삼성증권

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삼성증권

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2008/05/15

원자재 가격 급등에 따른 업종별 투자전략

* 원자재 가격 급등으로 인한 인플레이션이 향후 증시의 최대 이슈가 될 전망
- 원자재 가격 상승과 인플레이션이 향후 주식시장의 키워드로 등장할 전망
- 인플레 압력이 높을 경우 주요국가의 경기부양적 통화정책의 도입이 지연될 가능성
- 기업 실적에도 부담

* 원자재 가격 상승에 대처하는 업종별 투자전략
- 2분기 실적에 미치는 영향을 감안할 때, 당분간 원자재 가격 상승에서 비교적 자유로운 업종에 관심을 가질 필요
- 철강, 항공, 건설, 전기전자, 자동차 업종이 중심

* 기간 조정 국면 지속 전망
- 기간 조정 국면이 지속될 전망
- 증권 업종은 종목별로 차별적인 접근, 유통업종은 추가 하락할 경우 단기적 대응이 유리할 전망

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대신증권


하반기 KOSPI는 2300선을 향해 달린다

2008년 하반기 목표 KOSPI는 2,300으로 예상한다. 연간 상승률은 대략 20%를 예상한다. 세계 주식시장의 안도 랠리, 희석되지 않은 한국 주식시장의 위험 대비 저평가 매력, 하반기에 보다 강화될 기업이익 모멘텀은 한국의 주식자산 선호 패러다임과 함께 하반기 주식시장의 상승 동력이 될 것이다. 서브프라임으로 인해 설익은 버블스토리는 무너지고 지나친 쏠림 현상에 대한 견제가 진행되고 있다고 판단한다. 그러나 에너지와 농산물등의 가격 상승세로 가속화되는 인플레이션은 또 다른 버블스토리의 배경이 되고 있다.

이익개선 가시성이 나타나는 IT, 신정부 금융산업 육성 기대감이 큰 금융, re-rating 스토리의 접근이 가능한 산업재 업종 모두 하반기 KOSPI 상승에 기여할 것이다. IT업종은 2008년에는 본격적인 이익 개선이 예상되며 이익 개선 가시성(earnings visibility)이 높다. 2006년 이후 소외 업종이었고, 키 맞추기 과정이 진행되고 있다. 또한 최근 급등한 상품가격에 가장 영향이 적은 업종이며 환율, 미국 IT경기 모두 우호적인 상황이다. 금융업종은 금융 산업 육성 기대감 , M&A 이슈, 은행 수익성 회복 가능성, 증권주 상승 가능성, 서브프라임 위기의 종결 기대감으로 인한 해외 금융주의 상승에 편승할 가능성 등으로 투자 유망 업종으로 제안한다. 산업재업종은 이익 개선 가시성 높고, 아직도 이익 증가율 전망치는 높으며, 밸류에이션은 부담스럽지 않고, 신흥시장의 성장은 계속되고 있고, M&A이슈, re-rating 스토리 적용 가능하기에 유망하다.

2008년 하반기 투자유망주는 1분기 실적 호전주일 것으로 예상한다. 4월 30일 현재 분기 실적 발표치 기준으로 대형주 중 삼성전자, LG전자, 대우인터내셔널, 한솔제지, LG상사 등이 첫 반전신호가 나타난 것으로 판단한다. LG, 삼성전기, S&T대우, LG생명과학, 효성, 동국제강, 삼성정밀화학 등도 투자 유망하다고 판단하는데 1분기 실적 호전주이기 때문이다.

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우리투자증권

커플링의 비밀, 어떻게 풀 것인가?

