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[브리핑] 한전케이피에스(051600) - 변동성 심한 시장의 믿음직한 방어주...하나대투증권

한전케이피에스(051600) - 변동성 심한 시장의 믿음직한 방어주...하나대투증권 - 투자의견 : BUY(신규) - 목표주가 : 41,000원 * 높은 시장점유율을 바탕으로 성장세 지속될 전망 제4차 전력수급계획에 의하면 국내 발전설비는 2021년까지 연평균 3.2%의 증가세가 이어질 것으로 전망된다. 한전KPS의 경우 국내 발전정비시장의 80%를 점유하고 있어 발전설비 증가는 동사의 매출액 증가로 이어진다. 특히, 2010년부터는 원자력 발전설비의 높은 증가가 예정되어 있어 성장성과 더불어 수익성 개선도 이어질 전망이다. 원자력 정비는 현재 기술적 어려움과 보안 문제로 동사가 100% 전담하고 있으며, 정비단가 또한 수화력에 비하여 2배 이상 높기 때문에 향후 원자력 발전설비 비중확대에 따라 동사의 기업가치는 더욱 커질 것으로 판단된다. * 지속적으로 누적되는 해외 수주금액으로 해외 매출비중은 더욱 확대 한전KPS는 지난 30년 이상 국내에 들여온 8개국 37개사의 다양한 발전설비에 대한 정비를 담당하면서 재생위주의 정비기술력을 축적하였다. 해외 경쟁사들이 특정 부분에 국한된 부품 교환식의 정비를 진행하는 반면, 동사는 축적된 기술력을 바탕으로 재생위주의 종합정비를 통해 경쟁력을 확보하고 있다. 이러한 차이는 2007년부터 본격적으로 나타나면서 같은해 수주금액 929억원을 시작으로 08년에는 1,490억원을 기록하였으며, 09년에는 2,000억원 수준에 이를 것으로 전망된다. 특히, 발전정비가 일회성으로 끝나지 않고 재계약된다는 점을 고려할 경우, 향후 해외 매출비중은 더욱 확대될 것으로 전망된다. * 안정적 재무구조를 바탕으로 한 높은 배당성향 동사는 무차입경영을 바탕으로 안정적인 재무구조를 가지고 있다. 특히 현금성 자산은 전체 자산의 약 40%의 비중을 차지하고 있다. 이러한 풍부한 현금성 자산을 바탕으로 동사는 매년 50%이상의 배당성향을 유지하고 있다. 2008년에는 주당 배당금 800원을 실시하였으며, 2009년에도 동 배당성향을 유지할 경우 약 1,150원 정도의 배당을 실시할 것으로 전망된다. * 투자의견 매수, 목표주가 41,000원 신규제시 한전KPS에 대한 투자의견 매수(BUY), 목표주가 41,000원으로 신규 커버리지를 개시한다. 목표주가는 잔여이익모델(RIM)을 이용하여 산출하였으며, 무위험수익률 4.9%, Market Risk Premium 6.0%, Beta 0.59(104주 평균 Beta)를 가정하여 산출하였다. 목표주가 41,000원은 동사의 2009년 2010년 주당순이익 대비 각각 17.6배, 15.2배에 해당되며, 현주가 대비 31.2%의 상승여력이 있다. 입력: 2009-11-04 09:52 / 수정: 2009-11-04 09:52

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