국내 주식형 공모펀드의 수익률이 판매사 보수율(판매보수율)이 높을수록 오히려 기대에 못 미치는 것으로 분석됐다.
또 판매사의 계열사 펀드가 비계열사 펀드보다 운용 성과가 저조했다.
자본시장연구원 김종민 연구원은 20일 발표한 '국내주식형 공모펀드 판매양상의 특징 및 성과 분석' 보고서에서 "판매잔고 감소로 나타나는 개인투자자의 공모펀드 투자 기피 현상이 펀드 성과의 부진뿐만 아니라 판매 과정에 내재된 투자자와 판매사 간 정보 비대칭 및 이해 상충 문제와도 연관돼 있다"면서 이처럼 분석했다.
지난해 말 현재 은행과 증권사 등을 통해 판매된 일반투자자 대상 국내주식형 공모펀드의 판매잔고는 20조4천억원으로 2009년(52조2천억원)의 절반에도 못 미치는 수준이다.
이 기간에 자금이 순유입된 액티브펀드(펀드매니저가 종목을 골라 투자하는 펀드)의 경우 투자자들이 가입 당시 참고한 과거 수익률은 연평균 4.51∼5.01%였지만 펀드 가입 이후 수익률은 1년 이후 3.50%, 2년 이후 1.33%, 3년 이후 0.82%로 급격히 악화했다.
김 연구원이 2009년부터 올해 1월까지 국내 주식형 공모펀드의 성과를 분석한 결과를 보면 다른 조건이 동일한 경우 판매보수율이 10bp(1bp=0.01%) 높은 펀드가 벤치마크 대비 초과수익률(이하 총보수 비용 비율 차감 이전)이 오히려 연평균 6∼11bp가량 낮은 것으로 나타났다.
또 계열사 펀드는 비계열사 펀드보다 벤치마크 대비 초과수익률이 판매 이후 3년간 연평균 19∼35bp가량 낮은 것으로 추산됐다.
그러나 자금 순유입 규모는 계열사 펀드가 비계열사 펀드보다 월평균 4억6천만∼5억6천만원가량 더 컸으며 판매보수율이 높은 펀드일수록 자금 순유입 규모도 유의미하게 커지는 것으로 분석됐다.
김 연구원은 "2013년 4월 '계열사 펀드 판매상한제' 도입 이후 계열사 펀드로 유입되는 자금 규모가 이전보다 약 30%가량 줄기는 했지만, 액티브펀드로 한정하면 자금 순유입 규모가 줄지 않았다"고 말했다.
그는 "이는 펀드 판매사가 투자자보다는 자사에 이익이 되도록 판매보수율이 높은 펀드나 계열사 펀드를 판매한 결과, 투자자가 손실을 보았음을 시사한다"고 지적했다.
그는 "공모펀드에 대한 투자자 신뢰를 회복하기 위해서는 이해 상충 및 불완전판매 방지를 위한 감독 당국의 모니터링 강화 노력 이외에도 개방형 플랫폼을 확대해 구조적으로 투자자가 지불하는 판매 관련 비용을 낮출 필요가 있다"고 강조했다.
또 "미래 성과에 대한 외부 평가기관의 독립적인 판단으로 산정된 펀드 등급을 투자자에게 제공할 필요도 있다"고 덧붙였다.
