도 8일 만에 일단락됐습니다.A씨는 “G20 정상회담이 끝나야 미중 무역분쟁이 어떻게 될 지 알 수 있기 때문에 Fed는 이르면 7월 금리를 내릴 것으로 본다”고 예상했습니다.이날 트럼프 대통령은 화가 나서 CNBC에 전화했습니다. 미 상공회의소의 마이런 브릴리언트 부회장이 방송에서 멕시코와 중국에 대한 관세 부과 위협을 비난한 직후 직접 방송국에 전화한 겁니다.결과적으로 중요한 질문과 답변이 오갔습니다. 현 상황을 이해하는 데 많은 도움이 될 겁니다.트럼프의 핵심 발언은 다음과 같습니다.-중국은 (무역협상에서) 합의를 할 수 밖에 없기 때문에 하게 될 것이다. 중국은 관세를 내고 싶은 않은 기업들이 떠나고 있어 망가지고 있다.-(시진핑 주석과의 회동)은 예정돼 있다. 만날 것으로 예상하고, 그렇게 되면 좋다.-시 주석이 주요 20개국(G20) 정상회담에 오지 않으면 나머지 중국산 제품에 대한 관세를 즉시 때릴 것이다. 현재 중국 상품 35~40%에 관세를 매기고 있지만 추가로 나머지 60% 수입품에도 관세를 때릴 수 있다. 관세를 때리면 기업가들은 매우 영리하기 때문에 베트남 등으로 가서 미국을 위한 상품을 만들 것이다.-나에게 관세는 ‘no-brainer’(매우 쉬운 결정)이다. 미국은 그동안 관세를 활용하지 않았지만, 우리가 ‘돼지저금통’이어서 모두가 우리 돈을 뺏으려 할 때는 훌륭한 도구다.-화웨이는 위험하다. 하지만 거래(딜)의 한 부분이 될 수 있다.-나는 5세대(5G) 산업에 우선순위를 두고 있다. 우리는 그동안 5G에서 뒤쳐져왔다. 우리는 금방(shortly) 5G를 이끌 것이다.-‘중국제조 2025’ 계획은 중국이 2025년에 다 지배하겠다는 뜻이다. 나는 시 주석에게 얘기했다. “그건 매우 나에게 모욕적이다”.-중국 회사들을 다 망하게 하려는 것은 아니다-구글 페이스북 아마존 등은 민주당과 유착해 나를 반대해왔다. 그게 정말 결탁이다. 나에게 매우 부당하다.-EU가 반독점으로 구글 페이스북 등에 벌금을 때리고 있다. 우리 회사들로부터 돈을 버는 것이다. 우리도 그렇게 할 필요가 있다.-(방산업체 유나이티드테크놀로지스와 레이시온 합병 관련) 그들은 아릅답고 휼륭한 회사들이다. 하지만 미국 정부는 그들로부터 구매한다. 합병 결정은 경쟁을 저해할 수 있지 않을까.-Fed가 지난 12월 금리를 올린 것은 매우 큰 실수였다. 경제에 매우 파괴적이었다.-Fed는 내 말을 듣지 않는다. Fed는 파월 의장뿐 아니라 모두가 나의 사람들이 아니다. Fed는 양적완화를 없애 매달 500억달러를 시장에서 빼내갔다. 하지만 중국은 반대다. 돈을 마구 경제에 쏟아넣고 있다.-중국은 위안화 절하로 엄청난 이익을 취하고 있다. 공정한 운동장이 필요하다. 중국 중앙은행의 총재는 시 주석이다. 시 주석은 그가 원하는 무엇이든 할 수 있다. 하지만 우리는 그런 잇점이 없다. 금리를 내리지 않은 Fed 때문이다.뉴욕=김현석 특파원 realist@hankyung.com
채권 금리가 급락(채권 가격 급등)하고 있다. 1년부터 50년까지 모든 만기의 국고채 금리가 한국은행 기준금리(연 1.75%)를 밑도는 가운데 이제는 아예 기준금리 한 차례 인하 폭(0.25%포인트)을 선반영한 1.5% 선까지 위협받고 있다. 전문가들은 미국 호주 인도 등 주요 국가에서 기준금리 인하 움직임이 가시화한 데다 △성장률 쇼크 △저물가 △미·중 무역분쟁 격화 등 악재가 겹치면서 한은의 금리 인하를 압박하는 시장 흐름이 당분간 계속될 것으로 전망했다.2016년 브렉시트 이후 최저치10일 채권시장에서 3년 만기 국고채 금리는 전날보다 0.004%포인트 하락한 연 1.533%에 마감했다. 이는 2016년 11월 이후 최저 기록이다. 당시 브렉시트(영국의 유럽연합 탈퇴)가 2016년 6월 국민투표로 결정된 뒤 국제 금융시장이 요동치면서 3년 만기 국고채 금리가 사상 최저인 연 1.2%대까지 떨어졌다.3년물뿐만 아니라 1~50년 모든 만기에서 국고채 금리가 한은 기준금리(연 1.75%)를 밑돌고 있다. 