중국 증권당국이 증시의 물량 압박을 완화하기 위한 조치를 잇달아 내놓고 있다.

중국 증권감독관리위원회는 상장사의 유상증자 요건을 강화하는 규정을 마련했다고 27일 홍콩사우스차이나모닝포스트가 보도했다. 최근 교환사채(EB) 발행 허용,대주주의 지분 추가 매입 규제 완화 등에 이은 증권당국의 수급 조절 조치다.

하지만 최근 베이징올림픽 기간에 11% 이상 하락한 상하이종합지수는 폐막 이후에도 반등 기미를 보이지 않고 있다. 이날 상하이종합지수는 0.34% 하락한 2342.15로 마감,올림픽 폐막 직후 하루만 오르고 다시 이틀 연속 내림세를 기록했다.


현지 전문가들은 투자심리가 워낙 나빠 증권당국의 수급 조절 조치가 영향을 미치지 못하고 있지만 최근 활발하게 논의되고 있는 경기 부양 조치가 가세하면 상당한 약발을 기대할 수도 있을 것으로 분석하고 있다. 국내 증권업계에서는 코스피지수와 중국 상하이종합지수 간 동조화가 갈수록 뚜렷해지고 있는 추세여서 이 같은 중국의 증시 및 경기 부양책이 국내 증시를 직·간접적으로 활성화하는 데 기여할 수 있을 것이란 전망도 나오고 있다.

◆수급 균형점을 찾아라

증자 등으로 인한 물량 증가는 중국 증시를 억누르는 주된 요인의 하나로 꼽힌다. 중국 증권당국의 이번 증자 규제는 시장을 물량 압박으로부터 구해내기 위한 조치로 풀이된다.

증권감독위는 증자의 조건으로 이익금의 30% 배당을 내걸었다. 종전엔 이익금의 20%를 배당하면 증자를 할 수 있었다. 중국에선 배당이 아직 일반화되지 않았다는 점을 감안할 때 이 같은 의무 배당 비율 상향 조정은 증자를 억제하는 효과를 가져올 것으로 기대된다.

중국 정부는 앞서 EB 발행을 허용키로 했다. 보호예수가 풀리는 대주주의 물량(비유통주)이 시장에 흘러나오는 것을 막기 위한 조치다. 주식과 바꿀 수 있는 EB를 거래토록 해 시장에 미치는 영향을 최소화하겠다는 뜻이다.

또 지분 30% 이상을 가진 대주주가 2% 이상의 지분을 추가로 매입할 때 사전 허가를 받도록 했던 규정을 사후 신고로 고쳤다. 지분 취득의 한도를 풀어줘 수급을 조절하겠다는 의미다.

이와 함께 이미 유통화된 비유통주는 장내에서 매각을 금지시켰다. 기관 간의 장외 매매를 유도,시장에 영향을 미치지 않겠다는 뜻이다.

주식 수요 자체를 늘리는 방안도 검토되고 있다. 대표적인 게 증시안정기금이다. 외환보유액 등을 활용해 증시안정기금을 만들어야 한다는 주장이 계속 제기되고 있다. 중국 정부는 일단 신중한 반응이지만 "주가 하락으로 소비가 줄어드는 역자산효과(reverse wealth effect)가 심화된다면 증시안정기금이 조성될 가능성이 크다(박승호 중국 삼성경제연구소장)"는 지적이다.

이 밖에 증권사에 대한 융자와 대주를 허용하는 것도 검토되고 있다.

◆투자심리를 살려라

현재 논의되고 있는 4000억위안(약 60조원) 규모의 경기부양책도 증시에 직·간접적인 효과를 미칠 것으로 예상된다. 경기부양책으론 △대규모 인프라 투자 △소득세 면세점 상향 △에너지 가격 현실화 △수출 활성화 등이 예상된다. 대규모 인프라 투자는 고용 창출과 성장 동력 마련이라는 점에서 긍정적이다. 소득세 면세점을 현행 월 2000위안에서 3000위안으로 높이는 것은 소비를 촉진시킬 것으로 예상된다.

에너지 가격 현실화는 시장에 더 직접적인 영향을 미친다. 상하이 증시의 시가총액 상위 종목은 대부분 정유 석탄 전력 등 에너지 관련 업체다. 국영기업인 이들 업체는 국제 원자재 가격은 뛰는데 정부의 제품가격 인상 통제로 이익이 큰 폭으로 감소했다. 중국 최대 정유사인 시노펙의 경우 상반기 이익이 작년 같은 기간보다 77% 줄어들었다. 전기료나 기름값이 오른다면 이들 회사의 이익 규모가 커질 게 분명하고,이는 시장에 호재 중의 호재로 받아들여질 가능성이 크다.

주희곤 우리투자증권 베이징리서치센터장은 "지금은 호재가 없다는 게 가장 큰 악재"라며 "기업의 이익 감소라는 치명적인 약점을 보완할 수 있다는 점에서 에너지 가격의 현실화는 시장의 방향 전환에 큰 도움이 될 것"이라고 말했다. 그는 "시장은 지금 서서히 분위기를 반전시킬 준비를 하고 있다"고 전했다.

베이징=조주현 특파원 forest@hankyung.com