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[브리핑] S&T중공업(003570) - 기대 이상의 방산 사업부 성장세...대우증권

S&T중공업(003570) - 기대 이상의 방산 사업부 성장세...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 20,000원 ■ 12개월 목표주가 20,000원과 매수의견 유지 12개월 목표주가 20,000원과 투자의견 매수를 유지한다. 목표주가 20,000원은 2010년 예상 EPS 1,617원에 목표 PER 12.4배를 적용해 산출했다. 2010년과 2011년 예상 EPS를 종전 대비 각각 0.9%, 2.8% 하향 조정했다. 방산 사업부를 중심으로 한 동사의 성장세가 유효한 것이 확인돼 종전 대비 크게 부정적이지 않다. ■ 3분기 실적 Review: 영업이익률 10.3% 기록, 기대 이상의 방산 사업부 기여 3분기 매출액과 영업이익은 각각 1,122억원과 115억원을 기록했다. 영업이익률은 10.3%로써 1분기 10.8%, 2분기 11.1%에 이어 3분기 연속 10% 이상의 고마진을 달성했다. 고마진의 방산 사업부 매출이 전년동기 대비 44.6% 증가한 495억원을 기록하며 7분기 연속 영업이익률 상승세를 시현했다. 순이익은 S&T대우의 흑자 전환에 따른 지분법평가손실 축소 등에 힘입어 전년동기 대비 33.7% 증가했다. 사업부별 매출 현황은 1) 방산 사업부의 호조세 지속과 2) 차량, 공작기계, 소재 사업부의 예상보다 늦은 회복으로 요약 할 수 있다. 방산 사업부 매출이 계절성 없이 7분기 연속 증가세를 유지한 반면, 공작기계와 소재 사업부의 매출이 전년동기 대비 각각 33.3%와 30.7% 감소하는 등 기대에 미치지 못하는 실적을 기록했다. ■ 방산 매출 비중 40% 돌파에 힘입어 2009년 연간 영업이익률 10.4% 전망 2009년 연간 매출액과 영업이익은 각각 4,592억원과 475억원을 기록할 전망이다. 영업이익률은 10.4%를 달성할 전망인데, 이는 당초 38% 수준을 전망했던 방산 부문 매출 비중이 연간 41.4%를 기록하며 기타 사업부의 매출 부진을 상쇄하고 높은 영업이익 기여도 유지에 따른 것이다. 한편, 4분기는 군용 상용차 납품 등 계절적 특수성으로 인해 차량 사업부를 비롯한 모든 사업부가 회복세를 보이며, 매출액이 전기 대비 23.0% 증가한 1,380억원을 기록할 것으로 예상된다. 입력: 2009-11-06 10:07 / 수정: 2009-11-06 10:07

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