올해 3분기까지만 해도 투자자들 마음속엔 ‘신흥국과 유럽 등이 위험해도 미국은 괜찮을 것’이라는 기대가 있었다. 세제 개편 효과로 소비와 투자가 함께 늘면서 미국 경제가 역대 최장 상승세를 이어갈 듯했기 때문이다. 하지만 기준금리 인상이 시장에 본격적으로 영향을 주고 통상전쟁 우려가 짙어지면서 분위기가 달라졌다. 미국 시장에 대한 신뢰를 잃은 투자자들은 미국 증시에서 서둘러 돈을 빼고 있다.20일 펀드평가사 에프앤가이드에 따르면 국내에 설정된 미국 주식형펀드 48개에서 최근 한 달간 246억원의 자금이 빠져나갔다. 에프앤가이드가 분류하는 20개 지역별 펀드 중 이 기간 가장 많은 자금이 순유출됐다. 미국 펀드는 최근 한 달간 6.29%, 석 달간 11.76% 손실을 냈다. 9월 말까지만 해도 연초 이후 수익률이 평균 9.82%에 달했지만 10월 이후 수익을 모두 반납하고 손실 구간으로 진입했다. 미국 펀드의 연초 이후 평균수익률은 지난 19일 기준 -3.75%다.미국 증시의 밸류에이션(실적 대비 주가 수준)은 크게 떨어진 상태다. S&P500 구성 종목의 12개월 선행 주가수익비율(PER: 주가/주당순이익)은 최근 5년 평균의 하단 수준인 15배까지 내려왔다. 가격 매력이 높아졌다는 얘기도 나온다.하지만 전문가들의 진단은 긍정적이지 않다. 김도현 삼성증권 연구원은 “미국 증시는 지난 2월과 4월에도 금리 인상과 무역분쟁 우려로 하락했지만 그 정도로는 미국 기업들의 실적이 꺾이지 않을 것이란 기대가 있었기에 쉽게 반등했고, 10월에는 PER 17배 정도면 주가가 악재를 충분히 반영했다는 인식이 있어 증시가 버텼다”며 “하지만 지금은 중국 등 신흥국 경제가 악화되면 미국 기업들의 실적도 큰 타격을 받을 것이란 우려가 퍼져 밸류에이션 매력만으로는 추세적 회복을 기대하기 어렵다”고 지적했다.김일혁 KB증권 연구원은 “성장 기대치가 낮아지면 밸류에이션이 먼저 하락하고, 뒤이어 기업이익 전망치가 본격적으로 하향 조정된다”며 “기업이익 전망치 하향 움직임이 이제 막 시작된 만큼 주가는 추가 조정받을 가능성이 크다”고 말했다.시장은 도널드 트럼프 미국 대통령의 입을 주시하고 있다. 트럼프 대통령이 내달 말 연두교서(미 대통령이 1월 말~2월 초 상·하원 합동회의에서 국정에 대한 견해를 밝히는 연설)에서 추가 감세나 인프라 투자 등을 언급할 경우 시장의 성장 기대치 하락 우려가 다소 완화될 가능성이 있어서다.마지혜 기자 looky@hankyung.com
제약·바이오·의료기기 등 헬스케어 관련주에 투자하는 헬스케어 펀드 가입자가 되풀이되는 불확실성에 떨고 있다. 한국거래소가 지난 10일 삼성바이오로직스 상장 유지를 결정하면서 한시름 놓나 했지만 곧바로 대형 악재가 터져나왔기 때문이다. 금융감독원이 코스닥 시가총액 1위 업체인 셀트리온헬스케어 회계감리에 착수했다는 소식이 11일 알려지며 투자자들이 다시 긴장하고 있다.11월 ‘반짝’했다가 다시 부진금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 국내에 설정된 헬스케어 테마펀드 22개는 최근 석 달간(지난 10일 기준) 10.27% 손실을 봤다. 설정액이 1000억원 이상인 대형 헬스케어 펀드의 손실이 특히 컸다. 이 기간 ‘DB바이오헬스케어펀드’(1090억원)는 14.11%(A클래스 기준), ‘미래에셋한국헬스케어펀드’(1053억원)는 14.58% 손실을 입었다.