미국 인텔이 지난해 4분기 180억달러(약 20조원)가 넘는 매출을 올리면서 삼성전자에 뺏겼던 ‘글로벌 반도체 왕좌’를 7분기 만에 되찾을 것으로 추정된다. 메모리 반도체 의존도가 높은 삼성전자는 제품 가격 하락과 수요 부진의 영향을 직접적으로 받은 데 비해 비메모리 위주인 인텔은 수요가 비교적 견고했기 때문이다.
인텔의 작년 4분기 매출은 187억달러(약 20조9000억원)로 전분기(192억달러)보다 소폭 줄었으나 1년 전 같은 분기(171억달러)보다는 9% 증가한 것으로 집계됐다. 오는 31일 사업부문별 실적을 발표하는 삼성전자의 반도체사업 매출은 20조원에 미치지 못했을 것으로 추정된다. 증권사들의 삼성전자 반도체 매출 전망치 범위는 18조4000억~19조4000억원 수준이다.
메모리 반도체 가격 하락세가 올 상반기까지 이어질 것으로 전망되면서 올해 실적에서도 인텔이 초반 승기를 잡을 것으로 전망된다. 인텔은 올해 1분기 매출 전망치를 160억달러(약 17조9000억원), 올해 전체 전망치를 715억달러로 제시했다.
삼성전자는 2017년 2분기 매출 기준으로 인텔을 처음 앞지르며 24년간 반도체업계에서 ‘황제’로 군림하던 인텔을 권좌에서 끌어내렸다. 2017년에는 연간 기준으로도 인텔을 제치고 1위를 차지했다. 지난해 4분기 실적은 인텔에 못 미쳤지만 지난 1~3분기 ‘슈퍼 호황’에 힘입어 압도적인 실적을 낸 삼성전자는 작년에도 연간 기준으로는 인텔을 제치고 1위를 유지할 전망이다.
삼성전자가 올해 배당과 자사주 매입·소각 등을 통해 주주에게 돌려줄 금액이 20조원을 넘어설 전망이다. 반도체 ‘슈퍼 호황’ 덕분에 역대 최고 실적을 거두면서 보유 현금이 빠르게 불어난 데다, 국민연금과 헤지펀드 등의 배당 확대 압력이 커지고 있기 때문이다. 회사 안팎에서는 매년 주주환원에 수십조원을 쏟아부을 게 아니라 장기 성장을 위한 투자와 인수합병(M&A) 재원으로 활용해야 한다는 지적이 나오고 있다. 27일 삼성전자와 증권업계에 따르면 삼성전자는 3년간(2019~2021년) 주주배당과 자사주 매입·소각 등에 들일 자금 규모 등 중장기 주주환원 방안을 검토한 뒤 연내 발표할 예정이다. 증권업계에서는 삼성전자가 올해 지급할 주주환원 규모가 20조원을 웃돌 것이라는 전망을 내놓고 있다. 2017년(15조원)보다 33% 이상 늘어난 금액이다.주주환원 규모가 늘어나는 것은 실적 호전으로 내부 현금이 빠른 속도로 증가하고 있기 때문이다. 삼성전자가 보유한 현금성 자산(현금, 단기금융상품, 정기예금 등)은 지난해 말 사상 처음으로 100조원을 넘어섰다. 스튜어드십코드(기관투자가의 수탁자책임 원칙)를 앞세운 국민연금과 행동주의 헤지펀드 등의 배당 확대 요구도 영향을 미쳤다는 설명이다.삼성전자의 대규모 주주환원 방안에 대해 회사 임직원은 물론 일부 장기 투자 성향 주주들까지 반론을 제기하고 있다. 이들은 “장기 성장을 위한 투자와 M&A에 보유 현금을 써야 한다”고 주장한다. 삼성전자는 오는 31일 이사회를 열어 2018년 결산배당 규모 및 실적을 확정해 발표할 계획이다.좌동욱 기자 leftking@hankyung.com
