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신종플루가 4분기 경제지표를 악화시킬 것이다.	조회 : 212   추천 : 2

3분기 GDP 서프라이즈도 주식시장을 반등시키지 못했다.   지난주 한국과 미국의 3분기 GDP가 발표됐다.   3분기 GDP는 당초 각국의 예상치를 뛰어넘는 서프라이즈를 기록했으나, 주식시장은, 발표 다음날, 하락반전하는 약세를 면치 못했다.   한국의 3분기 GDP는 전분기대비 +2.9%, 전년대비 +0.6% 증가하는 등, 2002년 1분기 3.8% 성장 이후 최고치를 기록했고, 미국의 3분기 GDP도 전분기대비 +3.5% 증가한 놀라운 개선세를 보였다.   하지만, 3분기 GDP에 대한 평가는 큰 의미를 두기 힘든 냉소적이었고, 3분기 GDP를 정정으로 4분기 증가율 둔화와 내년 1분기 감소세로 전환될 것이라는 평가가 뒤이었다.   한국의 3분기 GDP 서프라이즈는 자동차 판매와 재고투자에 의한 효과였음이 밝혀졌고, 미국의 경우도 자동자 부분과 주택투자가 크게 늘어난 것에 기인했던 것으로 확인되었다.   하지만, 여전히 소비지출은 부진했고, 실업률이 9.8%에 육박하며 고용시장의 취약함은 전혀 개선되지 못하고 있었다.   실제로, 지난주 금요일 미국의 9월 소비지출이 전월보다 0.5% 줄어들어 5개월 만에 감소세로 돌아섰다는 사실이 밝혀지면서 美 증시는 큰 폭으로 하락 반전하는 모습을 보였다.   그리고, 예상을 상회하는 3분기 GDP 발표 이후, 외국인 투자자의 매도로 인해 국채선물이 하락하면서 11월 금통위의 금리인상 가능성을 더욱 높여 높았다.   즉, 경기가 정상대로 회복된다고 해도, 금리인상을 통한 속도조절에 나서야 하는, 출구전략이 시행되어야 하는 것이다.   이처럼, 3분기 기업 실적과 GDP 서프라이즈에도 불구하고 주식시장이 반등하지 못한 것은 4분기 이후 경제지표에 대한 우려감 때문이다. 현재, 4분기 GDP 증가율은 전분기대비 정체되고, 내년 1분기는 GDP증가율이 둔화될 것으로 전망되고 있다.   우리가 간과하고 있는 악재는 바로 ‘신종플루’이다.   지난 7~9월, 신종플루 1차 확산 시기는 경기회복이 진행 중이던 3분기였다. 현재 신종플루 2차 확산기는 그 확산속도와 사망률이 1차 확산시기를 넘어서고 있고, 무엇보다 우려되는 점은 현재는 경기 모멘텀 정점 이후의 둔화를 우려하고 있기 때문이다.   실제로, 신종플루 확산 이후, 마트나 극장 등 사회활동이 위축되고 있다. 학생들 조차 등교를 하지 못하고 있고, 모든 사회활동은 가정을 중심으로 한 최소한의 단위로 위축되고 있는 것이다.   현재 전망치인 4분기 GDP는 전년대비 0% 증가(정체)는 조만간 하향 조정될 것으로 보인다. 신종플루의 확산 시기가 경기모멘텀 둔화기와 겹치면서 경기둔화 효과가 확대될 수 있기 때문이다.   3분기 실적과 GDP 서프라이즈는 9월 주식시장의 고점 1,720포인트에 반영된 호재였고, 11월 금리인상의 우려는 10월 주식시장의 저점 1,580포인트에 반영되어 있는 악재였다고 판단된다.   11월 금통위에서 시상에서 예상하는 25~50bp 금리인상은 이미 주식시장에 반영된 재료이기 때문에, 주식시장의 반등시도는 지속될 것으로 보인다.   하지만, 긍정적인 호재의 효과는 점점 제한적이고, 예상치 못한 높은 수준의 금리인상과 신종플루의 확신 강도, 추가적인 경제지표의 둔화 등 향후 산적해 있는 악재와의 싸움이 불가피해 보인다.   따라서, 향후 주식시장의 반등을 이용한 비중축소와 방어적 포트폴리오 구축을 더욱 강화할 것을 제안한다.

美 경제지표의 둔화는 증시 조정의 신호탄이다. 11/15 15:18 美 고용충격은 서서히 주식시장에 반영될 듯. 11/08 14:19 신종플루가 4분기 경제지표를 악화시킬 것이다. 11/01 18:00 좁은 박스권 하향 이탈 가능성 높다. 10/25 16:20 욕심을 버려라. 반등시도는 제한적이다. 10/18 20:18

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