28일(현지시간) 제롬 파월 미국 중앙은행(Fed) 의장(사진)의 두 마디가 월스트리트를 뒤흔들었다. 연 2.0~2.25%인 기준금리를 한두 번 더 올리면 중립금리 수준에 닿는 만큼 Fed의 금리 인상 기조가 곧 마무리될 것이란 관측이 나왔고, 이날 뉴욕증시는 폭등했다.
하지만 장 마감 뒤에는 조정장을 촉발한 지난달 “(정책금리가) 중립금리에서 멀리 떨어져 있다”는 발언(10월2일)을 수정한 것일 뿐이란 분석이 대두했다. 기존 통화정책을 금세 바꿀 것이란 기대는 지나치다는 의미다.
계속된 트럼프 불만 제기가 먹혔나
파월 의장은 이날 뉴욕경제클럽 연설을 통해 “정책금리가 역사적으로는 여전히 낮다”면서도 “경제를 중립적으로 유지할 수 있는 수준(중립금리) 바로 아래에 있다”고 말했다. 지난 10월2일 뉴욕증시 조정장을 촉발했던 “중립금리에서 멀리 떨어져 있다”는 발언과는 상당한 온도 차가 있다.
미 경제는 지난달이나 지금이나 더없이 좋다. 파월 의장도 경기가 견고한 확장세를 보이고 있고 인플레이션율이 치솟을 위험은 거의 목격되지 않는다고 설명했다. 그러면서도 발언을 달리한 이유는 두 가지로 분석된다.
먼저 미·중 무역전쟁이 지속되는 가운데 증시 조정이 길어지면서 경기 부담이 커지고 있다. Fed는 이날 발표한 반기 금융안정보고서에서 “무역갈등 등 여러 충격은 위험 자산에 대한 수요를 감소시킬 것”이라며 “자산 가격이 최근 역사적 평균보다 오른 것을 고려할 때 꽤 크게 하락할 가능성이 있다”고 경고했다.
도널드 트럼프 대통령의 비판이 영향을 미쳤을 수 있다. 트럼프 대통령은 지난달 금리를 올리는 파월 의장에 대해 “지나치게 약삭빠르다(too cute)”고 했다. 지난 27일엔 “J(제롬의 약칭)를 선택한 뒤 지금까지 전혀 행복하지 않다”고 비판 강도를 높였다.
이날 뉴욕증시는 폭등했다. 금리 인상 횟수가 감소하거나 속도가 느려질 것으로 예상해서다. 다우는 2.48% 급등했고, 나스닥은 2.95%나 올랐다.
연방공개시장위원회(FOMC)는 지난달 회의에서 12월 한 차례, 내년 세 차례 추가 금리 인상을 예고했다. 하지만 이날 시카고상품거래소(CME)의 연방기금선물시장은 12월 금리 인상 전망은 유지하면서도 내년 인상 횟수를 당초 1.6회에서 1회 수준으로 줄였다. 블랙록의 릭 라이더 글로벌 채권 최고투자책임자(CIO)는 “미 성장세가 둔화하고 있다”며 “Fed가 내년에 세 차례가 아니라 한두 차례 금리 인상에 나설 것”으로 전망했다.
증시는 반색, 채권시장은 덤덤
증시와 달리 뉴욕 채권시장은 파월 의장의 발언에 덤덤하게 반응했다. 정책금리와 밀접하게 움직이는 2년물 국채 금리가 전날보다 1.6bp(1bp=0.01%포인트) 내린 연 2.815%로 마감됐을 뿐 10년물 수익률은 오락가락하다가 0.2bp 상승한 연 3.058%로 거래를 마쳤다. 물가에 민감한 30년물도 2.7bp 오른 연 3.347%로 마감됐다.
채권시장 관계자는 “만약 경기가 좋지 않아 Fed가 금리 인상을 멈춘다면 모든 금리가 내려가는 게 맞다”며 “하지만 경기 확장세가 이어지고 있다는 점에서 시장이 신중하게 접근한 것으로 보인다”고 말했다. 다만 장 마감 뒤에는 10년물 금리가 3.020%까지 낮아지는 등 상당폭 떨어졌다.
월가에선 다양한 해석이 나오고 있다. 모건스탠리와 뱅크오브아메리카메릴린치, HSBC 등은 파월 의장의 말이 10월2일 발언과 달라졌다는 점에서 통화 완화 기조로 평가했다. HSBC는 “12월엔 예정대로 금리를 높일 것으로 예상되지만 이후 금리 인상 경로는 불확실성이 커졌다”고 내다봤다.
반면 RBC, 소시에테제네랄(SG), TD은행 등은 파월 의장의 말을 금리 인상 중단으로 해석하는 건 잘못이라고 지적했다. 톰 포리셀리 RBC캐피털마케츠 이코노미스트는 “시장이 잘못 알아들었다”며 “파월 의장은 현재 금리가 중립금리 범위 바로 아래에 있다고 했을 뿐 금리 인상을 곧 멈추겠다고 얘기하진 않았다”고 지적했다. 파월 의장은 “사전에 설정된 정책은 없다”며 “향후 경제·금융 지표가 뭘 의미하는지에 매우 주의를 기울일 것”이라고 말했다.
