금융당국이 미국 시타델증권의 코스닥시장 초단타매매(고빈도매매)를 둘러싼 불공정거래 혐의를 면밀히 들여다보고 있는 것으로 확인됐다. 한국거래소가 고빈도매매 심리 분석 결과를 통보하기 전에 자체 조사에 나선 것이다. 국내에서 알고리즘 고빈도거래 관련 불공정거래 혐의가 처음 불거진 만큼 사안이 중대하다고 판단하고 있다.
반면 시타델증권은 “공정한 매매”라고 주장하며 적극 대응하고 있다. 한국뿐 아니라 세계 증시에서 알고리즘 고빈도거래로 자금을 운용하는 시타델로선 물러설 수 없다는 의지가 강하다. 한국 금융당국의 결정이 자칫 다른 국가로 영향을 미칠지도 모르기 때문이다.
Getty Images Bank “시세조종 혐의 종목 집중 분석”
금융감독원 관계자는 11일 “시타델의 고빈도매매가 자본시장법상 금지된 시세조종이나 시장질서 교란행위에 해당하는지 조사하고 있다”고 말했다. 수개월 전부터 자체적으로 시타델의 매매 패턴을 분석하면서 시장질서 교란 행위뿐 아니라 시세조종 혐의까지 들여다보고 있다는 설명이다.
시타델은 지난해에만 코스닥시장을 중심으로 1000여 개 이상 종목을 알고리즘 고빈도매매 기법으로 거래한 것으로 알려졌다. 알고리즘 매매는 일정 가격에 자동주문을 내도록 컴퓨터 프로그램을 바탕으로 밀리세컨드(1000분의 1초) 이상의 속도로 매매하는 방식이다. 시타델 알고리즘은 100개 이상의 변수를 초 단위로 계량화하면서 주문을 내는 것으로 전해졌다.
금감원은 1000여 개 종목 가운데 알고리즘 매매 패턴이 비슷한 수십 개 종목으로 조사 범위를 좁혔다. 시세조종 혐의가 짙은 거래를 집중 분석하기 위해서다. 코스닥시장의 개인투자자 추격을 부추기는 매매 패턴을 주목하고 있다. 금감원 관계자는 “시타델 같은 외국인 투자자가 막대한 자금을 투입해 여러 종목에 걸쳐 동일한 호가상황에서 비슷한 형태의 매수·매도주문을 반복할 경우 거래량이 크게 늘면서 추격매수를 부추길 가능성이 있어 종목별로 유형을 파악 중”이라고 말했다.
시타델은 중국 시장에서도 고빈도매매로 문제가 된 전력이 있다. 중국 정부는 2015년 8월 시타델의 공매도와 고빈도매매 거래 행태를 조사해 상하이와 선전거래소 계좌 34개를 동결했다. 2017년 5월에는 시타델의 매매 창구 역할을 한 중신증권, 해통증권, 국신증권 등 증권사에 거래수익 몰수와 경영진 벌금 등 제재 조치 를 내렸다. 하지만 시타델에 대한 직접 처벌은 없었다.
Getty Images Bank 치열한 법리 공방 예고
한국에서도 시타델의 고빈도매매를 제재하기는 쉽지 않을 것이란 게 전문가들 의견이다. 자본시장법 176조는 ‘매매가 성황을 이루고 있는 듯 잘못 알게 하거나, 그 밖에 타인에게 그릇된 판단을 하게 할 목적’을 시세조종 혐의 성립 요건으로 본다. 전문가들은 “시타델의 고빈도거래가 인공지능(AI) 기술을 활용한 알고리즘 방식으로 이뤄진 만큼 이 같은 고의성을 입증하기가 쉽지 않을 것”이라고 했다.
과거에도 새로운 투자 기법이 도입될 때마다 불공정 거래 의혹이 불거졌지만 용두사미로 끝나는 일이 많았다. 2010년 제기된 주식워런트증권(ELW) 시장에서 초단타매매 거래자(스캘퍼)의 불공정거래 혐의가 대표적이다. 당시 스캘퍼들은 증권사로부터 별도의 고속 주문회선을 제공받아 초단타 매매를 하면서 수익을 거둬 재판에 넘겨졌지만 대법원은 2014년 스캘퍼들과 증권사 임직원 모두 무죄를 선고했다.
