[마켓PRO] Today's Pick: "고려아연, 켐코가 궁금하다"
※Today's Pick은 매일아침 여의도 애널리스트들이 발간한 종목분석 보고서 중 투자의견 및 목표주가가 변경된 종목을 위주로 한국경제 기자들이 핵심 내용을 간추려 전달합니다.
김흥수 현대차그룹 GSO(Global Strategy Office) 담당 부사장(왼쪽)과 박기덕 고려아연 사장이 30일 서울 강남구 파르나스타워에서 전기차 배터리 핵심소재 사업제휴 업무협약(MOU)을 체결한 뒤 기념 촬영을 하고 있다. /사진=뉴스1
김흥수 현대차그룹 GSO(Global Strategy Office) 담당 부사장(왼쪽)과 박기덕 고려아연 사장이 30일 서울 강남구 파르나스타워에서 전기차 배터리 핵심소재 사업제휴 업무협약(MOU)을 체결한 뒤 기념 촬영을 하고 있다. /사진=뉴스1
👀주목할 만한 보고서

고려아연 -"켐코가 궁금하다"

📋목표주가 : 60만원(유지) / 현재주가 : 54만1000원
투자의견 : 매수(유지) / 유안타증권


[체크 포인트]
-고려아연이 지분 35%를 보유한 켐코는 황산니켈을 생산해오다가 지난달 니켈 제련사업을 추가적으로 담당하며 다시 한번 주목 받아. 고려아연 이외 주요 주주는 영풍(15%), LG화학(10%), 최제임스성 대표이사(10%), 최윤범 고려아연 회장(10%) 등.
-켐코가 니켈 제련사업을 하기 위해 필요한 설비 투자액 약 5000억원을 마련하려면 추가 자금이 필요한 상황으로, 고려아연을 대상으로 3자배정 유상증자를 행할 것으로 판단. 올해 1월 켐코가 고려아연으로부터 차입한 1200억원의 출자전환 가능성도.
-고려아연도 투자 재원을 확보해나가는 중. 작년과 올해 유상증자를 통해 약 1조원을 조달. 조달 비용 부담은 없으나, 주주가치 희석에 대한 우려는 있어. 우려보다 더 큰 기대감과 결과를 도출할 수 있을지 지켜봐야 할 것.

HL만도-"중장기 수익성 기대는 유효"

📉목표주가 : 6만8000원→6만1000원(하향) / 현재주가 : 4만2150원
투자의견 : 매수(유지) / NH투자증권


[체크 포인트]
-중국의 거시경제(매크로) 불확실성 등을 감안해 중장기 실적 개선 기대치를 하향 조정. 중국 자동차 판매는 6월부터 감소세로 전환. 부동산 리스크가 실질 수요에 큰 영향을 미칠 가능성도.
-HL만도의 중국 매출액 비중은 약 23%로, 현대차그룹의 중국 생산 비중(5.1%)보다 높아. 고객사를 다변화한 결과로, 장기 성장성 측면에서는 긍정적이지만, 다른 부품 기업 대비 높은 중국사업 비중은 단기 불확실성 요인.
-최근 북미 전기차 기업의 공격적인 가격 인하는 중장기 볼륨 성장으로 상쇄될 전망.
-또 2세대 일체형 통합 전자브레이크(IDB) 개발이 완료되는 2025년부터는 연구·개발(R&D) 비용 부담도 완화될 것으로 기대.

현대백화점 -"연말로 갈수록 모멘텀이 많다"

📈목표주가 : 7만2000원→9만원(상향) / 현재주가 : 6만9300원
투자의견 : 매수(유지) / NH투자증권


[체크 포인트]
-3분기 영업이익 전망치는 전년 동기 대비 6% 증가한 981억원으로, 3개 분기 연속으로 지속된 이익 감소 추세에서 벗어날 전망.
-백화점의 기존점 성장률은 5%로 전망. 화재가 발생했던 대전점의 영업 재개 효과로 경쟁사 대비 높은 매출 성장률을 기록 중인 점이 긍정적.
-면세점은 인천공항 면세점 오픈 효과가 더해지며 사상 첫 분기 흑자 달성 기대돼. 중국인 단체 관광객 관련 매출은 9우러 중순 이후부터 발생할 것으로 기대돼 본격적인 실적 기여는 4분기부터가 될 것.
-백화점 실적 회복 및 중국 단체 관광상품 판매 재개에 따른 면세점 가치 상승을 반영해 밸류에이션을 기존 7배에서 9.4배로 변경한 게 목표주가 상향의 주요 배경.

