대신증권 2009/11/20          IPO 투자, 공모 시점에서 투자하자 ■ IPO 투자, 공모시장에 직접 참여가 가장 효과적 ■ 공모 기준가격은 비교 대상 기업과의 상대 가치에 가장 큰 영향을 받는 구조 ■ 신규상장 기준가격은 Premium 부여된 것으로 추정. ■ 상장 이후 투자는 보수적 접근이 필요 Kospi시황 보기   우리투자증권 3無장세에서 싹트는 희망의 빛 우리시장 내부적으로 보면 기존과는 다른 긍정적인 변화의 조짐이 감지되고 있다. 가장 눈에 띄는 부분은 주춤하던 외국인의 매수세가 다시 강화되고 있다는 점이다. 실제 외국인은 현물시장에서 사흘째 순매수 행진을 이어갔으며 특히, 전일 순매수 금액(6천 7백억원)은 지난 9월 이후 3개월만에 최대규모이다. 선물시장에서도 외국인은 한때 누적 순매도 규모가 2만계약을 웃돌았으나 최근 들어서는 9월만기 이후 평균 이하 수준으로 줄여놓은 상태이다. 외국인의 매매패턴 역시 기존과 달라지고 있다. 최근 2주 동안 외국인은 전기전자, 철강금속, 전기가스, 건설, 음식료, 운수장비 업종을 중심으로 매수한 반면, 유통, 금융, 통신, 기계, 운수창고 업종에 대해서는 매도하는 선별적인 매매패턴을 보였으며, 동일 업종 내에서도 종목별로 엇갈린 매매형태를 나타냈다(시가총액 상위 90개사 가운데 46%만을 매수). 하지만 전일에는 기계 등 일부 업종을 제외한 대부분의 업종을 고르게 매수했으며, 시가총액 상위 90개사 가운데에서도 77%를 순매수하는 모습이었다. 특정업종이나 종목을 선별해 매수한 것이 아닌 Index 형태로 한국비중을 확대한 것을 보면 외국인의 시각에 상당한 변화가 생겼음을 짐작할 수 있다. 물론 특정 창구를 통한 바스켓 매수가 상당한 수준이었고 이의 지속성 여부를 판단하기는 쉽지 않지만, 긍정적인 변화조짐 임에는 틀림이 없다고 하겠다. 9월말 이후 국내증시가 부진한 움직임을 보여왔던 것은 주도주와 주도세력, 모멘텀이 없었기 때문이다. 물론 지난 9월과 10월에도 외국인의 매수세가 대거 유입되었지만 이후 매수세가 둔화되는 등 매매의 연속성이 약화되고 있어 이번에도 매수의 연속성을 확신하기에는 조심스러운 것이 사실이다. 당장의 시세분출을 기대한 매수세가 아닌 장기적인 측면에서 외국인이 비중확대에 나섰을 가능성도 배제할 수 없기 때문이다. 하지만 그동안 소위 3無장세(모멘텀, 주도주, 주도세력 부재) 속에서 시세의 연속성은 떨어지고 거래량은 감소하는 가운데 좀처럼 부진을 면치 못했던 국내증시에 적어도 주도세력의 부상이라는 희망의 빛이 보이기 시작한 점을 부정적인 시각으로 바라볼 필요는 없을 것이다. 9월말 이후의 조정으로 지난 5년동안의 평균 이하 수준으로 PER(MSCI 12Mth Fwd PER 기준)이 내려앉은 상황이고, 글로벌 증시에 비해서도 밸류에이션 메리트가 높은 상황이기 때문이다. 또한 지난 10월 이후 54개국 주식시장 가운데 47번째로 수익률이 부진할 정도로 가겹갭이 벌어져 있는 점을 감안한다면 전일 외국인의 대규모 매수세는 바겐 헌팅(Bargain Hunting) 성격으로 풀이할 수 있으며, 크게 보면 달러캐리 트레이드의 활성화에 따른 수혜를 받고 있다는 측면으로도 해석이 가능하다. 