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[브리핑] S&TC(100840) - 3분기 기대치 충족, 신규 수주 급증에 초점...하나대투증권

S&TC(100840) - 3분기 기대치 충족, 신규 수주 급증에 초점...하나대투증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 45,000원 * 3Q 기대치에 부합하는 양호한 실적 기록 3분기 매출액과 영업이익은 각각 392억원, 91억원, 영업이익률은 23.3%를 기록하면서 기대치에 부합하는 양호한 실적을 발표하였다. 그러나 2분기와 비교하면 매출액은 22.0%, 영업이익은 36.9%가 감소한 것이어서 지난해 4분기부터 올해 상반기까지의 수주 부진과 전분기 대비 환율 하락이 영향을 미친 것으로 추정된다. 영업이익률 기준으로는 2분기 대비 5.5%p 감소하였지만, 매출액이 크게 감소한 점과 환율 하락에도 불구하고 해외 일부 마진이 높은 프로젝트가 2분기에 이어 3분기에도 반영됨에 따라 20% 이상의 높은 수익성은 유지된 것으로 판단된다. 한편, 영업외수지에서 환율 하락세로 인한 외환관련손익이 2분기 34억원 손실에서 3분기에도 약 14억원이 손실로 나타나면서 세전이익은 영업이익보다 소폭 낮은 78억원을 기록했다. * 수주 회복세 지속, 내년 매출액 높은 증가세 예상 하반기에 Air Cooler의 수주가 급증함에 따라 3분기 누적 신규 수주는 1,787억원을 기록하였으며, 11월 현재 신규 수주는 2,239억원으로 당사 추정치인 ‘09년 연간 약 3,000억원 수준의 신규 수주는 달성 가능할 것으로 예상된다. 전일에도 Saipem과 43.4억원 수주계약 및 JGC/Tecnimont JV와 184.9억원 발주의향서 접수를 공시했다. 상반기 이후 국내 건설사들의 중동으로부터의 석유화학플랜트 수주가 높은 증가세를 이어가고 있기 때문에 발주 시차 감안시 4분기에도 Air Cooler의 수주 증가세가 지속될 것이다. 신규 수주의 증가로 4분기 매출액은 3분기 대비 16.7% 증가할 것으로 예상되며, 올해 하반기 Air Cooler의 신규 수주 급증으로 ‘10년 매출액은 전년대비 36.2% 증가할 것으로 전망된다. 환율 하락에 따른 수익성 감소가 예상되지만, 환율에 따른 이익 변동성 확대에 따른 헷지 목적으로 올해 11월부터 내년 10월까지 환변동보험계약을 체결함에 따라 환율 하락시에도 수익성 하락은 제한적일 전망이다. * 투자의견 매수 및 목표주가 45,000원 유지 신규 수주가 본격적인 회복세를 이어가고 있으며, 환율이 1,100원/$ 이상으로 유지된다면 동종업체 대비 높은 수준의 수익성은 유지 가능할 것이라는 점과 현재 주가는 당사 ‘09년 및 ‘10년 추정치 기준 5.3배, 5.4배 수준으로 상대적 저평가 상태가 지속되고 있음에 따라 투자의견은 매수를 유지한다. 목표주가는 3Q 실적이 기대치에 부합한 점과 해외 ENG업체들의 주가가 양호한 흐름을 유지하고 있음에 따라 기존의 45,000원을 유지한다. 입력: 2009-11-06 10:17 / 수정: 2009-11-06 10:17

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