미국에서 불어온 ‘훈풍’에 코스피지수가 나흘 연속 상승세를 이어갔다. 미국의 금리인상 속도가 늦춰지고, 미·중 무역분쟁이 완화될 것이란 기대가 커졌기 때문이다.29일 코스피지수는 5.88포인트(0.28%) 오른 2114.10에 마감했다. 외국인투자자가 3259억원어치 순매수하며 사흘째 ‘사자’를 이어갔다. 최근 3일간 외국인은 유가증권시장에서 6152억원어치를 사들였다.전날 미국 증시는 제롬 파월 미국 중앙은행(Fed) 의장이 “지금 기준금리는 중립 수준의 바로 아래에 위치하고 있다”고 발언한 영향으로 다우존스산업평균과 나스닥지수가 각각 2% 이상 올랐다. 이에 따라 코스피지수도 오전 한때 1% 넘게 오르며 출발했다.장 후반 개인들의 차익 매물이 쏟아지며 상승폭이 줄어들었지만 2100선은 지켜냈다. 김일구 한화투자증권 리서치센터장은 “파월 의장 발언 이후 시장이 본격적으로 반등할 수 있을지는 확신하기 어렵지만 최소한 안도감을 준 것은 사실”이라며 “10월 한 달간 이어진 급락장은 마무리되는 분위기”라고 말했다.전문가들은 이번주가 글로벌 증시의 변곡점이 될 것이라고 봤다. 11월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의록 공개(11월30일), 한국은행 금리인상(11월30일), 미·중 정상회담(12월1일) 등 대형 이벤트가 잇달아 벌어지기 때문이다. 변준호 유진투자증권 리서치센터장은 “올해 내내 한국 주식시장을 억눌러온 미국 금리인상, 미·중 무역분쟁 등이 모두 이번주 변곡점을 맞는다”며 “3분기 미국 기업 설비투자 지표가 하락하고 30년 모기지 금리가 연 5%에 육박하는 등 경제에 부담을 줄 가능성이 커지면서 금리인상 속도 조절 등이 구체화될 가능성이 있다”고 내다봤다.전문가들은 미·중 정상회담 결과가 증시에 긍정적 영향을 미치는 쪽으로 나오면 그동안 낙폭이 컸던 정보기술(IT)·화장품·바이오주 등이 수혜를 볼 것으로 예상했다. 서상영 키움증권 투자전략팀 연구원은 “미·중 정상회담에서 중국에 대한 추가 관세 부과나 관세율 상향 조정이 없을 것이라는 정도의 결과만 나와도 시장엔 긍정적”이라며 “그동안 큰 폭의 조정을 받은 IT, 화장품 업종 등에 관심을 가질 만하다”고 했다. 변 센터장은 “올해 바이오 업종이 가장 큰 타격을 받아 주가가 많이 떨어졌지만 성장 가능성은 여전히 높다”며 “바이오주의 반등폭이 클 것”이라고 말했다.강영연 기자 yykang@hankyung.com
기업 신용도 추락 우려…가계·금융기관·투자자는 '양호''금리 인상 부메랑' 주시…"신흥국 다치면 美 수출·생산업체 출혈"글로벌 금융위기 이후 미국 금융시스템이 강화됐으나 기업부채는 아직 불안요소로 남아 있다는 미국 중앙은행의 진단이 나왔다.과거 위기의 뇌관이던 금융기관의 차입자본, 가계부채 등은 안정됐으나 기업부채의 규모와 성격은 날로 악화할 조짐까지 보인다는 것이다.미국 연방준비제도(Fed·연준)는 28일(현지시간) 처음으로 발간한 반기 금융안정보고서에서 "국내총생산(GDP)과 비교한 기업부채의 비율이 기록적으로 높으며 신용도가 하락할 조짐이 있다"고 지적했다.연준은 전체 민간 부문의 신용에서 발생하는 취약성은 크지 않다면서도 기업부채를 주시할 필요성을 강조했다.수익성이 악화하고 자산 대비 부채의 비율이 높아져 점점 더 빚에 손을 내미는 기업들이 늘고 있다는 것이다.미국의 전체 기업부채는 올해 2분기까지 1년 동안 4.5% 증가한 것으로 나타났다.이는 1997년부터 올해 2분기까지의 연평균 부채 증가율 5.1%보다는 낮은 수치다.그러나 기업부채는 현재까지 이어지는 경기 확장기에 경제성장률을 상회하는 속도로 증가, 전체 규모가 GDP와 비교할 때 비율이 사상 최고수위로 치솟은 것으로 나타났다.고수익채권, 레버리지론과 같은 위험 부채의 증가율은 2016년에 '제로'까지 둔화했다가 최근 분기에 반등하기 시작했다.전체 위험 부채는 올해 3분기까지 1년 동안 5% 증가해 그 규모는 2조 달러(약 2천240조4천억원)를 넘어섰다.게다가 일부 기업들이 발행한 레버리지론의 신용도는 최근 6개월 동안 점점 악화하고 있다.