시타델 사건은 2014년 자본시장법 개정으로 마련된 ‘시장질서 교란행위 금지 규정’(법 178조의 2)을 적용받을 가능성이 높다. 이 규정에선 ‘거래 성립 가능성이 희박한 호가를 대량으로 제출하거나 해당 호가를 반복적으로 정정·취소해 시세에 부당한 영향을 줄 경우 고의성이 없더라도 시장질서 교란행위로 처벌이 가능하다’ 고 명시하고 있다.
하지만 법 조항 자체가 모호해 치열한 법리 공방이 펼쳐질 것으로 예상된다. 한 대형 로펌 변호사는 “단순히 빠르게 주식을 사고 팔았다고 시장 교란행위라고 해석하기는 어려울 것”이라며 “과거 사례를 보면 개인투자자 피해도 입증하기 어려워 법적 처벌을 피해 갈 가능성이 크다”고 말했다.
시타델증권 측은 “세계 각국 시장에서 모든 투자자에게 이익이 돌아가도록 공정하고 안정적인 거래를 해왔다”며 “한국 금융당국에 적극 협조하겠다”고 말했다.
양보할 수 없는 싸움
금융당국과 시타델 간 공방은 어느 한쪽도 결코 물러설 수 없는 상황으로 전개될 가능성이 높다는 게 전문가들의 분석이다. 우선 금융당국이 시세조종이나 시장교란으로 제재를 내리면 시타델로선 세계에서 벌이는 비슷한 형태의 거래에 상당한 타격이 불가피하다. 다른 나라 금융당국도 한국을 따라 제재할 가능성이 높기 때문이다.
반면 시타델의 고빈도매매가 제재 대상이 아니라고 결론 날 경우 금융당국으로선 여론 눈치보기로 섣불리 문제를 삼으려다 국제적 망신을 당하는 것 아니냐는 비판이 제기될 수 있다. 금융당국과 거래소의 이번 시타델 조사는 지난해 개인투자자들이 코스닥 시장을 쥐고 흔든 메릴린치 창구를 조사해달라는 청와대 국민청원을 제기한 데 따라 서둘러 이뤄진 것으로 알려졌다.
“조정 결과를 아무도 받아들이지 않으면 그 후폭풍을 어떻게 합니까. 결정을 신중하게 해야 합니다.”청와대 고위 관계자는 최근 윤석헌 금융감독원장을 만나 키코(KIKO) 분쟁 조정 문제의 처리 방안을 전해들은 뒤 이런 ‘우려’를 강하게 전달했다고 한다. 키코는 2008년 환율 급등기에 수출 중소기업의 줄도산을 불러온 외환파생상품이다. 윤 원장은 교수 시절부터 “키코는 사기”라고 비판해왔다. 대법원은 “불공정 계약이 아니다”고 판결했지만, 윤 원장은 취임 후 은행의 불완전판매 소지를 따져야 한다며 재조사에 나섰다. 하지만 은행들이 조정을 수용할 의무가 없어 피해 기업들만 ‘희망고문’에 시달릴 것이라는 지적도 많다.강력한 금융개혁 강조하는 ‘소신파’최종구 금융위원장 역시 지난 10일 “키코가 분쟁 조정 대상인지 의문”이라며 회의적 시각을 내비쳤다. 윤 원장은 11일 출근길에 기자들과 만나 “키코는 분쟁 조정 대상”이라고 맞받았다. 금감원 관계자는 “강제성에 한계가 있다고 해도 감독기관으로서 법적 테두리 안에서 최대한의 노력을 다해야 한다는 게 윤 원장의 생각”이라고 했다.경영학 교수 출신인 윤 원장은 강력한 금융개혁을 강조하는 ‘소신파’로 유명하다. 윤 원장이 추진한 역점 과제를 놓고 금융당국 안에서 이견이 표출된 사례는 한두 번이 아니다. 윤 원장은 기업에 과도한 부담을 준다는 이유로 폐지된 금감원 종합검사를 4년 만에 부활시켰다. 상급기관인 금융위가 부정적 반응을 보였음에도 밀어붙여 지금 국민은행, 한화생명, 메리츠화재 등이 검사를 받고 있다. 삼성바이오로직스 분식회계 논란 때는 금감원의 감리 결과에 금융위가 재감리를 요구하는 일도 있었다.출범을 앞둔 특별사법경찰을 놓고도 자체 인지수사권을 요구하는 금감원과 제동을 걸려는 금융위가 정면 충돌했다. 