테슬라, 전기차보다 AI 우선시하고 있나? [인베스팅닷컴]

By Timothy Fries / Timothy Fries is the Co-Founder and CFO of The Tokenist and a Partner at Protective Technology Capital, a boutique private equity firm focused on niche markets.

(2024년 8월 27일 작성된 영문 기사의 번역본)

지난 몇 달 동안 전기자동차(EV) 산업이 정부의 막대한 보조금에서 지역 보호주의로 전환하고 있다는 것이 분명해졌다.

7월에 유럽연합(EU)은 중국 비야디(SZ:002594)(+17.4%), 지리(+19.9%), 그리고 아폴로 고(Apollo Go) 로보택시 서비스 개발을 위해 바이두(NASDAQ:BIDU)와 협력하는 중국 국영 SAIC(+37.6%)에 관세를 부과함으로써 유로존 보호를 강화했다.

이와 동시에 유럽위원회는 중국에서 생산된 테슬라(NASDAQ:TSLA) 전기차에 대한 관세를 20.8%에서 9%로 인하했다. 가장 최근에는 캐나다도 10월 1일과 10월 15일부터 중국산 전기차에 100% 관세를 부과하고, 알루미늄과 철강 수출에 대해서도 각각 25%의 관세를 부과하기로 하면서 이러한 추세에 동참했다.

지난 5월 미국이 중국산 전기차와 배터리에 부과한 관세는 최종 소비자에게 가격 상승으로 이어진다. 예를 들어, 비야디의 시걸(Seagull)이 1만 2,000달러의 가격표를 달고 있다면 비서구권 고객은 이러한 경제성을 누릴 수 없을 것이며, 이는 전기차의 대량 채택을 지속적으로 방해해 온 문제다.

모건스탠리는 최근 테슬라 대한 투자의견을 변경하면서 중국의 효율성 확대 성공에 초점을 맞췄다.

모건스탠리, 테슬라 약세 전망하나?

2021년 3월에 테슬라 주식을 포트폴리오에 처음 도입한 후, 모건스탠리는 2022년 9월과 12월에 노출 비중을 늘렸다.

2023년 11월에 처음으로 테슬라 주가가 하락했고, 그 후 6월까지 주가가 꾸준히 하락했다.

이 시점에서 테슬라 주주들은 일론 머스크의 480억 달러 보상 패키지를 승인했다. 마찬가지로 6월 랠리는 오스틴에서 열린 테슬라 행사와 맞물렸는데, 당시 머스크는 "테슬라가 자율성을 완전히 해결하고 옵티머스를 대량 생산하면 매도 포지션을 보유한 사람은 모두 사라질 것"이라며 테슬라의 가치가 30조 달러까지 성장할 수 있다고 추정했다.

그러나 지난주 모건스탠리 전략가들은 "자동차 산업의 지속적인 둔화, 전기차 간의 치열한 경쟁, 소비자 선호도 감소"를 이유로 다른 의견을 제시했다.

경기 둔화는 2011년 4분기 이후 최고치를 기록한 신용 연체율의 상승과 인플레이션으로 인한 높은 생활비 상승에서 잘 나타난다. 그리고 치열한 경쟁은 전기차 경제성 문제를 돌파하기 위한 중국 확장 사업의 선구자로 비야디의 시걸을 언급하는 것에서 알 수 있다.

모건스탠리 전략가들은 여전히 테슬라를 AI, 에너지 저장 및 로봇공학의 성장에 대한 노출 종목으로 보고 있지만, 테슬라보다는 덜 위험한 스포티파이(NYSE:SPOT)를 선택했다. 스포티파이는 부분 유료화 방식을 효과적으로 도입하여 2024년 2분기 수익 보고서 기준으로 월간 활성 사용자 수를 6억 2,600만 명으로 크게 늘렸다.

또한, 아폴로 고 로보택시 서비스와 RT6 전기차를 보유한 바이두는 로봇택시 게임에서 앞서나가고 있는 것으로 보인다. 국영 장링 모터스 그룹(Jiangling Motors Group)과 협력한 RT6의 가격은 이전 세대보다 절반 수준인 27,700달러에 불과하다. 최근 발표된 2분기 실적에서 바이두는 자사의 자율주행차량 호출 서비스가 이미 우한시 전체를 커버하고 있으며, 연말까지 1,000대의 RT6를 추가할 예정이라고 밝혔다.