세전·이자 지급전 이익(EBITDA) 대비 부채 비율이 6배 이상인 것으로 정의되는 고위험 신규 회사채의 비율은 기존 고점이던 2017년과 2014년 수준을 뛰어넘었다.레버리지론은 부채가 많은 투기등급 기업들이 회사 자산을 담보로 내주고 추가로 발행하는 채권을 가리킨다.일부 기업들의 자산 대비 부채의 비율도 2016년 이후 주춤했으나 여전히 20년 만의 최고점 근처에 머물렀다.이들 기업의 회계장부를 구체적으로 분석하면 자산 대비 부채가 많고 이자 비용이 크며 이윤과 보유현금이 적은 기업들이 빚을 가장 많이 지는 것으로 나타났다.기업부채에 대한 우려와 달리 가계부채와 금융회사의 레버리지는 상대적으로 안정됐다는 진단을 받았다.연준은 "가계대출은 가계소득과 대체로 비슷하게 증가했다"고 결론을 내렸다.금융회사에 대해서는 "대형 은행들이 강력하게 자본을 확보했고 증권중개인들의 레버리지(차입자본 비율)도 글로벌 금융위기 때보다 훨씬 낮으며 보험사들도 금융여건을 강화했다"고 진단했다.연준은 투자자들이 회사채와 관련한 자산에서 위험을 회피하려는 성향을 보이는 등 가치평가도 전반적으로 향상됐다고 설명했다.미국 금융체계의 자금조달 리스크도 글로벌 금융위기 전보다 작아졌고 은행들이 유동적 자산을 더 많이 보유하고 있다고 밝혔다.연준은 "2007∼2009년 글로벌 금융위기 후 개혁이 이뤄진 까닭에 미국 금융체계가 금융위기 전보다 훨씬 더 강한 저항력을 갖게 됐다"면서도 "중요한 진전이 있었으나 취약점은 시간을 두고 자라날 수 있다"고 경계했다.이번 보고서에서 연준은 단기적 리스크로 ▲ 브렉시트(영국의 유럽연합 탈퇴)와 이탈리아-유럽연합(EU) 간 예산 갈등 ▲ 중국과 신흥시장의 위기 전염 ▲ 통상갈등과 지정학적 불확실성을 지적했다.특히 연준은 미국을 비롯한 선진국들의 기준금리 인상이 신흥국들에 가할 타격이 미국에 되돌아오는 '부메랑 효과'를 우려하기도 했다.연준은 "글로벌 금리가 오르거나 선진국 통화의 가치가 상승하면 신흥국들이 취약해질 수 있다"고 지적했다.그러면서 "중국과 신흥국들에서 중대한 문제가 더 광범위하게 불거지면 달러 강세, 국제교역 감소, 상품가격 하락을 비롯한 위기 전염, 투자자들의 탈출이 상당할 것"이라고 진단했다.그렇게 되면 달러 강세와 다른 국가들의 구매력 약화 때문에 미국 기업, 특히 수출업체들과 상품 제조업체들의 신용도가 악영향을 받을 수 있다는 우려도 적시됐다./연합뉴스
키움증권은 29일 제롬 파월 미국 중앙은행(Fed) 의장의 발언으로 미국 증시가 상승한 것과 관련해 국내 증시도 긍정적인 영향을 받을 것이라고 전망했다.서상영 키움증권 연구원은 "미 증시는 도널드 트럼프 미국 대통령이 미중 무역분쟁 휴전 방안을 찾고 있다는 보도에 힘입어 상승 출발한 이후 아마존의 연휴 매출이 큰 폭 늘었다는 소식을 재료 삼아 상승세를 이어갔다"고 말했다.이어 "특히 파월 의장의 '금리 수준은 중립금리 바로 아래 위치해 있다'라는 발언 이후 급등세를 보였다"며 "게다가 '주식시장의 현재 밸류에이션(실적 대비 주가 수준)은 장기 수준에서 정상 수준'이라는 발언에 시장은 탄력적인 움직임을 보였다"고 평가했다.이날 미국 증시에서 다우존스 30 산업평균지수는 전날보다 617.70포인트(2.50%) 급등한 25,366.43에 거래를 마쳤다. 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500 지수는 전장보다 61.61포인트(2.30%) 상승한 2743.78에, 기술주 중심의 나스닥 지수는 208.89포인트(2.95%) 급등한 7291.59에 장을 마감했다.국내 증시도 긍정적인 영향을 받을 것이라는 전망이다.서 연구원은 "파월 의장의 발언 이후 달러화가 여타 환율에 대해 약세를 보인 점은 외국인 순매수 가능성을 높일 수 있어 수급 안정이 기대된다"며 "미 증시에서 그간 변동성이 컸던 기술주가 상승을 주도한 점도 우호적"이라고 진단했다.또한 "미중 정상회담에서 무역분쟁 휴전 방안이 나올 것이라는 미국 언론의 보도도 국내 증시에는 긍정적으로 작용할 수 있을 것"이라고 예상했다.이송렬 한경닷컴 기자 yisr0203@hankyung.com
