[브리핑] 하이닉스(000660) - DRAM 경기, 쉽게 꺾이지는 않을 전망. NAND 산업 경기는 Turn-around 중...우리투자증권

하이닉스(000660) - DRAM 경기, 쉽게 꺾이지는 않을 전망. NAND 산업 경기는 Turn-around 중...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 50,000원 (45,000원에서 상향) ● 목표주가 종전의 45,000원에서 50,000원으로 상향, 투자의견 Buy 유지 동사의 2006년과 2007년 EPS 추정치를 각각 2.9%, 22.1% 상향 조정하고, 목표주가도 종전의 45,000원에서 50,000원으로 상향 조정한다. 신규 목표주가 50,000원은 동사의 2007년 예상 EPS 5,129원과 BPS 21,513원 대비 각각 9.7배, 2.3배 수준이다. EPS 상향 조정의 배경은 다음과 같다. 1) 지난 1분기 이후 지속되고 있는 DRAM 산업 호황의 연장 가능성이 높아지고 있고, 지속적인 호황 이후 도래할 수도 있는 DRAM 경기의 경착륙 가능성 역시 점차 감소하고 있다. 2) 3월 가격 폭락 이후 개선 추세를 보이던 NAND 산업 경기가 7~8월중 조정 양상을 시현함에 따라 9월에는 MP3 Player 신제품 출시와 계절적 성수기 도래에 힘입어 Turn-around할 전망이다. 3) 마지막으로 동사는 2006년과 2007년에 공격적인 설비투자(2006년 4.3조원, 2007년 4.5조원)를 진행할 계획으로 있어, 확대된 Capacity를 바탕으로 메모리 산업의 성장에 따른 최우선 수혜가 가능할 것으로 예상되기 때문이다. ● DRAM을 제외한 여타 PC 관련 부품들의 가격 하락으로 DRAM으로의 판가 인하 압력은 미미 지난 7월말에 있었던 CPU 가격의 대폭 인하와 지난해 12월부터 지난 7월까지 이어진 LCD 가격의 폭락으로 인해 PC의 메인 메모리(DRAM)에 대한 판가 인하 압력은 현저히 낮아진 것으로 보인다. 판가 인하 압력이 미미한 가운데 2006년 DRAM Capacity 증가율이 22.5%로 전년의 24.7% 대비 2.2%p 하락에 그칠 전망이고, 대부분의 DRAM 제조업체들이 Design Rule upgrade에 어려움을 겪고 있어 DRAM 산업의 호황은 4분기까지 이어질 전망이다. 이러한 이유들로 인해 호황 뒤에 도래할 수 있는 경기 둔화폭도 제한적일 전망이다. ● 3분기와 4분기 연결기준 영업이익 각각 4,501억원, 5,954억원으로 예상 동사의 3분기 연결기준 매출액과 영업이익은 전분기대비 각각 13.6%, 16.3% 증가한 1.9조원과 4,501억원으로 예상된다. 4분기에도 실적 개선은 지속될 전망이고, 매출액과 영업이익은 각각 2.1조원과 5,954억원으로 추정된다. 특히 DRAM의 4분기 영업이익률이 25.7%까지 개선될 것으로 예상되어, 4분기 큰 폭의 실적 개선을 견인할 것으로 예상된다. 본사기준 3분기와 4분기 영업이익은 각각 4,491억원, 5,704억원으로 예상된다.