물론 추가적인 상승세가 이어질 경우 당장은 KOSPI 60일선에서의 저항을 의식하지 않을 수 없으나 외국인의 매수세가 다시 강화되고 있는 점, 그동안 수출기업들의 실적모멘텀 약화 우려를 자극했던 원달러 환율 하락의 속도가 완만해지고 있는 점을 감안하면 단기적으로는 낙폭과대 우량주 가운데에서도 외국인의 매수강도와 밸류에이션의 수준을 고려해 관심의 범위를 확대하는 매매전략도 필요한 시점으로 판단된다. Kospi시황 보기   대우증권   한국에 우호적인 일본과의 디커플링  : 환율과 밸류에이션, 글로벌 수급 측면에서 일본 대비 한국증시의 상대적 매력도 높아져 ▶ 한국과 일본 주식시장의 디커플링, 원/엔 환율의 하방경직성과 엔/달러 환율의 하락세 지속에 따른 현상 ▶ 한국 주력산업의 상대 밸류에이션은 매력적인 위치에 있고, 대표기업 역시 수혜 예상 ▶ 글로벌펀드 내 한국의 비중과 외국인 매수세의 상대적인 강세 역시 이어질 가능성   Kospi시황 보기   동양증권 증시와의 인터뷰(Interview) - 최근 국내 증시가 다른 국가들에 비해서 부진한 모습을 보였다. 원인은 무엇이라고 생각하나? - 그렇다면 국내 증시 부진이 지속될 것으로 생각하나? - 최근 아시아의 자산버블(Asset Bubble) 우려가 있다. 이에 대한 견해는? - 향후 국내 증시 주도주에 대한 의견은? - 증시와의 인터뷰를 마치며 최근 국내 증시를 억누르고 있는 것은 유동성 회수 가능성과 모멘텀 둔화다. 하지만 글로벌 경기가 이제 확장 국면 초입 단계에 진입했다는 점, 확장 국면이 지속되는 동안 국내 증시는 상대적으로 강세를 보였다는 점, 아시아 자산버블 우려도 증시에는 아직 나타나고 있지 않다는 점, 그리고 국내 증시 기존 주도주(IT, 금융섹터)의 이익모멘텀 및 외국인 추가매수 여력이 충분하다는 점 등을 고려할 때 국내 증시의 추가 상승 가능성이 높은 시점이라고 전망된다. Kospi시황 보기   현대증권   Kospi시황 보기   한국투자증권 배당주 옥석 가리기   - 연말을 앞두고 투자 정석처럼 회자되는 배당주, 이번 배당주  투자 매력은 예년만큼 크지 않아 - 금융 위기 반면교사로 배당 여력과 요구 모두 낮을 수 있으며 경기 둔화를 앞두고 배당주 매도 타이밍 좋지 않을 가능성 - 배당주 옥석 가리기: 높은 순이익 증가율과 배당 성향 모두 만족시켜야 함     Kospi시황 보기   하나대투증권 키 맞추기와 한계 - 거래대금 바닥 확인이 글로벌 증시와의 키 맞추기 반등을 용이하게 하고 있음. 다만, 체감지수의 탄력을 기대하기에는 쉽지 않으며, 일본증시와의 스위치트레이딩 역시 과거의 경험을 감안할 때 추세적 요인으로 판단하기는 어려워 보임 - 따라서 매매전략은 단기적으로 접근하는 것이 바람직해 보이며, 섹터별로는 그 동안 장기적으로 소외되었던 업종 중 운수창고(BDI 급등), 증권(거래대금 증가) 그리고 단기적으로 부진했던 주도주군인 운수장비와 전기전자로 압축 Kospi시황 보기   부국증권 BOX권 돌파 기대 < Market Summary > - KOSPI : 외국인과 프로그램 쌍끌이 매수로 종합지수 상승세 이어가. - 외국계증권사의 대규모 프로그램 매수로 시가총액 상위주들 강세 마감. < Strategic comment > - 시장에너지 위축에도 불구하고 지수가 견조한 흐름을 보이는 이유는? - 적어도 올해 내에는 본격적인 출구전략 시행이 어려울 것이라는 전망이 투자심리 회복에 긍정적인 영향을 주고 있다. Kospi시황 보기   굿모닝신한증권 주변 환경의 개선을 기대해 볼까 - 매수주체의 재부각, 연속성이 관건 - 여전히 갇힌 증시, 운신의 폭이라도 넓혀 볼까   Kospi시황 보기