삼성전자와 SK하이닉스가 외국인 투자자의 매수세에 힘입어 ‘V자’ 반등을 보이고 있다. 올해 이익이 작년보다 줄어들 것이란 우려가 남아 있긴 하지만 최근 미·중 무역갈등 완화와 달러 약세 등에 대한 기대가 커지면서 ‘바닥’을 확인한 외국인들이 반도체주를 사모으고 있다는 분석이다.삼성전자는 지난 25일 유가증권시장에서 1700원(3.95%) 오른 4만4750원에 마감했다. 연초 이후 15.6% 상승했다. SK하이닉스도 이날 5.82% 올랐고, 올해 상승률은 23.3%에 달한다.반도체주의 강한 반등은 외국인 덕분이다. 외국인은 올 들어 삼성전자와 SK하이닉스를 각각 1조3439억원, 7185억원어치 순매수했다. 외국인은 지난해 7~12월에는 두 종목을 각각 1조원 넘게 팔아치웠다. 한 달 전만 해도 실적 부진 우려로 반도체주 투자심리가 크게 악화됐던 점을 고려하면 ‘상전벽해’라는 얘기가 증권업계에서 나온다. 전경대 맥쿼리투자신탁운용 주식운용본부장은 “작년 말 국내 증권사들이 줄줄이 실적 전망치를 내릴 때 외국인들은 ‘삼성전자와 SK하이닉스가 왜 이렇게 싸졌느냐’며 관심을 보이기 시작했다”고 말했다. 이승우 유진투자증권 연구원은 “신흥국 중 가장 저평가된 한국 증시에서도 평가 절하가 심한 반도체주를 집중적으로 사고 있는 것”이라고 덧붙였다.삼성전자와 SK하이닉스가 ‘어닝쇼크’ 수준의 작년 4분기 실적을 내놓은 뒤 외국인 매수세가 가팔라졌다는 점에 주목한다는 의견도 있다. 정창원 노무라금융투자 리서치센터장은 “D램 등 메모리 반도체 업황 악화에 따른 설비 투자 조정이 빠르게 이뤄지면서 ‘바닥’도 예상보다 일찍 왔다”며 “외국인은 반도체 업황이 곧 나아질 것이란 기대를 갖고 최악의 상황에서 주식을 사모으기 시작한 것”이라고 설명했다. 이순학 한화투자증권 연구원은 “경기 둔화와 반도체 가격 하락 영향으로 수요 공백이 나타나고 있지만 재고가 소진되는 2분기 중반부터는 데이터센터 투자에 따른 수요가 살아날 것”이라고 예측했다. 전 본부장은 “실적보다는 달러화 가치의 높낮이에 따른 외국인 자금 유입 여부가 반도체주 주가 향방을 결정할 가능성이 높다”며 “달러가 실제 약세로 가면 상승세가 이어질 것”이라고 내다봤다.오형주 기자 ohj@hankyung.com
“2017년 시가 45조원 상당의 자사주 13.3% 소각을 결정할 때 회사 내부에서 ‘전례 없는 격론’이 벌어졌습니다. 올해 다시 중장기 주주환원 가이드라인을 논의해야 하는데, 당시보다 결정하기가 더 어려울 전망입니다.”(삼성전자 고위관계자)지난해 창사 이후 최고 실적을 거둔 삼성전자 경영진이 주주들에게 돌려줄 이익 규모를 놓고 고민에 빠졌다. 사상 최대 실적에 걸맞은 배당 및 자사주 매입·소각 규모를 결정하기엔 안팎의 반대 목소리와 반도체 업황 침체가 만만치 않아서다. 주주들 사이에선 “배당을 늘리기보다는 성장을 위한 투자에 집중할 시기”(이채원 한국투자밸류자산운용 대표)라는 의견도 나오고 있다.올해 삼성전자 배당 규모는27일 업계에 따르면 삼성전자는 지난해 1~9월 주주 배당금으로 7조2138억원을 지급했다. 다음달 주주총회에서 지난해 4분기 실적분으로 2조4000억원의 배당금을 확정하면 당초 약속한 9조6000억원의 배당금 지급이 끝난다. 주주들의 관심은 ‘특별배당’에 있다. 삼성전자는 2017년 10월 주주환원 가이드라인을 내놓으면서 “3년(2018~2020년) 평균 잉여현금흐름(free cash flow·FCF)의 50%를 주주들에게 환원한 뒤 잔여 재원이 있으면 추가 지급을 결정하겠다”고 발표했다. 증권업계에서는 삼성전자의 3년간 연평균 잉여현금 흐름을 40조원 안팎으로 추산하고 있다. 