삼성증권은 20일 "독일이 유로존(유로화 사용 17개국) 위기 완화를 위해 기존 입장을 선회할 것"으로 전망했다. 유로존 재정우려가 커지면서 독일의 재정부담 역시 확대되고 있기 때문이라는 분석에서다.

이 증권사 김기배 연구원은 "미국과 중국은 시장 친화적 정책으로 글로벌 성장 둔화에 대응하고 있다"면서 "유로존 내 제1 경제대국인 독일 정부도 유로존 재정우려 확대에 따른 경기 둔화를 방지하기 위해 유럽 금융시장 안정을 위한 정책에 대한 입장 변화 가능성이 있다"고 말했다.

이어 "유로존 재정위기가 스페인까지 확대되면서 역내 위기국에 대한 독일 재정의 부담이 증가하고 있다"며 "유럽 중앙은행(ECB)과 유로존 17개 회원국 중앙은행이 운영하는 실시간 총액 결제 시스템(TARGET2)에 따르면 독일 중앙은행인 분데스방크의 유로존 재정위기국들에 대한 익스포저가 확대되고 있다"고 설명했다.

그는 "독일은 ECB의 지분을 27% 보유한 최대주주이면서 EFSF에서 가장 큰 비중(29.1%)을 차지하고 있다"며 "따라서 유로존 불확실성 확대로 인한 추가 기금 확충은 독일 재정에 큰 부담이 될 수 밖에 없을 것"이라고 내다봤다.

유로존 재정위기가 이탈리아로 확대되는 경우 재정부담이 더욱 확대될 수 있어 유로존 재정위기를 조기에 차단하기 위한 독일의 입장 변화가 가능할 것이라는 분석이다.

그는 특히 "독일은 유로존 체제의 가장 큰 수혜 국가"라면서 "1999년 유로화 체제 출범 이후 통화가치 하락으로 독일산 제품의 가격 경쟁력이 상승했고, 이 영향으로 독일의 무역수지 흑자는 유로화 체제 이전과 비교해 크게 증가했다"고 전했다.

반면 독일을 제외한 유로존 국가들은 화폐가치 절상으로 무역수지 적자가 오히려 확대됐다는 것. 김 연구원은 "유로화 시스템의 최대 수혜국인 독일이 유로화 체제 붕괴를 방관하지는 않을 것으로 보인다"라고 예상했다.

한경닷컴 정현영 기자 jhy@hankyung.com