금감원은 현행 10억원인 회계 부정행위 신고 포상금을 높이는 방안을 추진하고 있지만, 금융위는 2년 만에 포상금을 또 올릴 필요가 없다고 ‘불가’ 입장을 못 박았다.“경청 잘하지만, 소신은 잘 안 바꿔”윤 원장을 잘 아는 사람들은 그의 스타일을 ‘외유내강’이란 말로 요약한다. 수행비서 없이 백팩(배낭)을 메고 출근하고, 금감원 직원들에게 늘 존댓말을 쓰며 정중하게 인사를 건넨다. 사내방송 일일 DJ를 맡아 방탄소년단 노래를 소개하는가 하면 ‘주말 출근 자제령’을 내리기도 했다. 이런 부드러운 리더십은 지난해 두 전직 원장(최흥식·김기식)의 연이은 사퇴로 뒤숭숭해진 금감원 내부 조직을 빠르게 안정시키는 데 기여했다는 평가를 받는다.다만 자신의 생각을 쉽게 바꾸지 않는 ‘직진 스타일’이라는 평도 공존한다. 금감원이 금융위에 끌려다니지 않고 ‘독립성’을 확보해야 한다는 학자로서의 지론이 더해져 과감한 행보로 이어지고 있다는 분석이다. 금감원의 한 팀장은 “우리가 봐도 조마조마할 때가 있지만 수장이 세게 나가니 직원들이 힘을 받고 일하는 면도 있다”고 했다.금융위 관계자는 “윤 원장이 과거 금융행정혁신위원장으로 활동하던 시절 어떤 의견을 전달하든 매우 진지하게 경청했지만 결론은 본인의 소신대로만 내리더라”고 전했다.정책 엇박자에 금융사 난감금융위와 금감원 사이에 흐르는 묘한 기류에 가장 불안해하는 건 중간에 낀 금융사들이다. ‘정책 엇박자’가 계속되면서 어느 장단에 춤춰야 할지 모르겠다는 하소연이 나온다.한 보험사 임원은 “금융위와 금감원의 힘겨루기가 어제오늘 일은 아니지만 지금은 유독 심한 편”이라며 “양쪽 눈치를 동시에 봐야 하니 힘들다”고 했다. “금융사와 전쟁도 불사하겠다”는 표현까지 공개적으로 써온 윤 원장이 민간 금융사를 지나치게 압박한다는 볼멘소리도 있다.임현우 기자 tardis@hankyung.com
금융감독원은 다양한 공시정보를 활용하려는 이용자들이 늘어남에 따라 전자공시시스템(DART)의 공시정보 오픈API 서비스 확대를 추진한다고 11일 밝혔다. 오픈API(Open Application Programming Interface)는 외부 이용자가 독자적으로 데이터를 분석·가공할 수 있도록 지원하는 방식이다. 이 서비스를 이용하면 DART 홈페이지를 방문하지 않고도 공시정보를 수집해 활용할 수 있다. 오픈 API로 제공되는 정보는 민간 분야의 공시업무 및 연구·학술 목적, 혹은 금융 소비자를 위한 맞춤형 서비스 개발 등에 이용될 것으로 기대된다. 금감원은 오픈 API 정보 제공 범위를 기존 2종에서 23종으로 확대할 방침이다. 추가로 제공하는 21종의 정보에는 전체 공시서류, 사업보고서 주요 정보, 지분공시 주요정보, 상장기업 재무정보 등이 포함된다. 그동안은 기업개황과 공시목록만 제공해왔다. DART 홈페이지에서 계정을 만들고 별도 프로그램을 설치하면 홈페이지를 방문하지 않고도 공시정보의 수집 및 활용이 가능하다. 기업의 증자(감자)현황, 배당에 관한 사항, 자기주식 취득 및 처분현황, 최대주주현황, 최대주주 변동현황, 소액주주현황, 임원현황, 직원현황, 이사·감사의 개인별 보수현황, 이사·감사 전체의 보수현황, 개인별 보수지급 금액, 타법인 출자현황 등을 오픈 API를 통해 확인할 수있다. 이 외에도 지분보고서 상의 대표보고자의 보유주식내역 및 증감내역, 임원·주요주주 소유상황 내역 등 지분공시 주요 정보와 상장회사 재무제표 및 주요 계정과목 등이 쉽게 활용 가능한 형태로 제공할 예정이다. 