서구에서는 자율주행을 허용하는 규제 프레임워크가 연방 차원에서 실현 가능한지 여부가 아직 불분명하다. 이것이 일부 장기 투자자들도 테슬라에 뛰어드는 이유 중 하나에 불과하다.

대규모 전기차 판매, 미래형 휴머노이드 로보틱스 앞질러

로스 거버(Ross Gerber)는 거버 가와사키 자산 및 투자 관리의 공동 설립자이자 CEO다. 8월 23일 야후 파이낸스 인터뷰에서 거버는 자신의 펀드에 여전히 5천만 달러 상당의 테슬라 노출이 있다고 언급했다.

그러나 오랜 테슬라 주주였던 그는 머스크가 트위터를 인수한 이후 6천만 주를 팔아치우며 꾸준히 주식을 줄여나가고 있다. 주요 이유는 테슬라가 대규모 전기차 판매에서 로봇공학 및 자율 주행에 대한 다소 모호한 이야기로 전환한 것이었다.

"이는 올해, 내년, 내후년에도 자동차를 판매해야 한다는 사실에 집중을 방해하는 것일 뿐이다. 그 어떤 것도 조만간 이루어지지 않을 것이기 때문이다."

거버는 전기차의 재판매 가치 문제에 대해서도 언급했다. 2023년 11월 iSeeCars의 설문조사에 따르면, 테슬라 전기차 모델 S와 모델X는 5년 동안 평균적인 고급 차량보다 감각상각이 컸다. 예를 들어, 모델S는 권장 소비자가격 대비 약 6만 달러의 손실을 입었다.

테슬라의 로봇 및 AI 분야 성장 전망과 관련해서는 2024년에만 약 100억 달러를 지출할 것으로 예상되며, 이는 엔비디아의 수익을 효과적으로 끌어올릴 것으로 예상된다. 거버가 볼 때 휴머노이드 로봇공학과 결합된 테슬라 운영의 이러한 측면은 마치 하늘의 별 따기와 같다.

"가장 간단한 방법은 이웃을 돌아다니며 '일론 머스크가 만든 휴머노이드 로봇을 사겠다는 사람이 몇 명이나 될까요?"라고 물어보는 것이다. 대답은 '0명'이다. 아무도 일론 머스크의 로봇을 원하지 않는다. 왜 그럴까? 누가 로봇을 믿겠는가?"

이런 부분은 다른 사람들의 막연한 감정에 근거한 일축으로 보이지만, 일론 머스크조차도 일반화 가능한 휴머노이드 로봇을 매우 어렵게 생각하는 것은 사실이다.

그럼에도 불구하고 일부 로봇공학 전문가들은 테슬라 옵티머스 팀이 2022년까지 많은 진전을 이뤘다고 평가하고 있습다. 'RoMeLa: 로봇공학 및 메커니즘 연구실'의 데니스 홍 교수는 "조심스럽게 낙관적"이라고 말하면서 "실제 환경에서 의미 있는 용량으로 사용될 수 있다고 생각하지 않기 때문에 대량 생산은 실수가 될 수 있다"고 경고했다.

긍정적인 측면을 보면, 머스크의 완전자율주행(FSD) 도박이 본격적인 로보택시 서비스로 성공한다면 2029년까지 테슬라의 주가가 2,600달러까지 치솟을 것으로 예상된다. 이는 테슬라 수익의 대부분이 부가가치 서비스에서 나올 것이기 때문이다.

물론 그렇게 되려면 테슬라가 최신 RT6 세대에서 그랬던 것처럼 전기차를 효율적으로 확장하고 비용을 크게 줄여야 할 것이다. 테슬라 로보택시 이벤트는 원래 8월로 예정되었지만 "중요한 설계 변경"으로 인해 10월로 연기되었고, 그때 많은 부분이 공개될 것이다.

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