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[브리핑] S&T대우(064960) - 기대이상으로 빠르게 회복...하나대투증권

S&T대우(064960) - 기대이상으로 빠르게 회복...하나대투증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 31,000원 (28,000원에서 상향) * 투자의견 BUY(유지), 목표주가 31,000원(상향) 동사에 대한 투자의견 BUY를 유지하며, 목표주가는 기존의 28,000원에서 31,000원으로 상향한다. 빠른 실적회복 속도를 반영해 지속가능 ROE 수준을 기존의 7.7%에서 9.0%로 상향하였고 목표 PBR 1.1배를 적용하였다. 현주가대비 22%의 상승여력이 존재한다. * 3Q09 실적 회복속도 기대치 이상 3Q09 실적 회복속도는 기대 이상이었으며 회사측 가이던스 수치보다 더 잘나온 수치로 평가된다. 매출액은 1,240.2억원(-6.6% YoY, +50.0% QoQ), 영업이익은 116.0억원(+38.8% YoY, +215.9% QoQ), 영업이익률은 9.3%(+3.0%p YoY, +4.9%p QoQ)를 기록하였다. 이는 신차(라세티 프리미어, 마티즈 크리에이티브) 효과 및 유럽지역 KD 수출 회복이 크게 기여했고, 방산, 네비게이션, 푸조 등으로의 매출처 다변화도 본격화되고 있는 것으로 파악된다. 분기별로 볼 때 지난해 말부터 시행된 인력 구조조정(1,180명에서 900명으로 축소) 등의 효과가 2분기 이후부터 영업실적에 반영되기 시작하였고, 3분기는 생산프로세스 혁신(인력조정외 단순가공은 외주처리하고 본사생산은 고부가제품 위주로 재편), 4분기는 GM매출 회복 및 매출처 다변화 등으로 외형과 수익성이 빠르게 회복되는 구조가 이어질 것으로 기대된다. * 투자포인트 – 턴어라운드, 글로벌수주 불확실성 해소, 매출처 다변화 동사의 세가지 투자포인트는 여전히 유효하다. 1) 수주내역과 구조조정 등을 감안할 때 턴어라운드에 대한 기대감이 현실화되고 있는 과정으로 판단된다. 2) GM의 회생속도가 빨라지면서 GM관련 글로벌 수주 불확실성이 해소되고 있고 추가적인 메이커로의 수주확대도 기대된다. 3) Non-GM 비중 확대하는 등 매출처 다변화 노력과 MDPS, 구동모터 등 아이템 다변화 노력도 긍정적이다. 입력: 2009-11-06 09:59 / 수정: 2009-11-06 09:59

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