모토로라, 소니에릭슨의 부진에 이어 최근 전세계 핸드폰 시장 점유율 1위 기업인 노키아의 실적부지 소식이 전해지면서 국내 핸드폰 업체의 상대적인 수혜가 기대되고 있다.
국내 핸드폰 업체는 경쟁업체의 부진과 우호적인 환율 등을 적극 활용하여 공격적인 성장전략을 펼침에 따라 질적인 성장세를 보여지고 있다. 국내 핸드폰 업체의 글로벌 시장점유율 상승은 국내 부품기업의 성장기회로 이어지고 있다.
자화전자(033240)는 Auto Focus Actuator(AFA, 자동초점장치)를 생산하여 핸드폰 완성품 업체에 제공하는 핸드폰 부품 기업이다.
지금의 현금창출(Cash cow) 사업부는 프린터용 부품에서 발생하고 있으나, 2009년부터 이어질 폭발적인 성장은 카메라 모듈용 Auto Focus Actuator(AFA)라고 할 수 있다.
Actuator는 휴대폰 카메라가 고급화되고 스마트폰이 대중화됨에 따라 자동으로 초점을 맞춰주는 Actuator의 채용은 필수적이 되었다. 현재 3M의 화소에서 대부분 채용되고 있으나, 앞으로 5M, 8M제품의 비중이 점차 늘어날 수 밖에 없어 향후 자화전자(033240)의 ASP도 상승하게 될 것이다.
자화전자(033240)가 3년간 개발하여 완성한 AFA는 현재 삼성전자로 납품되고 있고, 3M 이상의 고화소에서도 대부분 AFA가 채용될 것이기 때문에, AFA의 매출액은 2008년 23억원에서 2009년 612억원, 2010년 1,117억원으로 폭발적인 성장이 기대되고 있다.
분기별로는 1분기에 17억원에 그쳤으나 2분기에는 109억원으로 크게 증가하며 하반기에는 고객사의 전략모델에 채용되면서 분기당 200억원 이상의 매출이 기대되고 있다. 또한 관련 특허를 삼성전자와 공동으로 보유하고 있어 현재 거래하고 있는 카메라모듈 업체뿐만 아니라 다른 카메라모듈 업체로 거래처를 확대할 가능성도 있다.
2008년까지 진동모터 및 OA부품이 매출의 대다수를 차지하고 있었으나, 2009년부터는 AFA의 매출액이 급증하면서 매출에서 차지하는 비중이 OA사업부보다 커질 것이다. 즉, 자화전자(033240)는 명실상부 핸드폰 부품업체로 평가받게 될 것이다.
핸드폰 부품사업부의 폭발적인 성장과 OA사업부의 꾸준한 성장(연간 20% 수준), 그리고 CRT관련 부품 매출 감소에 따른 리스크는 해소 중에 있어 주가상승의 모멘텀이 강화되고 있는 것이다.
2분기 매출액은 291억원으로 전분기 대비 67% 증가하며 2005년 이래 최대 수준을 기록할 것으로 보이고, 영업이익도 35억원으로 1분기 6억원 대비 대폭 개선될 전망이다.
3분기에는 최초로 매출액이 4백억원을 돌파할 것으로 전망되어 2009년 매출액은 전년대비 84% 증가한 1,311억원, 영업이익은 전년대비 220% 증가한 154억원을 기록, 사상 최대치를 경신할 전망이다.
이러한 성장에도 불구하고 자화전자(033240)의 09년 추정PER은 8.4배, 10년 추정PER은 6.0배 수준에 불과하여 저평가 상태에 머물러 있다.
자화전자(033240)의 역사적 PER밴드 상단이 13배 수준임을 감안한다면, 현재주가 8,170원 대비 상승여력은 40%이상으로 산출된다.
따라서, 자화전자(033240)의 주가조정시 적극적인 매수기회로 삼을 것을 제안한다.
Ref. www.valuationcube.com |
All rights reserved. 한경닷컴의 모든 컨텐츠(기사)는 저작권법의 보호를 받습니다. 무단 전재·복사·배포 등을 금지합니다.