국고채 20년물(1.713%)과 30년물(1.720%), 50년물(1.712%) 등 장기채 금리마저 모두 연 1.7%대에 진입했다. 이 같은 현상이 발생한 것은 미국 중앙은행(Fed)이 3차 양적완화를 발표한 직후인 2012년 10월 후 6년7개월 만이다. 하락률도 가파르다는 평가다. 3월 초만 해도 연 2% 안팎이던 국고채 5년물과 10년물은 석 달 만에 0.3~0.4%포인트가량 빠졌다.경기 침체의 신호탄으로 해석되는 장단기 금리 역전 현상도 심화하고 있다. 3년 만기 국고채 금리가 3월 27일 연 1.722%로 1년 만기 국고채 금리(1.74%) 밑으로 내려온 이후 격차를 지속적으로 벌리고 있다. 이날 국고채 3년물과 1년물 금리 차는 0.059%포인트까지 확대됐다.국내 자산운용사의 한 채권 담당 펀드매니저는 “채권의 듀레이션(가중평균 만기)이 길수록 미래 불확실성 때문에 가격이 낮게(금리는 높게) 형성되는데 지금은 정반대”라며 “그만큼 경기 불안이 크다는 신호”라고 해석했다. 그는 “한은의 기준금리 인하가 예상되는 상황에서 단기채보다 장기채가 매력적인 이유”라고 설명했다.외국인 보유 채권도 사상 최대외국인투자자도 국내 채권을 공격적으로 쓸어담고 있다. 채권 보유금액이 어느덧 119조원을 넘어서며 사상 최대 기록을 갈아치웠다. 금융감독원에 따르면 지난달 말 외국인의 한국 상장채권 보유 금액은 119조2020억원으로 월별 기준 사상 최대치를 경신했다. 종전 최대 기록은 지난해 8월 114조2820억원이다.외국인은 2월부터 4개월 연속 순매수를 이어가며 적극적으로 한국 채권을 사들이고 있다. 지난달 순매수 규모는 9조7400억원에 달했다.외국인은 장외 채권시장에서도 강한 매수세를 보이고 있다. 지난달 10조5784억원어치를 순매수해 월별 기준 사상 최대 금액을 새로 썼다. 외국인 순매수 규모가 10조원을 넘은 것은 2007년 11월(10조4850억원), 2009년 6월(10조3714억원)과 10월(10조572억원) 등으로 손에 꼽을 정도다.환 헤지(위험 회피) 비용이 적게 드는 시장 환경이 장기간 지속되는 것도 한국 채권의 매력으로 꼽히고 있다. 지난 7일 원·달러 선물 환율에서 현물 환율을 뺀 지표인 원·달러 스와프포인트(1년물 기준)는 -16.5원으로 지난해 초(-7.4원) 대비 9원 이상 하락했다. 이 수치가 마이너스라는 것은 달러로 원화 자산에 투자하면서 환 헤지를 안 할 경우 차익이 더 커진다는 것을 의미한다. 마이너스 폭이 확대될수록 얻을 수 있는 이익 규모가 커진다.“한은, 두 차례 이상 금리 낮출 것”전문가들은 이 같은 채권시장 강세가 당분간 이어질 것으로 내다봤다. 지난해 하반기부터 고용·소비·수출·투자 등 주요 경기지표가 눈에 띄게 악화하는 가운데 최근 미·중 무역분쟁 격화 등으로 주요국이 기준금리를 잇따라 인하하고 있기 때문이다.호주 중앙은행(RBA)은 지난 4일 기준금리를 기존 1.5%에서 1.25%로 3년 만에 인하했으며 인도도 지난 2월 초 6.5%였던 기준금리를 넉 달 새 0.25%포인트씩 세 차례나 낮췄다. 대표적인 ‘매파(통화 긴축론자)’로 꼽혔던 제롬 파월 Fed 의장도 최근 무역분쟁에 따른 악영향을 이유로 금리 인하를 시사하는 발언을 내놓기도 했다. 지난달 31일 열린 한은 금융통화위원회에서도 기준금리 인하를 주장하는 소수 의견이 나오면서 채권 금리 하락에 베팅하는 투자자의 매수세가 몰렸다는 평가다.신동수 유진투자증권 연구원은 “Fed의 금리 인하가 가시화한다면 한은도 결국 이 같은 흐름에 동참할 수밖에 없을 것”이라며 “과거 한은이 통화 완화로 기조를 전환했을 때 한 차례 인하로 그친 적이 없는 만큼 당분간 채권시장 강세가 계속될 가능성이 높다”고 말했다. 시장에선 국고채 금리가 추가 하락해 연 1.5% 밑으로 떨어질 가능성이 높은 것으로 보고 있다. 시장은 이미 한은 기준금리가 연내 최소 두 차례 이상 인하될 가능성에 베팅하고 있다는 얘기다.이호기/김진성 기자 hglee@hankyung.com
