7개월 상승후 선조정 받고 있는 중국 증시를 제외한 세계 증시가 기업들의 양호한 실적발표와 경기지표들의 호전에 힘입어 7월 중순이후 2개월여 상승세를 보이고 있습니다. 최근 상승장세는 더블팁을 예상한 비관론을 뒤업고, 경기 회복 초기국면에서 나타나는 상승장세이기에 향후 세계경제의 방향성을 가름할 수 있는 중요한 단초를 제공하였다고 하겠습니다.
먼저 현 상승장세의 요인들을 살표보고 향후 장세 전망을 해볼까 합니다. 지난해부터 세계 중앙은행들이 무제한 공급한 유동성과 재정정책의 효과가 가시적으로 나타나면서, 세계경제를 선도하고 있는 중국 경제가 지난해 5차례의 금리 인하후 소매판매증가율이 2월 11.6%에서 7월 15.2%로 급증하였고, 자동차 판매도 7월말 기준으로 전년 동월비 63% 증가 하였으며, 주택가격 또한 19% 상승해, 완연히 침체국면을 벗어나, 내년에는 9-10%의 경제성장을 예상하는등 견조한 성장세를 보일것으로 사료되며 (최근 중국을 과열을 우려해 일부 유동성 흡수 정책을 실시하고 있음)
금융위기의 진원지였던 미국 또한 양호한 기업 실적 발표와 제반 경제지표의 호전으로 신용스레드와 CDS 프리미엄이 리만 파산이전 수준으로 회복하였고, 버벌나인 지역의 집값은 3년간의 하락을 통하여 고점대비 42% 하락하였지만, 최근 3개월 상승 반전에 성공하면서 주택 경기가 바닥을 통과, 주택버블의 해소과정을 거치고 있어 시중지금이 안전자산에서 위험자산으로 회귀하고 있는 과정이라고 하겠습니다.
물론 세계 상업용 자산의 부실 가능성과 자산시장의 단기 과열에 따른 후유증을 우려한 출구전략에 과정에서 중기조정이 나타날수도 있겠지만, 자산시장의 회복에 따른 가처분 소득의 증가와 더블 팁을 우려한 세계 각국정부의 경제 회복의지를 감안한다면, 급격한 출구전략을 실시 하지 않는한 세계경제가 자생력을 확보하였다고 하겠습니다.
한국증시를 살펴보면 7월 중순 1400선을 저점으로 2개월동안 강한 상승세가 나타나면서, 리만사태 발생전 수준인 1600선마저 돌파해 1700선에 접근하였는데, 이는 세계증시중 고점대비 회복속도가 가장 빨라 향후 한국경제의 강한 성장 잠재력을 보여주고 있다고 하겠습니다.
또한 사상최고가를 경신하였거나 근처에 접근한 종목 ( 한국타이어, 효성, 현대차, 삼성전자, 삼성SDI, 삼성전기, LS산전, 현대모비스. 삼성테크윈, 웅진코웨이, 엔씨소프트, LG생활건강, LG화학, 글로비스, LG이노텍, 코오롱, 금호전기등)이 속출하고잇어 대세 상승에 대한 기대감을 갖게 하고 있습니다.
이들 종목을 업종별로 분류해보면, 반도체, 휴대폰, 자동차, 이차전지, 스마트 그리트업종군으로 나타나는데 , 종합지수가 1700선에 있는데도 불구하고 사상최고가를 경신한다는것은 향후 대세 상승시 주도주로 부상할 가능성이 높기에 조정 국면 진입시 포트폴리오 편입 대상으로 고려 하여야 하겠습니다.
이번에는 금년들어 외국인들이 현제까지 23.2조원을 매수하고 있는데, 적극적으로 매수하고 이유를 살펴볼까 합니다. 첫째로는 선진국 경기 선행지수가 4개월 상승하고 있어 경기 회복에 대한 강한 신뢰( 실제로 한국 주식 매입과 가장 상관관계가 있는 지표가 선진국 경기 선행 지표임)를 보이고 있으며, 한국 기업의 이익 성장률과 요구 수익률(할인률)의 차이가 확대( MSCI한국 기업의 12개월 예상EPS 증감률 36.2%)되 국내증시의 투자 매력도가 높아지고 있으며, 둘째로는 경기회복과 맞물려 원화 절상 초기에 외국인들이 적극적으로 매수한 과거 기록을 감안한다면, 현재국면을 외국인들은 매수의 적기라고 판단하고 있는 것 같습니다.
과거 년도별 외국인의 매수와 환율관계를 살펴보면, 환율( 년평균 환율 ) 2000년 13.8 조원 1120 원 01년 7.4조원 1300원 02년 -2.9조원 1250원 03년 13.8조원 1210원 04년 10.4조원 1150원 05년 -3.6주원 1120원 06년 -11.5조원 950원 07년 -27.2조원 930원 08년 -34.5조원 1200원 09년 23.2조원 1300원으로 나타나는데, 이 기록르로 외국인 매수를 추정해 본다면 원화가 1100선까지 매수 할 것으로 판단됩니다. 셋째로는 금융위기 과정에서 한국의 글로벌 기업들이 경쟁력으로 확보하여 시장점유율을 확대하는등 승자독식의 양상이 나타나고 있있는데 이들 기업들에 대한 외국인들의 포트폴리오 재편과정에서 한국기업들의 주식을 편입하고 있는것으로 판단됩니다. 넷째로는 한국증시가 FTSE 선지국증시로 편입됨에 따라, 과거 신흥개도국에서 할인되었던 가치가 재평가을 받고 있는과정에서 매수강도가 확대되고 있는 것으로 생각됩니다.
결론적으로 판단한다면, 큰그림으로는 현재국면은 경기회복초기에 주도주 매집과정에서 나타나는 1차 상승국면으로 해석 할 수 있으며, 단기 과열에 따라 출구전략에 의해 중기 조정국면이 수반될 수 도 있지만, 대세 상승 초기 과정으로 보여집니다.
단기적으로는 지난 3월부터 시작된 상승랠리가 3분기 실적이 당분간 고점일 가는성이 높아 실적발표 시점 전후가 조정국면 가능성이 높아 보입니다.
박상용의 객장에서 바라본 증시
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