올해 가장 기다리던 순간 중 하나였습니다.19일 오후 2시(현지시간) 미 중앙은행(Fed)의 12월 연방공개시장위원회(FOMC)를 앞두고 CNBC 방송은 아침부터 카운드다운하는 시계를 화면에 내걸기도 했습니다.발표 직후도 극적이었습니다. Fed가 오후 2시 정각 0.25%포인트 금리 상승과 함께 점도표를 통해 내년 기준금리 인상 횟수 전망치를 기존 3차례에서 2차례로 하향한 직후 오전 한 때 400포인트 가까이 상승하던 다우 지수는 마이너스로 돌아섰습니다.당초 기대보다 충분히 완화적이지 않다는 해석이었습니다.그러나 잠시 뒤 시장은 다시 플러스로 돌아섰습니다. 성명서를 잘 읽어본 투자자들이 '점진적 금리 인상' 기조를 유지하겠다는 문구 앞에 '약간'(some)이란 수식어를 넣는 등 성명서 내용은 괜찮다고 분석한 겁니다.하지만 오후 2시반 제롬 파월 의장이 기자회견을 시작하자 시장은 다시 흘러내리기 시작했습니다.그리고 "자산 축소를 계속 이어가겠다"는 말이 나온 뒤 다우는 500포인트까지 떨어졌습니다.너무나 원론적인 파월 의장의 발언에 실망한 겁니다. 좀 더 친절한 언급을 기대한 시장은 철저히 외면당했습니다.이날 다우는 무려 894포인트를 왔다갔다하면서 장중 연중 최저치(23162)를 갈아치웠습니다.이날 폭락을 촉발한 파월 의장의 세가지 발언을 정리합니다.①"Fed의 보유자산 축소는 지금까지 순조롭게 진행되어 왔다. 우리가 그것을 변화시킬 것으로 생각하지 않는다. 대차대조표 축소가 시장에 문제를 일으키는 건 보이지 않는다."=Fed는 작년 10월부터 4조5000억달러에 달하는 보유자산 축소에 돌입했습니다. 지난 10월부터는 매달 500억달러씩 채권을 상환하고 있습니다. 지난 10일 현재 자산은 4조833억달러까지 줄었습니다.시장은 이런 자산축소가 시장 유동성을 심각하게 제한하는 만큼 내년 3분기쯤 축소를 끝낼 것으로 예상해왔습니다.하지만 파월 의장은 전혀 그런 의도를 보이지 않았습니다. 아무런 문제가 없다면서 계속 이어가겠다고 말한 겁니다.②"인플레이션 목표와 관련해 아직 승리를 선언하지 않았다. 지금 통화정책이 완화적일 필요는 없다."=FOMC 위원들은 이번 회의에서 물가가 당초 예상보다 낮아질 것으로 내다봤습니다. 올해와 내년 물가가 Fed의 목표인 2.0%에 못미치는 1.9% 수준에 그칠 것으로 내다본 겁니다파월 의장도 "올해 말 인플레이션이 예상보다 더 낮을 것"이라고 했습니다. 하지만 물가가 낮은데도 “통화정책은 완화적일 필요가 없다”고 잘랐습니다.③"최근 시장 변동성이 증가했으며 금융여건은 긴축되고 있다. 하지만 일부 시장의 변동성이 경제 전반에 반드시 영향을 미치는 건 아니다."=최근 미 증시는 격동의 시기입니다. 주요 지수는 4분기 들어 올해 상승폭을 모두 반납하고 연고점 대비 10% 이상 내린 상태입니다. 매일 다우는 500포인트 이상을 오가는 등 투자심리가 불안합니다.하지만 파월 의장은 이런 증시에 대해 우려하고 있다는 뜻을 전혀 내비치지 않았습니다.뉴욕 증시가 요동치고 있지만 경제에 대한 영향은 별로 없다고 밝힌 겁니다.일부에선 파월 의장이 자신을 계속 비난하고 있는 도널드 트럼프 대통령에게 복수했다는 분석도 내놓습니다.증시가 무너지고 경제가 이런 식으로 진행된다면 2020년 침체는 확실시되고 트럼프 대통령의 재선은 불가능해집니다. 재선된다면 트럼프 대통령은 이듬해인 2021년 말께 4년 임기의 Fed 의장 임기를 연장하던지, 아니면 새로 뽑게됩니다.현재 같은 분위기라면 트럼프가 파월의 임기를 연장할 가능성은 낮아보입니다.하지만 그 전에 파월이 지금같은 경직된 자세를 유지한다면 트럼프가 재선될 가능성은 매우 낮겠지요.설마 그 때문에 경제와 경기를 망치지는 않겠지만, 이같은 해석은 오늘 월가의 실망이 얼마나 큰 지 대변해줍니다.뉴욕=김현석 특파원 realist@hankyung.com