이와 함께 오픈 API, 공시정보 활용마당 등 DART 공시정보 개방 서비스를 위한 전용 홈페이지(가칭 DART Open DATA)도 구축한다는 계획이다. 금감원은 연말까지 관련 계획을 추진하고 내년 1월부터 정식 서비스를 시작할 방침이다. 장성옥 금융감독원 기업공시국 팀장은 "일반 투자자에서 연구·투자분석 기관까지 공시정보를 쉽고 빠르게 활용함으로써 공시정보에 기반한 합리적인 투자 문화가 정착되기를 기대한다"고 말했다.이소은 한경닷컴 기자 luckysso@hankyung.com
미국 초대형 헤지펀드 그룹인 시타델이 국내 주식 불공정거래 혐의로 금융당국 조사를 받는다.코스닥시장에서 수십조원의 초단타매매(고빈도매매)로 시장을 교란한 혐의다.10일 금융투자업계에 따르면 한국거래소는 오는 19일 시장감시위원회를 열어 시타델의 매매 창구 역할을 한 메릴린치 제재안을 확정한다. 거래소 관계자는 “메릴린치에 대해 시장감시 규정 위반으로 제재를 확정한 뒤 시타델은 자본시장법 위반 혐의로 당국에 통보할 방침”이라고 말했다.미국 시카고에 본사를 둔 시타델은 인공지능(AI) 기술을 활용한 매매로 유명한 세계적인 퀀트 헤지펀드로 320억달러를 운용한다. 이번 조사 대상은 같은 계열인 시타델증권이다. 고빈도매매와 옵션거래에 특화된 이 회사는 지난해 한국 주식시장 거래 규모가 급증하자 메릴린치 창구를 통해 하루에 1000억원 규모로 코스닥 종목 수백 개를 초단타로 매매했다. 수개월간 거래금액은 10조원을 웃돈 것으로 추정된다. 시타델의 매매 창구 역할을 한 메릴린치의 거래금액은 지난해 84조원으로 전년보다 두 배 가까이 급증했다.시타델이 활용한 기법은 알고리즘 매매로 일정 가격에 자동 주문을 내도록 컴퓨터 프로그램을 짜 매매하는 방식이다. 코스닥 투자자들의 투기 성향을 활용해 상당한 차익을 낸 것으로 알려졌다. 이 과정에서 손실을 본 개인투자자들이 청와대 국민청원을 통해 잇달아 불공정거래 의혹을 제기했다.'1000분의 1초' 쪼개 초단타매매…코스닥株 하루 수백개씩 '쥐락펴락'한국 주식시장은 고빈도매매 ‘무풍지대’로 통했다. 세계 최고 수준인 거래세(0.25%) 때문이다. 미국 헤지펀드 그룹인 시타델은 이런 진입 장벽을 쉽게 뚫었다. 투기 성향이 강한 코스닥 단타족의 외국인 추종 매매 심리를 역이용하는 알고리즘(컴퓨터를 활용한 자동매매)으로 연 7~8% 수준의 수익을 거둔 것으로 전해졌다. 메릴린치 직접주문전용선(DMA: Direct Market Access)을 통해 밀리세컨드(1000분의 1초) 이상의 속도로 주문할 수 있는 최첨단 슈퍼컴퓨터와 네트워크도 동원됐다.국내에서 알고리즘 고빈도매매 관련 불공정거래 혐의가 불거진 건 이번이 처음이다. 알고리즘에 의한 매매에 고의성을 적용하기 어려운 만큼 시세조종보다는 시장교란 혐의에 초점이 맞춰져 있다.시타델 알고리즘 매매 패턴은10일 금융투자업계에 따르면 코스닥시장에서 메릴린치 창구로 대량 매매가 집중적으로 이뤄진 건 지난해 3월부터 11월까지로 추정된다. 정부의 코스닥 활성화 대책에 힘입어 거래가 폭발했던 시기와 맞물린다. 거래량이 많은 바이오주부터 거래가 많지 않은 중소형주까지 무차별적으로 이뤄졌다. 일부 공매도도 병행됐다. 하루 수백 개 종목을 대상으로 많게는 1000억원 안팎씩 거래한 것으로 거래소는 파악하고 있다.시타델의 한국에서의 알고리즘 운용 규모는 3000억~4000억원 수준으로 알려졌다. 단타매매로 코스닥시장에서만 10조원 이상 거래한 것으로 추산된다. 