국내 대형 자산운용사의 한 펀드매니저는 “주주들은 3년 평균 FCF의 절반인 20조원에 더해 추가로 지급하는 ‘+’까지 기대하고 있다”고 전했다.특별 배당 시기는 아직 결정하지 못한 것으로 알려졌다. 삼성전자는 지난해 3분기 기업설명회(IR)에서 “2019년 중반 무렵이면 3개년 잉여현금흐름을 추정한 뒤 연간 9조6000억원의 배당 외 추가 주주환원을 검토할 수 있다”고 설명했다. 올해 중반께 2021~2023년의 중장기 주주환원계획을 결정할 때 추가 주주환원도 정하겠다는 의미다. 하지만 그렇게 되면 ‘주주환원 규모의 예측가능성을 높이고 변동폭을 줄인다’는 원칙과 멀어진다는 문제점이 있다.반도체 업황 침체에 고민하는 경영진삼성전자 경영진의 고민은 ‘반도체 업황이 한풀 꺾인 시점이어서 적정 배당 규모를 결정하기가 쉽지 않다’는 것이다. 세계 무대에서 삼성전자와 경쟁하는 내로라하는 글로벌 기업들도 회사 사정과 업황에 따라 각각 다른 주주환원 방안을 내놓고 있다. 스마트폰업계 경쟁자인 애플은 지난해 배당과 자사주 매입·소각 등에 들인 돈이 34조원이 넘는다. 당기 순이익(54조2000억원)에서 주주환원 규모가 차지하는 비율은 63.3%로 삼성전자(35.5%)보다 1.8배나 높다. 이에 비해 인공지능(AI)과 빅데이터 분야의 경쟁업체인 구글, 아마존, 알리바바는 배당 및 자사주 매입·소각에 한푼도 쓰지 않는다. 벌어들인 이익 대부분을 성장을 위한 투자에 활용하기 때문이다.국내외 장기 투자자도 삼성전자 경영진에 ‘성장을 위한 투자’를 주문하고 있다. 이채원 대표는 “최근 들어 장기투자자 사이에 배당을 많이 하는 회사보다 중장기 성장에 투자하는 기업을 선호하는 추세가 확산되고 있다”고 말했다. 해외 주주가 50% 이상인 주주 구성으로 인해 상당수 배당금이 해외로 빠져나가는 것도 국내 경제엔 부담이다. 노근창 현대차증권 리서치센터장은 “삼성전자가 글로벌 업계 최고 수준인 현 단계의 주주환원 수준을 추가로 높일 필요가 없다는 게 주요 주주의 분위기”라고 전했다.국내기업 “경영권 흔들리니 배당 늘려”재계에선 국내 대기업들이 경영권 위협 때문에 배당을 늘리기 시작했다고 주장한다. 전통적으로 배당 대신 투자를 선호한 삼성전자는 2015년 미국계 헤지펀드 엘리엇매니지먼트의 공격을 받은 전후로 주주환원 규모를 크게 확대했다.지배구조 개편과 관련해 엘리엇의 공격을 받고 있는 현대자동차도 지난 24일 “2018년 기말 배당금을 작년과 같이 주당 3000원으로 정했다”고 발표했다. 증권가 관계자는 “영업이익이 전년보다 47%나 줄어드는 등 어닝 쇼크를 기록했는데, 배당 규모가 같다는 게 합리적이냐”며 “엘리엇과 같은 투기자본의 압박을 빼놓고서는 설명할 수 없다”고 지적했다.외국인 투자 비중이 높은 SK하이닉스도 24일 2018년 결산배당을 1조260억원으로 2017년보다 50% 늘리겠다고 발표했다. 한 대기업 최고경영자(CEO)는 “최근 국민연금 등 국내 연기금도 스튜어드십코드(기관투자가의 수탁자책임 원칙)를 내세워 배당을 높이라는 압박을 하고 있다”고 말했다. 국민연금이 지난 1월 확정한 ‘스튜어드십코드 가이드라인’에서 중점 관리기업을 선정하는 주요 원칙 중 하나가 ‘합리적인 배당정책의 수립’ 여부다.좌동욱 기자 leftking@hankyung.com
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