달러화 가치변화에 따른 글로벌유동성의 변화가 국제상품가격을 결정할 것이고, 그것이 인플레이션 압력을 약화시킬 것이라는 등식이 현재 성립되지 않고 있는 것이다. 물론 모든 국제상품이 강세흐름을 보이는 것은 아니다. 지난 3월 중순을 기점으로 유가 등 에너지를 제외한 곡물, 금속, 금 등은 꾸준히 하향안정화 되는 모습을 보이고 있다. 그러나 국제상품시장에서 가장 큰 비중을 차지하고, 산업활동의 동력이 되는 국제유가의 지속적인 강세흐름에 변화가 없다면 이는 향후 인플레이션에 대한 압박강도를 높일 것임에 분명하다. 국제유가가 수급 등 본질적인 문제로 인해 경제 및 주식시장에 변수(變數)가 아닌 상수(常數)로 자리잡을 가능성이 최근 나타나고 있는 유가와 달러화 커플링의 본질이라면, 인플레이션의 성격도 수요견인이 아니라 비용상승으로 해석하는 것이 옳을 지도 모른다.

그럼에도 불구하고 주식시장이 견조한 이유는 무엇일까? 그것은 다시 회복되고 있는 경기에 대한 기대감 때문일 것이다. 어떤 의미에서 서브프라임 부실사태로 촉발된 미국의 신용경색은 지난해 9월 이후의 가파른 금리인하, 유동성 공급, 감세정책 등으로 상당부분 완화되었다. 이러한 과정에서 기업이익은 예상보다 줄지 않았으며, 오히려 극단적으로 악화되었던 경기지표들이 부분적이긴 하지만 개선의 조짐을 보이고 있기 때문이다. 최근 미국증시에서 선행적인 지표 중의 하나로 꼽히는 다우운송지수가 전고점이자 사상최고치에 다시 육박하고 있다. 재고부담이 없고, 경기에 가장 민감하다는 운송지수의 강세, 즉 흔히 다우이론이라고 불리는 다우운송지수의 선행성이 맞다면 다우공업지수의 상승흐름도 이어질 것이다. 현재 미국증시의 변동성지표인 VIX는 17.9%로 연초 이후 가장 낮은 수준을 기록하고 있는데, 이는 투자자들의 시장 불안정성에 대한 우려가 적다는 것을 의미한다. 또한 한국 KOSPI의 변동성도 최근 1년간 평균변동성을 크게 하회하고 있다. 증시를 둘러싼 거시경제변수의 방향성이 당초의 예상과 다르게 전개됨에도 불구하고 시장이 견조한 이유는 투자자들이 위험을 과대포장하기보다는 차분하게 합리적인 기대를 하고 있기 때문인 것으로 보인다.

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대우증권

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동양증권

현재 유가는 아군이 아닌 듯

- 원유의 수요-공급의 가격탄력성이 낮아졌다
- 유가의 상승기조는 당분간 유효하다면, 국내에는 어떤 영향을 미칠 수 있을까?

국제 유가는 국내의 수출입과 기업 수익성 및 증시에 영향을 준다. 현재 유가 상승으로 인해서 수출 증가율이 증가되고는 있지만 교역조건이 악화되는 모습을 보이고 있어 향후 무역수지와 인플레이션에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있다.

국내 기업의 수익성에도 과거 데이터상 급등락 시점의 ROE(자기자본수익률)가 상대적으로 낮았다는 점과 현재 유가 변동성이 높아진 구간이라는 점을 감안 시 향후 유가의 변동성과 방향성은 국내 증시의 중요한 변수 중 하나라고 판단된다.

다만, 전일 미국의 소비자물가상승률이 예상치(4.0%, 실제치 3.9%)를 하회했다는 점과 최근 달러/유로 환율이 하락(달러 강세)하고 있다는 점 등을 고려할 때 유가 변동성이 축소 될 수 있다는 것을 염두에 둘 필요가 있다.

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현대증권

환율 효과로 외국인의 긍정적 역할 기대

- 환율효과, 증시 여건 안정시 외국인 매수도 기대해볼 만
- 선결 요건은 유가 안정 및 주택경기 회복
- 리스크 관리 병행하되, 지수보다는 업종, 업종보다는 종목별 대응에 초점을 두어야..