경기 둔화와 금리 인상에 따른 실적 악화 우려가 높아지는 가운데 주요 제약·바이오기업 회계감리 결과 불확실성이 겹치면서 헬스케어 관련주가 지난 10월 큰 약세를 보인 영향이 컸다. 10월 한 달간 헬스케어 펀드 22개는 평균 17.78% 손실을 냈다.11월 성적은 괜찮았다. 한 달간 평균 6.71% 수익을 올렸다. 주요 제약·바이오 기업의 기술 수출과 판매 허가 획득, 정부의 산업 육성 의지 등 잇단 호재 덕분이다. 미국 제약사 얀센바이오텍과 1조4000억원 규모의 기술이전 계약을 체결한 유한양행은 지난달 35.8% 급등했다. 대웅제약도 미국 진출 기대에 34.4% 올랐다. 금융당국이 4월부터 연구개발(R&D) 비용 관련 감리를 벌인 제약·바이오 기업 10곳에 내릴 징계가 경고 등 가벼운 수준에 그칠 것이라는 전망이 확산된 것도 투자 심리에 긍정적 영향을 미쳤다.바이오 종목 간 주가 차별화될 듯지난달 28일 금융당국이 감리한 10개 업체에 경징계를 내린 것으로 제약·바이오 기업의 회계 처리 이슈는 일단락되는 듯했다.하지만 금감원이 셀트리온헬스케어의 회계처리 기준 위반 정황을 포착하고 감리에 들어갔다는 소식에 투자 심리는 다시 얼어붙고 있다. 이달 들어 평균 1.53% 손실을 보고 있는 헬스케어펀드에도 ‘빨간불’이 켜졌다.한 자산운용사 펀드매니저는 “기초체력이 탄탄하고 가시적 실적을 내고 있는 업체 상당수의 주가가 이제 본격적으로 기지개를 켤 것으로 기대했는데 또 다른 불확실성이 불거졌다”고 말했다.증권가는 개별 종목 장세를 전망한다. 진홍국 한국투자증권 연구원은 “이제까지 헬스케어 업종은 한 종목에 호재가 발생하면 비슷한 종목이 다같이 오르는 모습을 보여 왔지만 앞으로는 호재를 가진 개별 종목을 중심으로 각기 움직일 가능성이 높다”며 “투자자들은 개별 종목을 둘러싼 이슈를 더 깊이 들여다봐야 한다”고 말했다.미국 증시에 상장된 종목을 주축으로 글로벌 헬스케어주를 담는 해외 헬스케어 펀드는 국내 헬스케어 펀드에 비해 성과가 비교적 안정적이라는 분석이다. 진 연구원은 “글로벌 헬스케어 펀드가 많이 담고 있는 화이자, 존슨앤드존슨 등 미국 전통 제약주는 세계 시장에 뿌리내린 기업인 만큼 단기간 고속 성장하진 않아도 소폭씩 꾸준히 오른다”며 “장기적으로 안정적인 투자처”라고 말했다.안진아 이베스트투자증권 연구원은 “미국 중간선거에서 가장 부각된 공약이 헬스케어 관련 정책”이라며 “관련 정책이 본격 추진되면 헬스케어주가 미국 시장의 주도주로 부상할 가능성이 크다”고 말했다.마지혜 기자 looky@hankyung.com
지난해까지만 해도 공모펀드 시장의 대세는 주식형 펀드였다. 4차 산업혁명을 앞세운 정보기술(IT) 펀드와 베트남 등 신흥국 펀드가 인기를 끌었다. 한국을 비롯한 글로벌 증시가 달아오르면서 주식에 올라타 높은 수익을 내려는 투자자가 많았다.올해는 분위기가 달라졌다. 미국을 비롯한 글로벌 증시가 꺾이면서 주식형 펀드 수익률도 타격을 입었다. 올 들어 지난 7일까지 국내 주식형 펀드 수익률은 -16.95%, 해외 주식형 펀드는 -9.77%로 집계됐다. 시장에서 수익을 내기가 어려워지면서 자산운용사들은 상승장에서 높은 수익을 낼 수 있는 주식형 펀드 대신 하락장에서도 비교적 안정적으로 수익을 내는 펀드를 속속 선보이고 있다. 우량주식을 사서 기다리는 전통적 투자방법이 아니라 다양한 전략을 활용해 조금씩 수익을 쌓는 ‘틈새 펀드’가 대부분이다.고수익보다 안정적인 성과 추구유리자산운용은 오는 17일 ‘유리 블록딜 공모주’ 펀드를 내놓을 예정이다. 공모펀드 가운데선 처음으로 시간 외 대량매매(블록딜)를 주요 전략으로 내세웠다. 