연준 내년 금리인상 전망 3회→2회로…한미 정책금리 역전폭 최대 1.25%p국금센터 "내년 3월이나 4월 첫 인상 예상…단기간내 인상종결 전망은 시기상조"미국 연방준비제도가 내년 금리인상 속도조절을 예고함에 따라 한국은행은 한숨 돌리고 통화정책을 펼 수 있게 됐다.한미금리 역전 폭 확대에 쫓기지 않고 국내 경기를 더 살필 여유가 생긴 것이다.미 연준은 19일(현지시간) 연방공개시장위원회(FOMC)를 마친 뒤 정책금리를 연 2.25∼2.50%로 0.25%포인트 인상했다.올해 네번째 인상으로, 작년 말보다 1%포인트가 높아졌다.그러면서 내년엔 금리인상 횟수 전망을 3회에서 2회로 낮췄다.내후년은 1회로 유지했다.세계경제 성장 둔화와 금융시장 변동성 등을 고려한 결정으로 풀이된다.연준은 얼마 전만 해도 경기에 강한 자신감을 보이며 '매파' 색채를 드러냈으나 근래 부쩍 '비둘기' 메시지가 많아졌다.최근 미국에서는 국채 장단기 금리 차 축소를 두고 경기 논란이 크게 일었다.도널드 트럼프 미 대통령은 노골적으로 이번 금리인상을 반대했다.연준이 한발 물러서면 내년 한미 금리 역전 폭 최대치도 1.50%포인트에서 1.25%포인트로 작아질 것으로 기대된다.연준은 올해 예상보다 금리인상 속도를 높였다.연초만 해도 금융시장에서는 2∼3회 전망이 많았는데 실제는 4회 올렸다.연준이 긴축 페달을 세게 밟자 먼저 신흥국 금융시장이 민감하게 반응했다.달러화 강세가 맞물리며 달러화 외채가 많은 취약 신흥국들이 휘청거렸다.전 세계 금융시장에서 경계수위가 올라갔다.과거 미국이 거칠게 금리를 올리며 세계 경제에 충격을 준 사례가 되풀이되지 않는다는 보장이 없었다.특히 한국은 정책금리 역전이 목을 조여왔다.미 연준 정책금리는 3월 한은 기준금리를 넘어섰다.10년여 만의 역전이었다.내외금리차가 곧바로 외국 자금 대규모 유출로 이어지는 것은 아니지만 한국 경제에 불안 요인임은 분명하다.평소엔 괜찮더라도 자칫 위기 때는 결정적인 문제를 초래할 수 있기 때문이다.올해 연준이 분기마다 금리를 올리면서 양국 금리 역전 폭은 0.75%포인트까지 벌어졌다.한은은 지난달 금리인상을 단행하면서 올해 역전 폭이 1%포인트를 넘기는 것은 막았다.그러나 이는 임시방편일 뿐이다.내년에 1%포인트를 넘는 것은 시기 문제다.1%포인트를 넘는다고 해서 실질적인 영향이 있는 것은 아니지만 심리적으로는 불안감을 키울 수 있다는 점에서 의미가 있다.지금 추세라면 이르면 내년 봄에 한미 금리 차가 1%포인트로 커질 것으로 예상된다.금융시장에서는 연준이 이른 시일 내 금리를 올려두고 상황을 지켜볼 가능성을 점친다.20일 국제금융센터에 따르면 미 월가 투자은행(IB)들은 내년 미 금리인상 시기를 상반기로 본다.내년 하반기에는 경기둔화 폭이 커질 가능성이 있어서다.BoA메릴린치는 분기별 금리인상 기조를 이어가면 3월, 커뮤니케이션 변화를 반영하면 4월이 첫 인상이 될 것으로 예상했다.내년부터는 기자간담회가 없는 FOMC 회의 때도 정책이 바뀔 수 있음을 입증하려 할 경우를 고려했다.미중 무역협상 시한(3월)이 지난 때이기도 하다.소시에테 제네랄은 3월과 6월에 올리고 이후 관망할 것으로 내다봤다.국제금융센터는 금융시장에서는 이번 연준의 발표가 기대에 못미쳤다는 반응이지만 전반적으로 '통화완화'로 변화를 시사했음은 분명하다고 평가했다.일부 예상과 달리 '점진적 금리인상'이라는 문구가 남아있지만 내년 금리인상 횟수와 중립금리 전망치(3%→2.75%) 하향은 '비둘기파'에 기운 것이라고 설명했다.국금센터는 "경제지표 추이에 따라 점도표가 또 변화될 가능성이 있어서 단기간 내 금리인상 종결을 예상하기는 시기상조"라며 "금융시장 여건이 더 악화되면 성장률 감소폭이 시차를 두고 커질 수 있으므로 연준 점도표가 추가 하향될 가능성이 있다"고 말했다.