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투자가 필요하긴 한데 이미 너무 오른듯한 주가가 부담스럽게 느껴진다면? 주가가 떨어지기를 기다리는 것도 방법이지만 주가가 덜 올라도 수익을 얻을 수 있는 상품으로 눈을 돌려보는 것도 좋은 방법이다. 대개 주식투자 상품은 주가가 올라야 수익이 나는 구조지만 ELS(주가연계증권), ELD(주가지수 연동예금), 변동성펀드 등은 주가가 조금만 올라도 혹은 주가가 떨어지더라도 일정수준 이하로만 하락하지 않는다면 수익이 얻을 수 있는 구조로 돼 있어 주가수준이 부담될 때 유용한 투자대안이 될 수 있다.
먼저 ELS(Equity Linked Securities)는 투자원금과 수익이 주가지수 또는 개별주가에 연동되는 금융상품이다. ELS는 투자대상인 기초자산을 무엇으로 하느냐와 어떤 조건을 목표달성 조건으로 두느냐에 따라 다양한 구조의 상품들이 나타난다. 최근 판매된 “신한은행 KOSPI200&KB금융 주가연계 상품”을 예로 들면 이 상품은 주가지수인 KOSPI200과 개별 주식종목인 KB금융을 기초자산으로 한다. 만기는 2년이며 연15% 수익률로 4개월 마다 조기상환 기회를 갖는다. 투자자에게 가장 중요한 상환 조건을 보면 두 기초자산이 4개월 후 가입당시 기준가격의 90% 이상이면 조기상환된다. KOSPI200과 KB금융 두 가격이 가입당시보다 오르면 당연하고 하락하더라도 그 하락률이 10% 이하여서 조기상환시점에 90% 수준 이상의 가격을 유지하고 있다면 미리 정한 연 15% 수익률을 적용하며 조기에 상환된다.
하지만 만일에 두 기초자산 가격이 조기상환평가일에 90% 이상이라는 조건을 못채웠다면 기회는 다음 번으로 넘어간다. 다시 4개월 후인 8개월 차에 다시 한번 90% 이상 여부를 따져 이 때 조건이 충족되면 두번째 조기상환일에 수익을 지급하며 조기상환되고 그렇지 못하다면 기회는 또 다시 다음 번으로 넘어간다. 이런식으로 만기 2년까지 총 6차례의 상환기회를 가지게 되는데 상환조건은 처음 90%에서 시작해 85%, 80% 그리고 만기에는 55% 상환조건으로 점차 그 기준이 낮아진다. 그래서 만기까지 조기상환 조건을 달성 못하고 넘어왔다면 만기 시점에서 마지막으로 가격이 55% 이상 여부를 따지게 되는데 만기에 두 기초자산 가격이 가입당시보다 55% 수준 이상이라면(45% 넘게 하락하지 않았다면) 연15% 수익률로 2년치 30% 수익을 한꺼번에 지급한다. 반면에 기초자산 가격이 55% 수준에 미달했다면 더 많이 하락한 종목의 하락률을 적용해 그 만큼 원금손실이 발생한다. 가령 KB금융 주가가 만기에 50% 수준으로 끝났다면 투자자의 원금도 50%를 손해보므로 원금손실 가능성도 배제할 수는 없다. 이처럼 ELS 투자는 비록 원금보장은 안되지만 상당수준 이하로만 하락하지 않는다면 미리 정한 높은 고수익을 얻을 수 있어 주가상승에 대한 부담을 상당부분 줄여서 투자할 수 있다는 장점을 가진다. 다만 상품마다 지초자산의 종류와 상환조건이 다를 수 있는 만큼 정확한 내용파악 후 투자를 결정하는 것이 바람직하다.
ELD(Equity Linked Deposit)는 투자원금을 정기예금 등의 안전한 자산에 운용하고 발생하는 이자의 일부 또는 전부를 통해 주가지수 움직임에 연동한 파생상품에 투자한다. 따라서 ELD는 만기 시 조건을 달성하지 못했더라도 최소한 원금을 보장되는 특징이 있다. 다만 위의 ELS에 비해 리스크가 적은 대신 기대수익은 ELS 보다 낮다는 점은 감안할 필요가 있다. 신한은행의 ELD상품인 “세이프지수 연동예금 KOSPI200 안정형 9-10호”로 예를 들면 1년 만기 상품으로 1년 후 기초자산인 KOSPI200 주가지수에 따라 수익률이 결정된다. 즉, 1년 후 주가지수가 가입시점에 비해 3% 이상 상승하면 최대 연6%의 이자를 지급(상승률이 0% 이상 3% 미만이면 지수상승률(%) × 200% 이자지급)하고 만기지수가 기준지수대비 하락하면 하락률에 관계없이 최소한 원금을 보장한다. 즉 주가지수가 큰 상승 없이 조금(3%)만 올라주면 연 6% 이자를 받게되고 설령 주가가 하락하더라도 원금손실 걱정은 없으니 상대적으로 부담을 적게 가져가며 투자할 수 있다. 이 외에도 ELD는 상품구조에 따라 주가상승률에 수익률이 연동되는 상승형 상품을 비롯해 주가지수가 하락할수록 수익률이 올라가는 하락형 상품 등 다양한 형태가 있어 투자자의 시장전망에 따라 그에 맞는 상품선택이 가능하다.
ELS와 ELD가 미리 정한 특정조건을 달성해야 하는 상품이라면 변동성펀드는 그러한 사전조건없이 주식시장에서 주식을 사고 팔며 이익을 추구하는 상품이다. 이런측면에서 보면 일반 주식형펀드와 유사한 측면이 크지만 일반 주식형펀드와 차이점은 주가변동성을 이용해 하락 시 분할매수 상승 시 분할매도를 반복하면서 주가등락에 따른 매매차익을 쌓아간다는 점이다. 즉 주식시장이 크게 오르지 않더라도 잦은 등락을 반복하는 변동성 장세가 연출될 경우 주가등락에 따라 사고 파는 것을 반복하는 전략의 변동성펀드로서는 그 만큼 수익을 얻는 기회가 될 수 있으며, 이로 인해 경우에 따라서는 주가가 하락하더라도 추가수익이 가능하게 된다. 즉, 주가가 덜 올라도 혹은 박스권 장세를 연출하더라도 잦은 등락을 보이면서 출렁인다면 이를 통해 수익을 올릴수 있다는 전략이다. 다만 변동성펀드는 ELS와 ELD 와 달리 만기 시 원금보장이나 조건부 원금보장이라는 완충조건이 없으며, 증시가 낮은 변동성을 보이며 상승 또는 하락의 한방향으로 흘러가면 성과가 저조할 수 있다는 점을 감안해야 한다.
한상언/CFP, 신한PRIVATE BANK 압구정센터 PB팀장(hans03@shinhan.com)
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