그 덕에 메릴린치를 통한 코스닥시장 거래대금 비중은 예년보다 급격히 커졌다. 메릴린치의 거래대금 비중은 2017년 2.2%(43조7800억원)에서 2018년 3.5%(84조1800억원)로 뛰었다. 고빈도매매가 최고조에 달한 지난해 7월에는 4.9%까지 치솟기도 했다.메릴린치 창구로 대규모 거래 주문이 들어오면 하루에도 주가가 몇 번씩 오르락내리락하면서 요동쳤다. 한 헤지펀드 대표는 “급락하는 종목이나 10% 가량 오르는 종목을 갑자기 집중적으로 매수해 팔아버리는 등 종잡을 수 없었다”고 말했다.코스닥시장에 적용한 시타델의 알고리즘은 누구도 정확히 파악하지 못하고 있다. 다만 호가와 거래원 등의 정보로 코스닥 추종 매매 심리를 역이용한 고도의 알고리즘을 짜 ‘무위험 수익’을 거뒀을 것이란 게 시장 전문가들 추론이다.누군가 이득을 보면 누군가 손실을 보는 ‘제로섬 게임’에서 코스닥 개인 투자자들은 판판이 깨졌다. 청와대 국민청원에는 지난해 메릴린치 창구를 조사해달라는 ‘개미’들의 원성이 쏟아졌다. 한 외국계 증권사 관계자는 “메릴린치 관련 민원이 잇따르자 시타델은 매매를 줄이는 방향으로 알고리즘을 수정해 거래가 크게 줄어든 상황”이라고 전했다.혐의 입증 ‘가시밭길’거래소는 지난해 8월께부터 수개월 동안 고빈도매매 패턴을 분석했다. 컴퓨터에 의한 자동 매매여서 고의성은 찾기 힘들지만 시장감시 규정 위반 혐의가 있다는 게 거래소 판단이다. 시장감시 규정 4조(공정거래질서 저해행위 금지)에선 ‘과도한 거래로 시세 등에 부당한 영향을 주거나, 오해를 유발하게 할 우려가 있는 호가를 제출하거나 거래를 하는 행위’를 금지하고 있다.거래소는 시타델의 위탁 증권사인 메릴린치 제재를 위해 나섰다. 메릴린치가 불공정거래 주문 관련 회원사 의무를 다하지 않았다는 혐의다. 시장감시위원회의 사전 회의기구인 규율위원회를 수차례 열고 5억원 이하의 제재금을 부과하는 안을 지난달 통과시켰다. 오는 19일 시장감시위원회에서는 최종 제재안을 논의할 계획이다. 메릴린치는 법률대리인으로 김앤장을 고용해 방어에 나서고 있다.거래소는 메릴린치 제재안이 통과하면 금융당국에 자본시장법상 시장교란 혐의를 통보할 방침이다. 2014년 자본시장법 개정에 따라 고의성이 인정되지 않더라도 시세에 부당한 영향을 주는 경우에도 시장교란 혐의로 처벌(과징금 부과)할 수 있다.한 시장감시 전문가는 “과거 미국에서도 골드만삭스가 알고리즘 고빈도매매에 활용한 가장매매가 적발돼 제재를 받은 적이 있다”며 “시장교란 혐의를 입증하려면 가장매매같이 문제의 거래가 얼마나 많았는지가 관건”이라고 말했다.한 법무법인 소속 변호사는 “한국 주식시장에선 전례가 없는 데다 관련 규정이 모호하다”며 “혐의가 명백하지 않다면 글로벌 헤지펀드를 조사하는 일이 쉽지 않을 것”이라고 말했다. 시타델증권 측은 “한국 규제당국에 적극 협조할 것”이라고 말했다.■알고리즘 매매컴퓨터 프로그래밍을 통해 일정한 가격이 되면 자동 매수·매도 주문을 내도록 조건을 설정해 전산에 의해 매매가 이뤄지도록 하는 거래 방식이다. 빅데이터와 인공지능(AI) 등 첨단 기술이 활용된다. 초단기 매매로 이익을 내기 위한 헤지펀드 등의 고빈도매매에 주로 사용된다.조진형 기자 u2@hankyung.com
![[오늘의 arte] 독자 리뷰 : 당신의 미술 취향은 무엇인가요](https://timg.hankyung.com/t/560x0/photo/202404/AA.36523699.3.jpg)