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[브리핑] 웅진케미칼(008000) - 2009년 3분기 코멘트 : 일시적인 조정후 4분기 회복...동양증권

웅진케미칼(008000) - 2009년 3분기 코멘트 : 일시적인 조정후 4분기 회복...동양증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 1,800원 [2009년 3분기 실적 특징 : 구조조정 비용에 따른 일시적 실적 감소] 매출액(2,075억원), 영업이익(77억원), 세후이익(52억원)은 전분기 대비 각각 2%와 19%와 34% 감소했다. 부문별 영업이익을 살펴보면, “화학섬유 부문 61억원(전분기 38억원), 환경소재/기타 부문 16억원(52억원)” 등이다.[표1] 폴리에스터 섬유부문 강세에도 불구하고, 전분기 대비 영업둔화 이유로 2가지를 지적할 수 있다. 첫째, 수처리필터부문 성장속도가 정체되었다. 웅진코웨이㈜ 무상판매(Pay-Free) 효과가 일단락됨에 따라, 웅진코웨이㈜ 向 필터 매출이 정체되었다. 3분기 필터 매출액은 184억원(영업이익 29억원)으로, 전분기 276억원(영업이익 76억원) 대비 33% 정도 감소했다. 둘째, 구조조정에 따른 일시비용 30억원 정도 발생되었다. 인력 조정(텍스타일)을 포함해, 기업효율화 과정이 진행되고 있다. [2009년 4분기 예상 영업실적 : 77억원 → 133억원(e)] 2009년 4분기 예상 영업이익은 133억원 수준으로, 전분기 대비 70% 대비 개선될 전망이다. 30억원 내외의 텍스타일(직물) 영업적자 우려를 제외하고, 대부분의 사업부문은 호전될 전망이다. 화섬(폴리에스터)의 경우, 9 ~10월 원료가격 안정 및 제품판가 인상으로 4분기 110억원 수준의 영업이익 달성이 예상된다. 웅진코웨이㈜ 向 매출회복으로, Filter부문은 30 ~ 40억원 규모의 안정적인 영업이익 창출이 가능하다. 확산판 판매량 확대 및 프리즘쉬트 납품처 확대(Sharp㈜)로, 소재부문은 적자(3분기 16억원 적자)를 벗어날 전망이다. 추가로, 12월부터는 LCD용 고휘도필름에 대한 국내 완성품업체에 납품을 시작한다. 3M㈜이 독점공급하고 있는 시장에 진출하게 된다. 연간 예상 매출액은 400 ~ 500억원(예상 영업이익 130 ~ 150억원)이다. [결 론 : Buy의견 유지, 목표가격 1,800원] 2009년 3분기 실적 조정에도 불구하고, “성장기업으로서의 투자매력은 여전히 유효”한 것으로 판단된다. “2008년 웅진그룹 편입 → 2009년 웅진코웨이㈜에 필터납품 확대 시작 → 2010년 고휘도필름 납품 → 필터 연관사업 확대(아라미드, 탄소섬유, 2차전지 분리막 등이 대상임)” 등이 예상된다. 목표가격 1,800원과 Buy의견을 유지한다. 입력: 2009-11-06 10:03 / 수정: 2009-11-06 10:03

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