반면 한은은 내년에 연간으로 동결 혹은 최대 1회 인상할 것이라는 전망이 대체적이다.나라 안팎으로 여건이 우호적이지 않아서다.혹시라도 1회 인상을 하더라도 당장은 쉽지 않아 보인다.지난달 금통위에서 금통위원 2명이 경기하강 우려에 초점을 맞추며 동결을 주장한 상황이다.이른 시일 내 금리 인상으로 의견이 모일 가능성이 크지 않은 것이다.올해도 당초엔 1∼2회 인상할 것으로 예상됐지만 경기 둔화 논란 속에 후퇴했다.연초에는 성장률 3%, 물가 상승률 2%로 전망됐지만 이제는 2.7%도 아슬아슬하고 물가는 1%대 중반 오름세다.게다가 내년은 더 녹록지 않는다는 전망에 힘이 실린다.결국 조금 숨통이 트였다고는 해도 내외금리 역전 폭은 확대되고 경기 활력은 약해지는 상황에서 금리 셈법을 찾아야 하는 어려움은 여전해 보인다.이주열 총재는 이날 출근길에 기자들과 만나 "연준이 경제지표 중요성을 강조했기 때문 내년 (미) 금리 인상 경로가 그대로 갈지 지켜봐야 할 것"이라고 말했다.이 총재는 "글로벌 경제요건, 국제금융시장 동향, 미국 경기흐름에 따라서 통화정책도 어느정도 고려해볼 수 있다는 여지를 남겨뒀다고 본다"고 설명했다.그는 "미국의 금리 인상 속도가 늦춰진다면 세계 경제에 미치는 부정적인 영향이 줄어들 수 있어 각국 통화정책 운용에 약간 여유가 생길 수 있다"면서도 "연준이 그때그때 상황을 지켜보고 결정하니 우리는 내년 8번의 FOMC를 관심 갖고 지켜볼 수 밖에 없다"고 했다./연합뉴스
금리 0.25%P 올리면서 내년 인상횟수 3회→2회…'점진적 긴축' 문구 미세조정보유자산 축소도 지속…시장 "기대에 못미친다" 실망감미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)가 통화 긴축의 속도 조절을 예고했지만 시장의 반응은 싸늘했다.앞서 기준금리를 인상한 지난 9월 연방공개시장위원회(FOMC)와 비교하면 석 달 새 '매파(통화긴축 선호)적 목소리'는 약해졌다.큰 틀의 방향성을 유지하는 가운데 곳곳에서 비둘기파(통화완화 선호)적 뉘앙스를 전달했지만 '완벽한 변신'을 기대한 시장의 눈높이에는 미치지 못했다.정책 당국과 시장 참가자들 사이의 뚜렷한 간극이 확인된 셈이다.연준은 이날 전문가들의 대체적인 예상대로 0.25%포인트 추가 금리 인상을 단행했다.내년 통화정책에 대해선 인상횟수 전망치를 기존 3차례에서 2차례로 하향 조정했다.'추가 금리인상'과 '내년도 긴축 감속'이라는 다소 엇갈린 정책조합을 절충한 셈이다.도널드 트럼프 미국 대통령의 노골적인 금리 동결 압박에도, 일단 단계적인 금리 인상 기조를 이어간 것이다.제롬 파월 연준 의장은 기자회견에서 "정치적인 고려는 연준의 금융정책 결정에서 아무런 역할을 하지 못한다"고 말했다.◇ '비둘기 색채' 강화…FOMC 2명 "이제 동결하자"연준은 점도표(dot plot)를 통해 내년도 금리 인상 속도를 늦추겠다는 시그널을 보냈다.점도표란 FOMC 위원 개개인의 금리 인상 스케줄을 분포도로 정리한 일종의 설문조사다.연준 수뇌부의 머릿속을 들여다볼 수 있는 잣대로 꼽힌다.내년 금리 인상이 두 차례를 넘지 말아야 한다는 의견이 FOMC 위원 17명 가운데 11명에 달했다.총 16명이 점도표에 참여했던 9월 당시 7명보다 4명이 늘어난 규모다.5명이 두 차례, 4명이 한 차례 인상을 각각 내다봤고 2명은 아예 동결을 주장했다.세 차례 이상 금리를 올려야 한다는 의견은 지난 9월에는 9명에 달했지만, 이번에는 6명으로 줄었다.이에 따라 내년 말 기준금리 전망치(중간값 기준)는 기존 3.1%에서 2.9%로 하향 조정됐다.이번 금리 인상으로 기준금리가 2.25~2.50%로 올라선 것을 감안하면, 0.25%포인트씩 두 차례 인상을 시사한 셈이다.오는 2020년 금리 인상횟수는 기존처럼 한차례로 예상됐다.