박춘호의 일반상식 수준의 환율

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	KIKO의 오해와 이해 조회 : 963추천 : 54

KIKO손실 때문에 흑자도산 위기에 처한 중소기업이 부지기수라고 한다. 환헤지 금융상품인 KIKO가 도대체 무엇 때문에 투기상품으로 둔갑되었나? 상품구조를 보면 Range Betting이다. 그림에서처럼 매수자 입장에서는 이익구간은 좁고 손실구간은 무한대이므로 매수자에게 절대적으로 불리한 구조이다. 반대로 매도자에게 절대로 유리한 계약이다. 만약 게임이라면 불공정 게임이 되겠지만 헤지를 해야 하는 매수자 입장에서는 어쩔 수 없이 지불해야 하는 기회비용이다. 그러나 이 경우 매수자가 결제시점에서 달러를 보유하고 있으면 별 문제가 없다. 아무리 환율이 올라도 보유 달러로 갚으면 그만이다. 환율 상승 수혜를 못 보게 될 뿐이다. 문제는 보유 달러가 없을 경우이다. 비싸게 사서 갚아야 하니 손실이 급증한다. 따라서 헤지 상품으로 문제가 없더라도 과도한 헤지는 투기가 된다. 만약 회사(수출업자)가 유입될 순수출 대금의 한도 이내에서 KIKO계약을 체결했다면 별 문제가 없다. 일부 기업의 경우 수출대금의 한도를 초과한 계약 때문에 파산위기에 처한 것으로 보인다. 또 하나의 오해는 계약금액 전체에 대한 미실현 평가손실(외화평가손실)이 손익계산서에 계상되므로 손실 위험액이 실제로 발생한 손실처럼 표시되는 때문이다. 예를 들어 매월 100만불씩 3년간 이행하는 계약을 체결할 경우 향후 3년간 총 계약 금액이 3600만불이 된다. 이 경우 환율이 계약(결제) 환율을 10% 상회했을 경우 36억원의 예상손실이 발생하지만 이것은 어디까지나 현재의 환율이 3년 후에도 계속 유지될 경우 3년간 부담하게 될 총 손실액이다. 그러므로 현재 실현된 손실은 아니라는 점에서 오해의 소지가 있다. 모 회사는 이러한 부분에 대하여 억울함을 호소했다. 이 회사는 매달 300만불의 순 수출이 있고 이중 120만불에 대하여 KIKO계약을 체결한 상태이다. 회사로서는 매달 수출대전 중에서 120만불은 계약환율로 은행에 매도(결제)를 하고 나머지 180만불은 상승된 환율로 매도를 하고 있다. 이 회사는 수출대전의 40%에 대해서 헤지를 해버렸기 때문에 환율상승의 수혜를 60%밖에 누리지 못하기는 하지만 여전히 환율 상승으로 인한 수혜를 입고 있는 편이다. 그럼에도 불구하고 향후 3년간의 KIKO헤지 계약금액 전체에서 발생하는 평가손실이 전액 손익계산서에 계상되기 때문에 피해를 보고 있는 것으로 오해되고 있다. 회계처리 방법의 수정이 필요한 부분이다. 추천 54 목록보기 당사의 허락 없이 본 글과 사진의 무단 전재 및 재배포를 금합니다.

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KIKO의 오해와 이해 2009/10/22 외환회계 변경으로 기업가치 안 바뀐다. 2009/03/25 2009년 원/달러 환율 전망 2009/01/29

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