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한국투자증권

환율 상승 강도에 따른 수출주 내에서의 차별화 예상

* 프로그램 매매가 장 중 지수 흐름을 좌우

KOSPI는 강보합으로 마감. 관망 양상이 뚜렷한 가운데 프로그램 매매가 지수 움직임을 주도. 약보합으로 출발한 KOSPI는 장 중 2천억 원 이상의 프로그램 매물 출회로 낙폭이 확대되기도 했지만 오후 들어 프로그램 순매도 규모가 축소되면서 지수의 낙폭도 축소. 업종별로는 07년 양호한 실적 발표 소식이 전해진 보험 업종의 상승률이 두드러진 반면 증권 업종은 하락률이 컸음. 코스닥시장은 전 거래일 대비 소폭 하락 마감. KOSPI 1,843.75P(+0.95P, +0.05%). KOSDAQ 지수 652.14P(-3.30P, -0.50%).

* 환율 상승 강도에 따른 수출주 내에서의 차별화 예상

5월 들어 지수가 정체된 흐름을 보이는 가운데 업종별로는 수출주에 우호적인 흐름을 반영하여 수출주들이 상대적으로 우월한 퍼포먼스를 보이고 있음. 지수 정체에 따른 업종별 순환매 양상과 주춤거리고 있는 달러 반등세를 감안하면 산업재에 대한 매기 확산을 기대할 수 있다는 점에서 이들에 관심을 기울일 필요. 다만 주 후반 주택지표의 반등에 따른 반등세 강화 가능성을 고려하면 이들 지표의 확인 이후에 포트폴리오 전략 수정이 필요하다는 판단

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하나대투증권

매수 차익거래 잔고와 프로그램 매매는 주연이 아니다

- 역사적 고점을 새롭게 써가는 매수 차익거래 잔고에 대한 우려가 커지고 있지만 매수 차익거래 잔고는 증가할 수 밖에 없는 자금이며, 프로그램 매매가 과거와 같은 영향력을 발휘하지도 못하고 그럴만한 비중을 차지하지도 않음

- 프로그램 매매에 얽매여 시장을 바라보는 것은 불필요한 우려를 가중 시키는 것이며, 오히려 단기 수급은 개인의 시장 관심도를 알아볼 수 있는 고객예탁금의 증감과 회전율을 함께 살피는 것이 바람직하다는 판단임

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부국증권

1,850p 이상 1,897p에 근접할수록 부담 백배

< Market Summary >
- 유가증권 ; 중국증시 반등, IT대형주 선전 등에 힘입어 강보합마감
- 보험을 위시해 전기가스, 운수창고 등이 강세 주도
- KOSDAQ ; 전강후약, 4거래일만에 약세전환
- 화학, 금속, 인터넷 등 약세 ⇔ 섬유의류 등 (+)권 선전

< Strategic comment >
- 적어도 국제유가의 고공비행이 진정돼야 국내증시든 글로벌증시든 본격적인 랠리가 가능
- KOSPI 1,850p 이상으로 갈수록 지수부담은 보다 가중될 듯
- 2분기 호실적의 윤곽이 서서히 드러날 6월중순은 지나야 본격적인 수익률반전시도가 가능하지 않을까
- 당분간 지수보다는 종목

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굿모닝신한증권

견조한 지수 속에 심화되는 종목장세

- 강하게 뻗어나가기보다는 견조하게 버티는 장세
- 견조한 지수의 비결은 1등과 2등의 쌍끌이
- 지수부담으로 인해 나타나고 있는 두 가지 현상
  i) 후속 모멘텀의 부재 : 지수부담 적은 개별종목으로 매기 이동
  ii) 엇갈리는 향후 전망 : 갈지(之)자 뱡향의 프로그램 매매와 변동성의 확대

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다우 12898.38 ▲ 66.20

나스닥 2496.70 ▲ 1.58

S&P500 1408.66 ▲ 5.62


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