이른바 '중립금리'를 끌어내린 것도 같은 맥락이다.중립금리는 인플레이션 또는 디플레이션 압력 없이 잠재성장률을 달성할 수 있는 이상적인 금리 수준을 말한다.일종의 연준 목표치로도 볼 수 있다.'중립금리'는 지난 9월 2.8~3.0%에서 2.5~3.0%로 하단이 0.3%포인트 낮아졌고, 중립금리 중간값은 3.00%에서 2.75%로 하향조정됐다.현 기준금리(2.25~2.50%)를 기준으로 하면, 중립금리 하단에 이미 도달한 것으로 볼 수 있다.파월 의장은 기자회견에서 "우리는 현재 중립금리의 하단부(lower end)에 와있다"고 말했다.◇ '점진적 긴축기조' 성명문구 '미세조정'시장이 이번 FOMC 성명에서 주목한 대목은 '점진적 금리 인상'(further gradual increases)이라는 문구가 유지될지 여부였다.연준은 2015년 12월 7년 만에 처음으로 금리를 인상한 것을 시작으로 점진적인 금리 인상을 이어왔다.2016년 1차례, 지난해 3차례에 이어 올해 들어서는 이번까지 네 차례 올렸다.앞서 공개된 11월 FOMC 의사록에 따르면 당시 회의에서 '추가적인 점진적 금리 인상이 적절하다'는 성명서 문구를 수정하는 문제가 논의됐다.일부 위원들은 향후 경제지표에 대한 평가를 더욱 중시하는 쪽으로 문구를 수정하는 게 적절하다는 의견을 내놨다.이 때문에 이번 FOMC에서 '점진적 금리 인상'이라는 문구를 유지할지는 향후 연준의 기조를 가늠하는 핵심 잣대로 여겨져 왔다.일단 연준은 이 문구를 살리면서도 일부(some)라는 '수식어'를 추가하는 절충안을 선택했다.아직은 단계적 긴축을 종료할 시점이 아니지만, 경제·금융 상황에 따라 탄력적으로 대응하겠다는 속내를 드러낸 것으로 해석된다.기본적으로는 미국 경제에 대한 연준의 자신감이 깔린 것으로 보인다.파월 의장은 회견에서 "연준의 대다수 동료는 내년 경제가 잘 될 것으로 기대한다"고 말했다.기존 예상보다는 성장세가 둔화하는 흐름이지만, 그렇다고 경제전망을 바꿀 정도는 아니라는 상황 인식이다.◇ 비둘기 변신?…美 증시 "기대에 못 미친다"뉴욕증시는 '널뛰기 장세' 끝에 급락장으로 마감했다.한동안 급등과 급락을 반복하면서 연준의 속내를 파악하는데 주력했던 투자자들은 장 막판 '매도'로 방향을 잡았다.뉴욕증시에서 다우존스 30 산업평균지수는 전날보다 351.98포인트(1.49%) 내린 23,323.66에 거래를 마쳤다.스탠더드앤드푸어스(S&P) 500지수는 39.20포인트(1.54%) 내린 2,506.96에, 기술주 중심의 나스닥 지수는 147.08포인트(2.17%) 하락한 6,636.83에 각각 마감했다.아예 금리 동결까지 기대했던 금융시장의 높은 기대치에는 미치지 못했다.금융권에서는 내년도 금리 인상을 단 한 차례로 제한하고, 상황에 따라서는 금리 인하에 나서야 하는 것 아니냐는 의견까지 나왔다.이러한 높은 기대감에 비춰보면, 내년 인상횟수를 3차례에서 2차례로 줄이고 2020년에는 한 차례 추가인상을 시사한 연준의 기조는 실망스러운 측면이 있다.긴축효과를 뒷받침하는 보유자산 축소 정책도 '실망 매물'을 불러온 것으로 보인다.보유자산 축소는 지난해 10월부터 시작됐으며, 연준은 매달 500억 달러의 자산을 축소하고 있다파월 의장은 "부드럽게 진행돼왔고 목적에 기여하고 있다.그것에 변화가 있을 것으로 생각하지 않는다"며 기존 보유자산 축소 프로그램을 이어가겠다는 입장을 밝혔다.만약 연준이 과도하게 통화 완화적 정책을 취했다면, 오히려 경기둔화 우려가 부각되면서 증시에 또 다른 악재로 작용할 수 있었다는 관측도 나온다.일각에선 연준이 어떤 카드를 내놓더라도 뉴욕증시의 입맛을 맞추기는 어려웠을 것이라는 지적을 내놓는 이유다./연합뉴스
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