블록딜은 대규모 지분을 보유한 ‘큰손’들이 주식을 처분할 때 주가에 영향을 미치지 않도록 장 마감 후 매수자에게 주식을 넘기는 거래를 의미한다. 기관투자가를 끌어들이기 위해 종가보다 통상 3~10%가량 할인해 거래된다. 시장가보다 싼 가격에 주식을 살 수 있지만 대규모 자금이 필요해 기관투자가의 전유물로 여겨져온 투자법이다.유리자산운용은 펀드 자산의 70% 이상을 채권으로 담을 계획이다. 만기가 짧아 비교적 유동성이 높은 단기채를 주로 편입한다. 여기서 얻은 채권 이익에 더해 나머지 자산으로 블록딜에 참여해 추가 수익을 쌓는다. 신규 상장 주식에 투자하는 공모주 투자도 병행한다. 김상우 유리자산운용 주식운용본부장은 “주식시장이 어려움을 겪는 상황에서 블록딜과 공모주를 활용한 투자전략은 보수적인 투자자에게 좋은 투자 대안이 될 것”이라고 설명했다.목표 수익률을 정해두고 분산투자로 이 수익을 달성할 확률을 높이는 데 집중하는 펀드도 새로 나왔다. 삼성자산운용은 지난달 ‘목표 인플레이션+5%포인트’ 수준의 연환산 수익률을 추구하는 펀드인 ‘삼성 EMP리얼리턴플러스’를 출시했다. 목표 인플레이션은 한국은행의 물가안정목표(전년 동기 대비 소비자물가 상승률)를 뜻한다. 2016~2018년 기준으로는 연 2%다.이 펀드는 한국과 미국 상장지수펀드(ETF)를 활용해 분산 투자한다. 주식, 채권, 원자재 등 다양한 곳에 자산을 분산한다. 95% 이상 확률로 5년간 연평균 수익률 3% 이상을 달성하겠다는 ‘최소 수익률 조건’과 손실률이 4%를 넘을 확률을 5% 이하로 관리하겠다는 ‘하방위험 관리 조건’을 충족하면서 수익을 내는 게 목표다. 목표 수익률을 달성하는 데 그치지 않고 시장 상황과 관계 없이 변동성을 줄이는 데도 신경쓰는 전략이다.롱쇼트 전략으로 절대수익 목표투자자산이 떨어질 때도 수익을 낼 수 있는 롱쇼트 펀드도 하락장에서 안정적인 수익을 쌓을 수 있는 상품으로 꼽힌다. 한화자산운용은 지난 10월 ‘한화 웰스파고 글로벌 헤지솔루션’ 펀드를 내놨다. 주식을 매수해 가격이 상승하면 수익이 나는 롱 포지션과 주식을 빌려 미리 매도하고 가격이 하락하면 주식을 사서 갚아 수익을 내는 쇼트 포지션 비중을 각각 100%와 30%로 유지하면서 투자한다.매수 대상 주식은 MSCI 월드 인덱스에 포함된 기업 가운데 3개국 이상에서 사업을 벌이는 글로벌 기업이다. 주요 투자국가는 미국 일본 캐나다 독일 스위스 등이다. 소비재 정보기술(IT) 필수소비재 등 업종을 가리지 않고 투자한다. 이승우 한화자산운용 마케팅본부장은 “시장 불안감이 커진 상황에서 변동성을 줄이면서도 주식과 비슷한 성과를 거두려는 투자자가 늘고 있다”고 펀드 출시 배경을 설명했다.신한BNPP자산운용이 10월 내놓은 ‘신한BNPP H2O 글로벌본드’ 펀드도 자산 매수와 공매도를 병행하는 롱쇼트 펀드다. 투자자산은 채권이다. 선진국 국채, 회사채, 이머징 국채, 유동화증권 등 다양한 채권 관련 자산과 이들 자산의 대상 통화에 투자한다. 시장 방향성과 국가, 신용 등급, 만기별 상대 가치 등을 분석해 각 채권에 대한 투자방향(포지션)을 정한다. 변동성을 연간 3~6% 수준으로 낮추는 게 목표다.이 펀드는 투자전략별 포지션을 모두 공개한다. 예를 들어 금리가 지속적으로 상승하는 미국 단기채는 매도포지션을, 10년 이상 장기채는 매수포지션을 취하고 있다. 통화 측면에선 미국 달러는 매수포지션을, 상대적으로 약세를 보이고 있는 신흥국 통화는 매도포지션을 취하고 있다.나수지 기자 suji@hankyung.com
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