호텔신라 -"고진감래"

📈목표주가: 10만6000원→12만2000원(상향) / 현재주가 : 8만8000원
투자의견 : 매수(유지) / 키움증권


[체크 포인트]
-중국을 포함한 아시아 권역 내 해외여행 수요 정상화로, 내년 한국의 면세점 시장 규모는 올해 대비 20% 증가할 전망.
-올해 8월 이후 중국 트립닷컴 내 한국 방문 여행 상품이 격히 증가하는 가운데, 중소형 다이고의 그룹투어 경로 유입도 기대할 수 있는 상황.
-호텔신라는 주요 면세점 3사 중 면세점 매출 비중이 가장 높아. 또 중국인 관광객이 집중된 서울 시내, 인천공항, 제주 시내 등에 면세점 사업장을 가지고 있기에, 해외 여행 수요 회복에 따른 수혜가 가장 크게 나타날 것으로 예상.

HPSP -"높은 진입장벽은 실적으로 증명될 것"

📈목표주가: 2만9000원→4만3000원(상향) / 현재주가 : 3만6400원
투자의견 : 매수(유지) / 한화투자증권


[체크 포인트]
-하반기 실적 전망치로 매출 777억원을 제시. 상반기 누적 매출액 1067억원 대비 다소 적은 수준이지만, 전방 업체들의 설비 투자 축소 기조와 이로 인한 일시적 수주 공백이 예상되는 전공정 장비업체들의 상황을 고려하면 상대적으로 양호하다는 평가.
-선단 공정에 집중된 매출 구조와 다양한 잡음들에도 불구하고 여전히 유지되고 있는 고객사 내에서의 독점적 지위가 실적 방어의 핵심 요인. 50%를 웃도는 높은 수익성도 유지할 전망.
-2분기를 기점으로 반등 구간에 진입한 메모리 업황과 AI 수요 대응을 위한 선단공정 투자 확대를 고려할 때 내년부터는 의미 있는 공급 확대가 유력. 고압 수소 어닐링 장비가 비메모리반도체에서 메모리반도체로 적용 확대가 진행되고 있어.

에이프로-"세미콘도 같이 GaN다"

📋목표주가 : 2만3000원(유지) / 현재주가 : 1만6220원
투자의견 : 매수(유지) / 신한투자증권


[체크 포인트]
-자회사 에이프로세미콘의 질화갈륨(GaN) 에피웨이퍼 부문 증설을 통한 GaN 반도체 사업 투자를 결정. 최근 관련 제품의 긍정적 테스트 결과를 바탕으로 장비 2대를 추가 도입. 2025년에 월 2000장의 웨이퍼 생산능력을 갖출 전망.
-GaN의 반도체 적용 효과는 전력 효율 증대, 제품 크기 축소, 비용 절감 등. 라이다, 통신, 그리드, 배터리 등 고속 스위칭이 필요한 산업으로의 확장 가능성도.
-2025년부터는 에이프로세미콘의 GaN 반도체 사업과 배터리 장비 사업 사이의 시너지가 기대돼. GaN을 적용한 부품을 사용하면 북미 지역 투자에 전력 및 공간 효율성을 제고할 수 있어.
-배터리 사업의 대규모 수주도 임박. LG에너지솔루션과 GM의 배터리 합작사인 얼티엄셀즈의 미시간 공장으로부터의 대규모 장비 수주도 3분기에 이뤄질 전망. 이후에도 LG에너지솔루션의 스텔란티스, 혼다와의 합작사 물량에 차례로 대응할 것으로 예상돼.

클래시스 -"꼭 맞는 퍼즐"

📈목표주가 :4만원→4만6000원(상향) / 현재주가 : 3만8650원
투자의견 : 매수(유지) / 다올투자증권


[체크 포인트]
-클래시스는 미용 의료기기 업체 이루다의 최대주주가 보유한 지분 18%를 405억원에 인수. 인수 단가 1만1000원은 지난 4일 종가 대비 11% 할증된 수준으로 합리적으로 평가.
-이루다의 주요 제품은 니들 RF와 레이저 제품으로, 클래시스의 주요 제품인 HIFU 및 비침습 RF와는 주력 에너지원이 다르기에 시너지가 기대. 이에 더해 이루다는 파트너사를 통해 북미 매출을 일으키고 있어, 향후 클래시스의 북미 진출에 있어서 추가적 파트너십 옵션도 기대돼.
-이번에 지분을 판 이루다 최대주주의 잔여지분에 대한 콜옵션도 확보해, 향후 잔여지분을 확보하고 연결 자회사로 편입하면 EPS가 5% 증가할 전망.

한경우 기자 case@hankyung.com