동부증권은 23일 유동성 랠리는 소강국면이라며 내년을 대비해 매수보다는 현금을 확보하는 투자전략을 제시했다.

이 증권사 임동민 연구원은 "최근 코스피는 글로벌 시장과의 연관성이 떨어지고 프로그램에 의한 장중 변동성이 심화되고 있는 것이 특징이지만 1200선 돌파가 쉽지 않다는 점은 분명한 사실"이라고 밝혔다.

주식시장에서 가장 중요한 변수인 실적악화가 당분간 이어질 수 있다는 점에서 유동성 랠리는 소강국면으로 보는 것이 좋다며 매수보다는 조정위험에 대비해 현금을 확보하는 전략을 추천했다.

임 연구원은 "펀더멘털 약화 국면에서 주가상승 논리는 약해진다"며 "주가의 기본적인 가격결정 요소는 기업실적과 밸류에이션인데 기업실적 둔화가 이어지는 국면에서 높은 밸류레이션 정당화는 매우 힘든 과정을 수반하기 때문"이라고 설명했다.

특히 유동성 해결에 대한 확신이 힘든 상황에서 코스피 P/B 1.0배 이상의 단기주가상승이 이어질 것으로 보기는 힘들다는 분석이다.

연말 배당논리를 감안해도 현재 주가수익률 향유보다는 그동안의 주가상승의 차익실현 유인도 커질 수 있다고 임 연구원은 판단했다.

한경닷컴 배샛별 기자 star@hankyung.com