동양종금증권은 12일 삼성중공업에 대해 지난해 4분기 실적이 시장 전망을 소폭 하회했지만 올해 수익성 개선 추세를 이어갈 것이라며 '매수' 투자의견을 유지했다. 그러나 자산가치 하락을 반영해 목표주가는 5만4000원으로 19.4% 하향조정했다.

이재원 동양증권 애널리스트는 "지난 4분기, 매출액 2조3780억원, 영업이익 1409억원, 당기순이익 1178억원으로 잠정 집계됐다"며 "시장 컨센서스인 매출 2조3051억원, 영업이익 1709억원, 당기순이익 1465억원 대비 다소 저조한 실적"이라고 밝혔다.

이는 4분기에 일시적으로 광고비가 약 120억원이 집행되며 예상치 못한 비용이 발생했고 분기당 80억~400억 수준을 이어오던 지분법 수익이 크게 줄어 당기순이익 감소에 직접적인 영향을 준 것으로 분석했다.

동양증권은 그러나 4분기 실적에 반영됐던 부정적 요인들이 향후 영업가치에 영향을 주지 않을 것으로 판단했다.

이 애널리스트는 "광고비의 경우 당초 07~08년 중 연간 300억원 이상의 예산을 책정하고 있었던 것으로 확인됐으나 단기성 이벤트로 보인다"며 "중공업 회사의 특성상 장기간 광고비를 집행해야 할 이유가 없기 때문"이라고 설명했다. 뿐만 아니라 최근 삼성을 둘러싼 일련의 사태속에서 광고비 집행은 전면 중단된 상태라고 덧붙였다.

그는 "지분법 수익 감소에 대해서는 추가적인 검토가 필요하지만 주요회사인 두산엔진 및 중국법인이 과거 안정적인 이익을 창출해 왔다는 점에서 지분법 이익은 다음 분기부터 예년 수준 회복할 가능성 높다"며 구조적 문제보다 환율변동 등에 따른 일시적 실적 감소 요인이 발생한 것으로 판단했다.

이 애널리스트는 지난 05~06년 고선가 수주물량 건조, 해양부문의 매출확대, 09년 신규도크 증설에 따른 건조물량 증대 등에 따라 삼성중공업이 올해도 고성장을 나타낼 것으로 기대된다고 덧붙였다.


한경닷컴 정형석 기자 chs8790@hankyung.com